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編者按：特朗普在第二次入主白宮前后，對數(shù)字貨幣表現(xiàn)出的熱情異乎尋常；不僅在競選過程中，得到了大量來自數(shù)字貨幣領(lǐng)域的助選資金，還在就職美國總統(tǒng)前發(fā)行了自己的虛擬幣。

如今，特朗普政府又往前邁了一步。6月17日，美國參議院表決通過《指導(dǎo)與建立美國穩(wěn)定幣國家創(chuàng)新法案》（簡稱“GENIUS法案”），標(biāo)志著美國在構(gòu)建穩(wěn)定幣監(jiān)管與發(fā)展政策框架上邁出了關(guān)鍵一步。該法案不僅對美國國內(nèi)穩(wěn)定幣市場影響深遠(yuǎn)，更將重塑全球貨幣體系格局。

針對數(shù)字貨幣、尤其是穩(wěn)定幣對全球貨幣體系的影響，原財(cái)政部副部長朱光耀在6月26日舉行的2025中國國際問題論壇“動(dòng)蕩變革期的世界秩序與中國對外戰(zhàn)略”中，作了發(fā)言。觀察者網(wǎng)已獲授權(quán)發(fā)布，供讀者參考。

朱光耀：

尊敬的各位來賓，結(jié)合今天的會(huì)議主題，我以布雷頓森林體系的演變做一個(gè)發(fā)言。

2025年是中國人民抗日戰(zhàn)爭暨世界反法西斯戰(zhàn)爭勝利八十周年。二戰(zhàn)后，聯(lián)合國的建立奠定了戰(zhàn)后的政治基礎(chǔ)，具有偉大的歷史意義；同時(shí)在二戰(zhàn)結(jié)束之前的一年，也就是1944年的7月，在美國新罕布什爾州的布雷頓森林召開了具有歷史意義的、為戰(zhàn)后復(fù)蘇和經(jīng)濟(jì)發(fā)展奠定基礎(chǔ)的布雷頓森林會(huì)議。

布雷頓會(huì)議期間的凱恩斯和懷特

這個(gè)會(huì)議建立了國際貨幣基金組織、世界銀行和WTO的前身“關(guān)貿(mào)總協(xié)定”，建立了二戰(zhàn)之后的經(jīng)濟(jì)秩序，這些機(jī)構(gòu)都是聯(lián)合國的特別機(jī)構(gòu)。中國作為同盟國的重要成員，是布雷頓森林體系建立的參與者，也是貢獻(xiàn)者。

研究布雷頓森林體系的建立和變化，包括穩(wěn)定幣的作用，要放在整體世界政治、經(jīng)濟(jì)格局大框架之下。我們要看當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)總規(guī)模和全球主要經(jīng)濟(jì)體的發(fā)展?fàn)顩r以及相關(guān)貿(mào)易狀況，以及跨境資本，包括整體國際資金結(jié)算狀況。這里國際經(jīng)濟(jì)狀況，我引用的是IMF的數(shù)據(jù)，貿(mào)易狀況是WTO的數(shù)據(jù)，資金流動(dòng)是BIS的數(shù)據(jù)，都是權(quán)威數(shù)據(jù)。

2024年世界經(jīng)濟(jì)總體規(guī)模110萬億美元，中美兩國是全球最大的兩大經(jīng)濟(jì)體，美國的經(jīng)濟(jì)規(guī)模是29.17萬億美元，中國是18.27萬億美元，我們國家統(tǒng)計(jì)局公布的人民幣統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2024年中國GDP規(guī)模是134.9萬億人民幣，用匯率折算美元是18.27萬億美元，中國是全球的第二大經(jīng)濟(jì)體。

在中美兩國之外，全球沒有第三個(gè)經(jīng)濟(jì)體目前超過5萬億美元的經(jīng)濟(jì)規(guī)模，第三位德國是4.17萬億美元，第四位日本是4.07萬億美元。印度是第五位，3.9萬億美元。印度雄心勃勃，莫迪總理講要盡快使印度進(jìn)入5萬億美元的經(jīng)濟(jì)規(guī)模，同時(shí)要使印度成為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，但沒有說屆時(shí)誰是第一大經(jīng)濟(jì)體。

從貿(mào)易狀況來看，2024年全球貿(mào)易總規(guī)模65萬億美元，其中貨物貿(mào)易49萬億美元，服務(wù)貿(mào)易16萬億美元。中國和美國貿(mào)易數(shù)據(jù)基本持平，中國2024年的服務(wù)貿(mào)易第一次超過了1萬億美元大關(guān)，貨物貿(mào)易連續(xù)多年全球第一，是6.2萬億美元，貨物貿(mào)易和服務(wù)貿(mào)易相加總額是7.2萬億美元。

美國貨物貿(mào)易少于我們，排在第二位，總共5.4萬億美元，但是美國的服務(wù)貿(mào)易金額高于中國，是1.9萬億美元，兩者相加總額是7.3萬億，我們是7.2萬億，兩國貿(mào)易額基本持平。美國和中國的總體貿(mào)易額都占全球貿(mào)易額的11%左右，所以WTO說美國關(guān)稅政策只影響全球貿(mào)易的10%，就是基于上述數(shù)據(jù)。

