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【演講/魏杰】

一、33條措施刺激作用有限

根據(jù)去年年底經(jīng)濟(jì)會(huì)議和今年3月初的兩會(huì)，今年國家經(jīng)濟(jì)的總體戰(zhàn)略叫穩(wěn)中求進(jìn)：穩(wěn)字當(dāng)頭，以穩(wěn)為主。國家提出2022年的GDP增長目標(biāo)是5.5%，這個(gè)目標(biāo)和過去相比并不是太高。

但是在剛剛過去的一季度，指標(biāo)并未達(dá)成，一季度增長率只有4.8%，個(gè)人預(yù)期第二季度可能更糟糕一些，所以最近我們要保經(jīng)濟(jì)大盤、穩(wěn)定大盤，國務(wù)院召開全國穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤電視電話會(huì)議，提出了33條舉措，要保證國家三季度經(jīng)濟(jì)增長遠(yuǎn)超二季度，否則，今年5.5%的預(yù)期目標(biāo)可能很難完成。

33條舉措中有兩項(xiàng)大家很關(guān)注，其中一個(gè)就是財(cái)政政策。財(cái)政政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激作用分三個(gè)方面：

1.減免或緩繳稅費(fèi)

通過稅費(fèi)的方式來推動(dòng)企業(yè)的增長，其中減免稅費(fèi)達(dá)2.46萬億，是近幾年最大額的一次。

但最近我在企業(yè)調(diào)研，發(fā)現(xiàn)企業(yè)的反響并沒有想象的那么激烈，因?yàn)橄嚓P(guān)企業(yè)反映其兩個(gè)月都沒有開業(yè)，沒有營業(yè)就沒有產(chǎn)生稅收，減免對(duì)這類企業(yè)而言沒有意義。所以這個(gè)政策對(duì)一些經(jīng)營正常的企業(yè)是有作用的，但是對(duì)疫情期間受損害較大的企業(yè)可能作用不大，而且緩繳并不意味著不交，這個(gè)政策有作用，但不是想象的那么有力。

2.補(bǔ)貼

通過對(duì)企業(yè)的補(bǔ)貼讓企業(yè)進(jìn)入正常的經(jīng)營過程，但是因?yàn)檠a(bǔ)貼數(shù)量不大，所以對(duì)受到重創(chuàng)的企業(yè)實(shí)際作用并不大，而且補(bǔ)貼的前提是必須復(fù)工復(fù)產(chǎn)，這些企業(yè)現(xiàn)在無法復(fù)工復(fù)產(chǎn)，就不能享受補(bǔ)貼。

3.加強(qiáng)政府投資

政府投資只能搞公共產(chǎn)品投資，主要集中于交通、能源、水利、新基建、城市化、生態(tài)環(huán)境和公共衛(wèi)生體系，但目前這幾個(gè)要點(diǎn)的投資占比總投資不到30%，如果沒有別的投資，僅靠公共產(chǎn)品投資的增長，很難恢復(fù)到我們應(yīng)有的目標(biāo)。

所以分析下來，我們可以發(fā)現(xiàn)財(cái)政政策三大刺激實(shí)際上是有作用的，但并不是靠它就能恢復(fù)整個(gè)經(jīng)濟(jì)增長，可能背后要解決深層次的問題，除財(cái)政政策外，還要想別的辦法。

第二個(gè)大家關(guān)注的舉措是貨幣政策，為了支持企業(yè)發(fā)展，一是增加貨幣供給，二是減少經(jīng)營成本，例如降息。從目前的操作情況來看，效果不是太好，四月份我們M2（廣義貨幣供應(yīng)量）增長速度10.5%，但實(shí)際貨幣需求大規(guī)模收縮，4月社會(huì)融資規(guī)模增量為9102億元，比上年同期少9468億元。

也就是錢拿出來，但是大家不要錢，一方面貨幣供給增長速度之快，一方面實(shí)際社會(huì)融資規(guī)模大幅度下降，和去年同期相比減了一半，新增貨幣需求不到一萬億，大家不需要貨幣。

我們調(diào)研發(fā)現(xiàn)：企業(yè)不敢要錢，因?yàn)橐顿Y的話，企業(yè)對(duì)現(xiàn)階段投資預(yù)期、投資方向、投資結(jié)果都不清楚，這些融資借來是要還的，同時(shí)消費(fèi)者因?yàn)轭A(yù)期不清楚也不敢消費(fèi)。所以社會(huì)融資規(guī)模收縮了一半左右的原因是投資人不敢投資、消費(fèi)者不敢消費(fèi)，你再增加貨幣供給，也沒法啟動(dòng)投資和消費(fèi)。

為什么？因?yàn)樯顚哟蔚膯栴}必須解決，如果僅靠貨幣供給增長、貨幣使用成本降低是不能解決問題的。經(jīng)過分析我們發(fā)現(xiàn)，目前財(cái)政政策和貨幣政策都是對(duì)的，但如果不解決深層次問題，經(jīng)濟(jì)在三季度恢復(fù)的難度很大。

