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第二項(xiàng)，美聯(lián)儲(chǔ)在不對(duì)貨幣政策調(diào)整的同時(shí)，對(duì)監(jiān)管政策配合美國(guó)財(cái)政部做出重大調(diào)整。這個(gè)重大調(diào)整就是6月25日，美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)以5:2投票結(jié)果通過(guò)了一個(gè)重要的決議，對(duì)美國(guó)銀行實(shí)施的補(bǔ)充杠桿率進(jìn)行調(diào)整。

2008年全球金融危機(jī)以后，為了加強(qiáng)對(duì)金融體系的監(jiān)管，特別是對(duì)大而不倒的銀行的監(jiān)管，《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》通過(guò)了一系列監(jiān)管決議，其中非常重要的一條就是補(bǔ)充杠桿率?；靖拍罹褪且患?jí)資本，也就是自有資本和利潤(rùn)做分子，分母是銀行的所有資產(chǎn)暴露，包括貸款、購(gòu)買的國(guó)債，也包括在美聯(lián)儲(chǔ)的存款準(zhǔn)備金，都算在分母里。

這個(gè)比率是3%，對(duì)所有大銀行，也就是資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)2500億美元的銀行都實(shí)施3%的補(bǔ)充杠桿率要求。但是，對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)銀行也就是我們通常說(shuō)的大而不倒的銀行的杠桿率則是5%，稱之為加強(qiáng)的補(bǔ)充杠桿率。在2020年疫情危機(jī)期間，美聯(lián)儲(chǔ)曾暫時(shí)調(diào)整了這一規(guī)定，將美國(guó)國(guó)債從分母部分剔除，持續(xù)了一年時(shí)間，但2021年以后又恢復(fù)了。

現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)了這個(gè)重要的決議，就是要調(diào)整監(jiān)管政策，將銀行持有的美國(guó)國(guó)債從風(fēng)險(xiǎn)暴露中剔除，這將釋放出至少一萬(wàn)億美元。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)也要求主要銀行對(duì)在美聯(lián)儲(chǔ)存款的準(zhǔn)備金是不是繼續(xù)作為分母提出建議，我估計(jì)還有1萬(wàn)多億美元可以釋放出來(lái)。

黃金儲(chǔ)備

第三項(xiàng)政策是調(diào)整會(huì)計(jì)記賬政策。美國(guó)財(cái)政部資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)端的黃金，也就是美國(guó)政府持有的8300多噸黃金，美國(guó)記賬黃金的標(biāo)準(zhǔn)是每盎司黃金兌42.22美元，從1974年以來(lái)從來(lái)沒(méi)有變過(guò)。但是現(xiàn)在每盎司黃金價(jià)格已經(jīng)超過(guò)3300美元，這又是1萬(wàn)億。

這1萬(wàn)億，只要做會(huì)計(jì)記賬標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整，即按照市場(chǎng)價(jià)格來(lái)調(diào)整就可以了，但用途是不是完全按照特朗普的想法購(gòu)買比特幣，美方自己也在研究。但是調(diào)整會(huì)計(jì)記賬是無(wú)可非議的。

從1974年一直記到現(xiàn)在還是42.22美元，美國(guó)也有它的理由。在美國(guó)財(cái)政部資產(chǎn)負(fù)債表上，黃金是資產(chǎn)端，在美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表上，黃金是負(fù)債端，是對(duì)沖的。如果按實(shí)際價(jià)值計(jì)算，8300多噸黃金，實(shí)際價(jià)值接近1萬(wàn)億美元。

上述三項(xiàng)調(diào)整都是策略性的，具有戰(zhàn)略意義的調(diào)整是6月17日美國(guó)參議院通過(guò)了穩(wěn)定幣法案，大家看到美國(guó)總統(tǒng)、副總統(tǒng)和財(cái)政部部長(zhǎng)都發(fā)表了政策聲明。

特朗普說(shuō)，參議院通過(guò)的《美國(guó)穩(wěn)定幣法案》，將使美國(guó)無(wú)可爭(zhēng)議地成為全球數(shù)字資產(chǎn)的領(lǐng)導(dǎo)者。而且他要求眾議院要迅速通過(guò)。按照議程，眾議院最早將在7月7日那周開(kāi)始討論，特朗普說(shuō)你們一通過(guò)，我馬上簽，爭(zhēng)取8月1日實(shí)施。

萬(wàn)斯副總統(tǒng)更是明確表示，美元掛鉤的穩(wěn)定幣將成為美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的乘數(shù)，通過(guò)區(qū)塊鏈支付系統(tǒng)，美元得以更高效、更低成本地流通，從而維持美元的全球主導(dǎo)地位。

貝森特財(cái)長(zhǎng)說(shuō)，本屆政府致力于維護(hù)并強(qiáng)化美元的儲(chǔ)備貨幣地位，由美國(guó)國(guó)債或短期國(guó)庫(kù)券支撐的穩(wěn)定幣將創(chuàng)造一個(gè)市場(chǎng)，通過(guò)穩(wěn)定幣擴(kuò)大美元在全球的使用，同時(shí)能使政府的借貸成本下降，有效控制國(guó)家債務(wù)。美國(guó)主要官員對(duì)穩(wěn)定幣的政策表態(tài)，清晰勾畫(huà)了美國(guó)的政策意圖。這就和我們研究布雷頓森林體系第三階段完全是相銜接的，美國(guó)的政策考慮就是維護(hù)美元的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣地位，維護(hù)美元的全球霸權(quán)，把穩(wěn)定幣同美國(guó)綜合國(guó)力、美國(guó)的國(guó)債成本下降緊密聯(lián)合起來(lái)。我們簡(jiǎn)單來(lái)看美元穩(wěn)定幣有什么特點(diǎn)：