再看全球資金總的結(jié)算情況，BIS數(shù)據(jù)顯示，2024年全球資金流動(dòng)總額是250萬億美元，資金的流動(dòng)金額遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過GDP和貿(mào)易額度，同時(shí)，我們要注意，這一年穩(wěn)定幣的結(jié)算額達(dá)到了27.6萬億美元，超過了美國的萬事達(dá)卡和維薩卡的交易量總額，這個(gè)數(shù)據(jù)是德意志銀行統(tǒng)計(jì)的。

通過分析全球經(jīng)濟(jì)的、貿(mào)易的和資金流動(dòng)的數(shù)據(jù)，我們可以有一個(gè)清晰的概念：從經(jīng)濟(jì)總規(guī)模上，美國仍然占世界經(jīng)濟(jì)總規(guī)模的25%以上，但較1945年二戰(zhàn)結(jié)束之時(shí)美國GDP占全球經(jīng)濟(jì)總規(guī)模的比重有較大幅度的下滑，當(dāng)時(shí)是56%。

正是由于美國當(dāng)時(shí)占據(jù)絕對優(yōu)勢，所以戰(zhàn)后的全球金融體系是美元主導(dǎo)，布雷頓森林體系是以美元為基礎(chǔ)建立的，1944年的布雷頓森林體系的重要基礎(chǔ)就是1盎司黃金兌35美元。

但是到1971年美國經(jīng)濟(jì)實(shí)力相對下降，使得美國無法再維持1盎司黃金兌35美元的承諾，美元同黃金脫鉤，這是大家所熟知的尼克松賴賬，標(biāo)志著布雷頓森林體系第一階段結(jié)束了。

IMF和WBG

但是，美元與黃金脫鉤不等于布雷頓森林體系的破產(chǎn)，因?yàn)閲H貨幣基金組織和世界銀行兩個(gè)機(jī)構(gòu)還在。同時(shí)，在20世紀(jì)70年代初期和中期，石油危機(jī)極度提升了石油價(jià)格，對全球經(jīng)濟(jì)造成沖擊，產(chǎn)生了以何種貨幣結(jié)算石油交易的問題，石油美元因此應(yīng)運(yùn)而生。錨定石油美元，向國際資本市場提供流動(dòng)性，標(biāo)志著布雷頓森林體系進(jìn)入了第二階段。

但是，發(fā)展到今天，布雷頓森林體系的第二階段已無法維持，核心問題就是美國的國債難以為繼，在今年1月份已經(jīng)突破了其國債36萬億美元上限。到了3月份，這個(gè)數(shù)據(jù)達(dá)到了36.2萬億美元，現(xiàn)在美國國債占GDP的比重超過了124%。橋水基金的達(dá)利歐先生說得很明白，任何一個(gè)國家如果國債占GDP比重超過135%的話，意味著其財(cái)政收入的40%要用于支付政府債券的利息，這個(gè)國家財(cái)政將面臨崩潰。

美國歷史學(xué)家也公開承認(rèn)，回顧世界史，任何一個(gè)國家如果其國債利息支出超過軍費(fèi)支出，那么這個(gè)帝國是無法維持的。2024年美國國債利息支出超過1萬億美元，美國軍費(fèi)支出是8950億美元，再加上美國超過1萬億美元的貿(mào)易逆差，兩個(gè)1萬億，使得美國國家財(cái)政面臨著巨大壓力。

當(dāng)然，作為全球第一大經(jīng)濟(jì)體，作為全球最大軍事國，美國也在想盡辦法通過各種手段轉(zhuǎn)移危機(jī)。從經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域看，我們要認(rèn)真分析當(dāng)前美國，特別是6月份美國采取的四項(xiàng)重要經(jīng)濟(jì)金融措施。

第一項(xiàng)措施就是美國財(cái)政部在今年6月3日回購了100億美元美國債券。美國財(cái)政部回購美國國債歷史上有前例，但是100億的金額之大是沒有的，然后，6月10日又再次回購100億，證明美國財(cái)政部認(rèn)為國債壓力非常之大，不能不采取措施。

美聯(lián)儲(chǔ)在貨幣政策上堅(jiān)持要應(yīng)對關(guān)稅政策帶來的極大不確定性，減少對通貨膨脹的影響，所以堅(jiān)持4.25%～4.5%的基準(zhǔn)利率不變，特朗普對此非常憤怒，說美聯(lián)儲(chǔ)還不調(diào)利率，現(xiàn)在我們每年要多付9000億，他認(rèn)為起碼要降3%的利率，9000億支出就節(jié)省下來了。但是美聯(lián)儲(chǔ)堅(jiān)持貨幣政策不做調(diào)整，因?yàn)橐獞?yīng)付由于關(guān)稅政策帶來的極大不確定性，所以美國財(cái)政部不得不在這種情況下出手。