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王天陽：一條從通縮到通脹的危險道路正被鋪就
- 王天陽美國科羅拉多州立大學金融系副教授
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2020-06-02 10:41:46 字號：A- A A+ 來源：觀察者網(wǎng)

就像我們前面說的，疫情只是對全球經(jīng)濟這個網(wǎng)癮中年的最后一擊，即便沒有疫情世界其實也早就處在通縮當中了，無論是日本和歐洲的名義負利率還是中美的實際負利率(名義利率－通脹率)都是明證。

美聯(lián)儲前高級經(jīng)濟學家Yardeni博士在2019年提出，盡管各國央行這些年一直在努力印鈔，超級寬松的貨幣政策終究也無法贏得對抗通縮的這場戰(zhàn)爭，世界經(jīng)濟將會長期的處于通縮。他從供給和需求的角度總結(jié)了造成通縮的4個D，也就是世界承平日久的Détente，科技進步帶來的創(chuàng)造性破壞Disruption，海量債務累積帶來的超低利率環(huán)境Debt，和人口老齡化的Demographics。

Yardeni博士的這番鐵口直斷是在2019年8月做的，從那之后世界上發(fā)生了并正在發(fā)生著很多意想不到的變化。未來會不會從通縮走向通脹，我們可以對照著現(xiàn)實一個一個來看這4個D的通縮條件是否還會長期成立。

這頭一個D，Détente，是一個法語詞，指的是冷戰(zhàn)后由尼克松和基辛格主導的世界局勢趨向緩和。承平日久的世界隨后開始進入全球化的浪潮，亞洲先后出現(xiàn)四小龍四小虎，而后中國進入WTO更是深刻的改變了世界全球化的格局。全球化意味著資本的全球流動和勞動力的全球競爭，而競爭下的自由貿(mào)易提高了效率壓低了價格，所以本質(zhì)上是通縮的。

當夢想照進現(xiàn)實，過去兩年的貿(mào)易戰(zhàn)，美國的關(guān)稅水平從2.7%升到了17.5%，無疑大大推升了自由貿(mào)易的成本。而近來WTO總干事的提前離職和美國威脅離開WTO，都更進一步的顯示出全球化逆轉(zhuǎn)的潮流正在日益成型。

國際化帶來了國際分工，帶來了中國的世界工廠和印度的世界藥廠。這種專業(yè)化的世界分工帶來了中國年產(chǎn)300億雙襪子的世界襪都，也帶來了生產(chǎn)能力的嚴重過剩，這種過剩的生產(chǎn)能力是通縮的。

這次的疫情使得各個國家都開始重新思考產(chǎn)業(yè)鏈全球化帶來的副作用，并開始考慮不再以經(jīng)濟成本為第一條件的產(chǎn)業(yè)鏈布局，和為危機而準備的冗余的生產(chǎn)能力，這些不再追求經(jīng)濟最優(yōu)化的供應鏈顯然會造成成本大幅上升。

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