一是所有發(fā)行的美元穩(wěn)定幣要同美元資本1：1直接掛鉤。而且這個(gè)掛鉤的資產(chǎn)只能是美元現(xiàn)金和小于等于93天的美國(guó)國(guó)債。

我簡(jiǎn)單解釋一下，小于等于93天的國(guó)債并不是說(shuō)長(zhǎng)期國(guó)債不行，而是說(shuō)最后期限要小于93天，就是充分的流動(dòng)性。存款和貨幣基金，完全是高流動(dòng)性的美元資產(chǎn)，我個(gè)人認(rèn)為這個(gè)就是布雷頓森林體系第三階段，美國(guó)穩(wěn)定幣盯住高流動(dòng)性的美元資產(chǎn)，這個(gè)特性是非常突出的，而且要嚴(yán)加監(jiān)管，要有美國(guó)的機(jī)構(gòu)監(jiān)管，而且發(fā)行機(jī)構(gòu)需要在美國(guó)。

現(xiàn)在市場(chǎng)上炒的泰達(dá)幣，發(fā)行量第一，但是機(jī)構(gòu)設(shè)在薩爾瓦多，這個(gè)在過(guò)渡期內(nèi)可以，但是過(guò)渡期后必須要調(diào)整，必須要接受美國(guó)的注冊(cè)地要求，也要接受美國(guó)監(jiān)管政策所有的要求。這是新形勢(shì)下的長(zhǎng)臂管轄，所以美元的穩(wěn)定幣對(duì)美國(guó)而言是戰(zhàn)略性的。

穩(wěn)定幣和美元掛鉤將極大改變?nèi)蜇泿鸥窬?span>

我們要認(rèn)真分析美元穩(wěn)定幣產(chǎn)生的過(guò)程，前幾年臉書(shū)想發(fā)行l(wèi)ibra，就是以IMF的一攬子貨幣作為基準(zhǔn)，美國(guó)堅(jiān)決反對(duì)，也要研究中央銀行數(shù)字貨幣，美國(guó)共和黨競(jìng)選綱領(lǐng)中堅(jiān)決反對(duì)中央銀行數(shù)字貨幣，特朗普上臺(tái)以后，他就簽署了總統(tǒng)行政令，明確禁止在美國(guó)搞中央銀行數(shù)字貨幣。

在認(rèn)清美國(guó)搞與美元流動(dòng)性高度掛鉤的穩(wěn)定幣的戰(zhàn)略意圖就是要維護(hù)美元霸權(quán)的同時(shí)，在具體操作方式上，我們要認(rèn)真研究穩(wěn)定幣的產(chǎn)生確實(shí)是順應(yīng)了科技革命、技術(shù)創(chuàng)新的發(fā)展。技術(shù)創(chuàng)新、科技革命是美元穩(wěn)定幣產(chǎn)生的核心驅(qū)動(dòng)力和基本基石。

隨著區(qū)塊鏈技術(shù)的發(fā)展，真實(shí)世界資產(chǎn)（RWA），也就是數(shù)字或虛擬環(huán)境之外具有物理形態(tài)或可以確認(rèn)權(quán)益的資產(chǎn)，比如房地產(chǎn)、股票、債券、應(yīng)收款等這些資產(chǎn)，是傳統(tǒng)金融體系的重要組成部分，是有實(shí)際經(jīng)濟(jì)價(jià)值和廣泛應(yīng)用場(chǎng)景的。

RWA數(shù)字化變化的核心在于，將具有實(shí)際價(jià)值的資產(chǎn)通過(guò)區(qū)塊鏈技術(shù)轉(zhuǎn)化為數(shù)字代幣，這一過(guò)程就是資產(chǎn)代幣化，將使傳統(tǒng)資產(chǎn)能夠在區(qū)塊鏈上進(jìn)行交易、流通和管理。這是對(duì)整個(gè)金融體系的重大變革。

穩(wěn)定幣在交易中具有了支付和流通以及結(jié)算的所有功能，等于區(qū)塊鏈的去中心化特征直接在雙方之間完成無(wú)需中間機(jī)構(gòu)完成的交易。我們要看到這個(gè)區(qū)塊鏈確實(shí)是去中心化的，但是美國(guó)現(xiàn)在通過(guò)一系列法律規(guī)范，使得美元穩(wěn)定幣的發(fā)行是強(qiáng)中心化的。

這個(gè)大家千萬(wàn)不要誤解，特別希望我們的專家別再說(shuō)這是去中心化了，實(shí)際上這是強(qiáng)中心化的，而且是強(qiáng)中心化的勝利。所以我們要高度關(guān)注這種演變。

實(shí)行法幣穩(wěn)定幣，無(wú)論同美元掛鉤還是同其他貨幣掛鉤的穩(wěn)定幣的發(fā)行和監(jiān)管，并不是去中心化式金融的成功，而是國(guó)家主權(quán)的成功，這也對(duì)世界各國(guó)提出了挑戰(zhàn)。各個(gè)國(guó)家該怎么辦？

因?yàn)槊绹?guó)一家主導(dǎo)的話，它就完全控制了布雷頓森林體系第三階段，所以我們需要有力的政策應(yīng)對(duì)，也需要強(qiáng)有力的國(guó)際政策協(xié)調(diào)。

今天我就匯報(bào)這些我的想法。謝謝！

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