所以我們現(xiàn)在要思考深層次問題如何解決，否則投資者不敢投資、消費(fèi)者不敢消費(fèi)，財(cái)政和貨幣政策的作用就受到很大的約束和限制。

二、破局要解決深層次問題

什么是深層次問題，可能就是對(duì)今年的判斷當(dāng)中：中國經(jīng)濟(jì)面臨的三重壓力。

第一重壓力“預(yù)期轉(zhuǎn)弱”，不看好未來，業(yè)績不好就沒有信心。信心是支持經(jīng)濟(jì)增長的重要因素，信心不足將很難保證經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長。

第二重壓力“需求收縮”，整個(gè)市場需求大規(guī)模收縮，沒有需求就沒有增長。

第三重壓力“供給沖擊”，生產(chǎn)體系受到?jīng)_擊，增長肯定很難達(dá)到我們預(yù)期的目標(biāo)。

如果要保證經(jīng)濟(jì)在第三季度恢復(fù)常態(tài)增長，最重要的就是解決這三重壓力，這些問題如果不解決，結(jié)局就是投資者不敢投資、消費(fèi)者不敢消費(fèi)，外部政策再怎么起作用，恐怕也難以達(dá)到目標(biāo)。

（一）第一重壓力：預(yù)期轉(zhuǎn)弱

人們對(duì)未來的預(yù)期不好，因此信心不足，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長沒有內(nèi)在動(dòng)力。為什么出現(xiàn)預(yù)期轉(zhuǎn)弱？我們做了一個(gè)大數(shù)據(jù)分析，發(fā)現(xiàn)主要是三個(gè)方面的原因。

原因一：去年年初，國家提出“三次分配共同富?！备拍?

預(yù)期轉(zhuǎn)弱，就是指信心不足。

我們研究發(fā)現(xiàn)主要是企業(yè)家的預(yù)期轉(zhuǎn)弱，對(duì)未來預(yù)期不是太好。我們看了一下，可能與目前的一些結(jié)構(gòu)政策調(diào)整有關(guān)，比如兩個(gè)提法對(duì)他們的影響比較大——三次分配與共同富裕。

我的感覺是剛提出來以后，好多企業(yè)問我是不是要打富濟(jì)貧，是不是要搞平均主義，有的人問我要不要趕快移民。我很吃驚，因?yàn)槿畏峙涫乾F(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)的重要理論，沒有打富濟(jì)貧的意思，也沒有搞平均主義的意思。

第一次分配叫初次分配，初次分配強(qiáng)調(diào)效率原則，誰的效率高誰就收入高。效率原則貫徹整個(gè)市場化過程，企業(yè)競爭力強(qiáng)利潤就高，個(gè)人貢獻(xiàn)大收入就高。效率原則實(shí)際上不是簡單的分配原則，也是創(chuàng)造蛋糕的原則。

第二次分配是所謂的再分配。再分配強(qiáng)調(diào)公平原則，就是把太高的收入往下壓、太低的收入往上提，靠兩個(gè)制度，一是稅收，二是社會(huì)保障制度。稅收制度把太高的壓一下，社會(huì)保障制度把太低的提一下，調(diào)節(jié)太大的收入差距，實(shí)現(xiàn)整個(gè)社會(huì)的平衡。

第三次分配是對(duì)再分配調(diào)整之后還非常有錢的人，像有人在企業(yè)上市之后，股權(quán)變現(xiàn)幾十個(gè)億成百億上千億，這種人就要進(jìn)入所謂第三次分配。核心是道德原則，沒有強(qiáng)制性，而且背后是以所謂的捐贈(zèng)為實(shí)現(xiàn)形式。這個(gè)捐贈(zèng)的錢不是用來扶貧，是進(jìn)入國家科技創(chuàng)新基金，通過科技創(chuàng)新來帶動(dòng)整個(gè)民族的福祉。

三次分配是三種原則即效率原則、公平原則、道德原則的統(tǒng)一。有人理解上可能有問題，這種三次分配不是打富濟(jì)貧，更不是搞平均主義，是現(xiàn)代社會(huì)發(fā)展的必然過程。

實(shí)際上既是強(qiáng)調(diào)高效率地創(chuàng)造蛋糕，也強(qiáng)調(diào)更好地分配蛋糕，這是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)的重要理論。而導(dǎo)致的結(jié)果是所有社會(huì)階層收入都會(huì)適度增加，叫共同富裕。

共同富裕不是大家財(cái)富都一樣，而是強(qiáng)調(diào)所有社會(huì)階層的收入都能使國家的發(fā)展相應(yīng)增長。三次分配理論、共同富裕沒有打富濟(jì)貧的意思，更沒有搞平均主義的意思。

這個(gè)問題必須要講清楚，尤其是讓企業(yè)界知道我們不會(huì)打富濟(jì)貧，更不會(huì)搞平均主義，否則大家對(duì)未來預(yù)期不好，當(dāng)然就不可能投資、不可能增加消費(fèi)。