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直擊核心利潤率業(yè)務(wù)，高德殺向美團(tuán)“一環(huán)內(nèi)”

外賣本身并不賺錢。

還是以龍頭為例。

包括外賣和到店、酒旅在內(nèi)的核心本地商業(yè)，是美團(tuán)整個(gè)業(yè)務(wù)序列中最重要的底盤。當(dāng)然，今天的美團(tuán)財(cái)報(bào)，已經(jīng)不再單獨(dú)披露更為詳細(xì)的分業(yè)務(wù)業(yè)績。但根據(jù)可以追溯的2021年的美團(tuán)年報(bào)，到店才是大頭。2021年美團(tuán)餐飲外賣的利潤率僅為6.4%，同期到店、酒旅的經(jīng)營利潤率高達(dá)43.3%。

2022至今，人們已經(jīng)無法從財(cái)報(bào)中看到美團(tuán)外賣和到店酒旅業(yè)務(wù)各自的經(jīng)營利潤率。但可以繼續(xù)確定的是：外賣還是不賺錢。根據(jù)摩根大通（JP Morgan）發(fā)布的全球在線外賣行業(yè)報(bào)告（《Global Online Takeaway（2024）》），全球九家主流外賣平臺預(yù)測經(jīng)營利潤率的算術(shù)平均值僅為2.2%。

到店酒旅利潤率遠(yuǎn)超外賣業(yè)務(wù) 美團(tuán)2021年財(cái)報(bào)截圖

可以說，在淘寶閃購全面入場之前，美團(tuán)核心本地商業(yè)分部的表現(xiàn)一直都不錯(cuò)。

例如據(jù)美團(tuán)財(cái)報(bào)，2024年全年，其核心本地商業(yè)分部收入同比增長20.9%，上升至人民幣2502億元；受益于業(yè)務(wù)的高質(zhì)量增長和效率提升，其經(jīng)營溢利同比增長35.4%，來到524億元，而同期經(jīng)營利潤率由2023年的18.7%提升至2024年的20.9%。

考慮到外賣業(yè)務(wù)的實(shí)際利潤率大概率是中低個(gè)位數(shù)表現(xiàn)，那么到店酒旅業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)將保持在一個(gè)相當(dāng)不錯(cuò)的雙位數(shù)水平。再考慮到美團(tuán)的新業(yè)務(wù)分部，現(xiàn)在仍屬于事實(shí)上的減虧階段。可以說到店和酒旅業(yè)務(wù)，很大程度上扮演了美團(tuán)收入和盈利的頂梁柱角色——這也意味著到店大戰(zhàn)，美團(tuán)必定會(huì)全力應(yīng)戰(zhàn)。

外賣大戰(zhàn)只是邊境線上的摩擦，到店大戰(zhàn)卻是在美團(tuán)腹地的廝殺——再?zèng)]有可供后退的戰(zhàn)略縱深了。

核心本地商業(yè)是美團(tuán)收入和利潤的大頭 美團(tuán)2024年財(cái)報(bào)截圖

我們認(rèn)為，這場大戰(zhàn)的嚴(yán)峻性，可能正在于此。

阿里講了一年多的“電商和云+AI”戰(zhàn)略，在外賣大戰(zhàn)以后事實(shí)上已經(jīng)基本成型。

主線之一是阿里的云和AI業(yè)務(wù)，3800億元的云和AI硬件基礎(chǔ)設(shè)施，是阿里通往“下一個(gè)level”的船票。如果阿里在算力層、模型層和應(yīng)用層的商業(yè)閉環(huán)全面跑通，那么阿里將不僅僅是一家以電商為底盤的公司，“格局打開”；另外一條主線是電商，甚至在電商的基礎(chǔ)上，阿里有野心將外賣、即時(shí)零售甚至到店、酒旅等生活服務(wù)融入進(jìn)來，做成一個(gè)幾乎無界的“大消費(fèi)”——線上線下、遠(yuǎn)場近場，都將被全面打通。

阿里正在圍繞“大消費(fèi)”重組業(yè)務(wù)序列 此前報(bào)道截圖

對于阿里的野心，在近幾次的財(cái)報(bào)電話會(huì)后，股票等市場幾乎都給出了對應(yīng)的“報(bào)價(jià)”。

這意味著一個(gè)非常殘酷的現(xiàn)實(shí)：眼下不管是外賣大戰(zhàn)，還是到店大戰(zhàn)，都不涉及阿里的業(yè)務(wù)和利潤核心，——更通俗也更殘忍的是，阿里是在用自己的副業(yè)打美團(tuán)的主業(yè)，而美團(tuán)“圍魏救趙”的商業(yè)戰(zhàn)術(shù)選擇，理論上基本不存在。

從數(shù)據(jù)上來看，市場較為公認(rèn)的阿里電商GMV大概在8萬億體量，跟第二名保持萬億級別的斷層式領(lǐng)先。根據(jù)IDC（國際數(shù)據(jù)公司）最新報(bào)告，2024年中國AI基礎(chǔ)設(shè)施（AI IaaS）市場份額，阿里云占比23%，超過第二名和第三名總和。

無論是外賣大戰(zhàn)，還是到店大戰(zhàn)，美團(tuán)只能正面接戰(zhàn)了。

在中國這一輪商戰(zhàn)中，到店大戰(zhàn)和外賣大戰(zhàn)有一個(gè)非常重要的核心差異：到店業(yè)務(wù)本來就是美團(tuán)的“現(xiàn)金奶?！焙汀皬椝帋臁?，面對競爭，它可以讓渡的利潤空間乃至貨幣化率空間并不多。形象地說：在外賣大戰(zhàn)面前，美團(tuán)的到店業(yè)務(wù)可以作為外賣業(yè)務(wù)的援兵；但到店大戰(zhàn)打響，到店業(yè)務(wù)可能自己也需要援兵了。