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彭博社的報(bào)道對(duì)這個(gè)問(wèn)題倒也不含糊，直接就拿“這張美元圖表對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家是個(gè)壞消息”的說(shuō)法做了標(biāo)題。

正如夏蕊蕊此前一篇文章中所分析的那樣，美聯(lián)儲(chǔ)其實(shí)早就在引導(dǎo)市場(chǎng)產(chǎn)生強(qiáng)烈的加息預(yù)期了。自美聯(lián)儲(chǔ)于去年10月底正式退出量化寬松（QE）后，從零利率轉(zhuǎn)向“正常利率”就成了順?biāo)浦鄣氖虑椋徊贿^(guò)美聯(lián)儲(chǔ)還需要對(duì)推出加息政策的時(shí)間點(diǎn)進(jìn)行仔細(xì)斟酌。

不過(guò)，美國(guó)今年一季度的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，再加上年初下了場(chǎng)大雪，數(shù)據(jù)很是不好看。美聯(lián)儲(chǔ)在當(dāng)季的公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)會(huì)議中認(rèn)為，就業(yè)與通脹等指標(biāo)并未達(dá)到預(yù)期，且待今年6月再議加息問(wèn)題。

隨著美國(guó)二季度經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的好轉(zhuǎn)，華爾街經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)該數(shù)據(jù)的預(yù)期明顯偏向樂(lè)觀，多數(shù)預(yù)計(jì)該數(shù)據(jù)將由負(fù)值轉(zhuǎn)為正值，從一季度的-0.2%攀升至2.5%。盡管美聯(lián)儲(chǔ)高層一度對(duì)是否能夠在今年9月進(jìn)行加息操作倍感猶豫，然而年內(nèi)加息的預(yù)期卻早已十分強(qiáng)烈。美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫早就說(shuō)過(guò)“年內(nèi)的某個(gè)時(shí)候會(huì)加息”的話，既然二季度經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭強(qiáng)勁，不少市場(chǎng)人士認(rèn)為9月加息幾乎就是板上釘釘了。再結(jié)合美聯(lián)儲(chǔ)自導(dǎo)自演的“泄密”事件，看來(lái)事情基本靠譜。

按照彭博社的看法，加息大概對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家并不是什么好事情。不過(guò)，美聯(lián)儲(chǔ)大佬卻覺(jué)得加息并沒(méi)有什么大問(wèn)題。美聯(lián)儲(chǔ)并未在6月加息，讓新興市場(chǎng)暫時(shí)逃過(guò)了這一劫；然而，該來(lái)的總是會(huì)來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)考量是否加息的標(biāo)準(zhǔn)并不會(huì)以新興市場(chǎng)國(guó)家的利益為準(zhǔn)。

對(duì)此，聯(lián)儲(chǔ)副主席費(fèi)舍爾在5月26日的一項(xiàng)聲明中是這樣表示的：

費(fèi)舍爾認(rèn)為當(dāng)前新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體比幾年前能更好地適應(yīng)美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策，絕大多數(shù)新興市場(chǎng)已為美聯(lián)儲(chǔ)加息做好準(zhǔn)備。

按照蕊蕊之前的解讀，這話的實(shí)際意思是：既然我用利率折騰你們也不是第一次了，那么最近我想再折騰你們一下，會(huì)先打個(gè)招呼；但我相信你們?cè)缇徒?jīng)驗(yàn)豐富了。

曾經(jīng)被美元升值打垮的經(jīng)濟(jì)體

利率武器曾把南方國(guó)家折騰個(gè)半死

那么，美元利率到底在歷史上是怎樣折騰發(fā)展中國(guó)家的呢？限于篇幅，本文就不全面回顧歷次因美元而起的債務(wù)危機(jī)了，姑且以80年代拉美債務(wù)危機(jī)為例，做個(gè)簡(jiǎn)要說(shuō)明吧。

根據(jù)招商證券此前發(fā)布的一份研究報(bào)告顯示，由于中東地區(qū)局勢(shì)動(dòng)蕩和歐佩克的限產(chǎn)，1970年代歐美國(guó)家爆發(fā)了石油危機(jī)，經(jīng)濟(jì)陷入“滯漲”。歐美地區(qū)的低利率使得國(guó)際資本出于追求高額利潤(rùn)的本性從該地區(qū)流向其他地區(qū)，特別是由于布雷頓森林體系的崩潰、金融自由化水平的提高和浮動(dòng)匯率制度的建立加劇了國(guó)際資本流動(dòng)的規(guī)模和頻繁程度，這是拉美地區(qū)在這一時(shí)期資金大量流入的外部因素。

另一方面，拉美國(guó)家在經(jīng)濟(jì)起步階段國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄水平較低，本國(guó)資金比較匱乏，為了加速本國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，擴(kuò)大投資規(guī)模，加快資本積累，這些國(guó)家普遍選擇了以舉借外債的方式發(fā)展本國(guó)經(jīng)濟(jì)。因此，外債的積累是這一地區(qū)國(guó)家的普遍現(xiàn)象。根據(jù)聯(lián)合國(guó)的統(tǒng)計(jì)，1982年底拉美地區(qū)外債總額為3287億美元。