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26日，美聯(lián)儲二號人物、副主席費舍爾放話，未來美元短期利率可能最高會升至4%。有意思的是，在向外界釋放強烈加息預期信號的同時，費舍爾卻說會考慮加息對世界其他經(jīng)濟體的影響，保證加息過程的平穩(wěn)過渡。

美聯(lián)儲副主席費舍爾

這話說得真貼心，難得美聯(lián)儲這么宅心仁厚，眼看著世界經(jīng)濟普遍不景氣的關口，要為全球經(jīng)濟復蘇發(fā)揮出領導力。作為全球一哥的美國，也不能老是到處打打殺殺，在關鍵時刻多少也得拉眾小弟一把，不是嗎？

不過，印象中的山姆大叔向來就是擼起袖子就干的行動派，難道硬漢如今也懂得了“柔情”？

山姆叔叔向來是不憚于亮肌肉的

姑且先不論最近山姆大叔是不是經(jīng)歷了靈魂中最為深刻的一場蛻變，還是搞搞清楚這些日子來，美聯(lián)儲是如何為加息造勢的吧。

去年9月中旬，美聯(lián)儲公開市場委員會就曾宣布將于10月底正式退出QE；10月29日，美聯(lián)儲又宣布，繼完成最后一筆150億美元的購債計劃后，已正式退出量化寬松。彼時，市場就早已產(chǎn)生里強烈的加息預期?？擅缆?lián)儲可一點也不急。直到今年開春，大佬們又齊聚一堂，喝茶同時不忘順便聊聊利率問題。

熱烈慶祝美聯(lián)儲公開市場委員會2015年第一屆茶話會圓滿召開！

結(jié)論：暫時不加息，觀望到6月！

話說，真要把加息這事往前回溯，還可以再往前推到2012年。那年的9月，美聯(lián)儲正在考慮推出第三輪QE。彼時，媒體就早已開始鼓噪加息問題了。

什么？一邊放水一邊抽水，有這種事兒？小盆友都能看出來，你以為美聯(lián)儲這幫聰明人會干這種傻事？嘿，時任芝加哥聯(lián)儲主席的伊文斯還真為采取加息政策擬定了一個標準，俗稱“7/3”原則，即失業(yè)率低于7%，潛在通脹率高于3%。

當然，事實最終證明，美聯(lián)儲的金融精英智商還是蠻合格的，并沒有發(fā)生邊放水邊抽水的事兒。聯(lián)儲愉快地放著水，到了去年4季度的時候，美國經(jīng)濟還真的有起色啦！數(shù)據(jù)顯示，美三季度GDP年化增長率高達5%。不過，也有人質(zhì)疑數(shù)據(jù)有水分的。去年6月美國發(fā)布了第一季度GDP報告的最終版，有分析人士稱，商務部在處理數(shù)據(jù)的時候?qū)W巴馬醫(yī)保法案貢獻的400億美元GDP進行了“騰挪”，以便尋找合適的時間，用這筆資金給某個季度的GDP帶來強勁推動。

時至今日，有些趨勢看上去倒是越來越明顯了。本月初，隨著美國一季度外貿(mào)數(shù)據(jù)的公布，多家投行下調(diào)了美國經(jīng)濟的增長預期，從0.2%到-0.5%（直接變負增長了?。１驹轮醒缆?lián)儲分支機構(gòu)亞特蘭大聯(lián)儲更是下調(diào)了二季度的增長預期（從0.8%降至0.7%）。

看明白了吧？3輪QE釋放了4萬億美元的流動性，可美國的經(jīng)濟啊，咋就不怎么給力呢？

回到芝加哥聯(lián)儲主席伊文斯提出來的那個“7/3”原則。在當今這個情勢下，“7/3”原則看上去可一點也不傻。就在費舍爾談加息的前三天，他老板——美聯(lián)儲主席耶倫已經(jīng)就利率問題說過一通話了。耶倫說，今年某個時候加息是合適的。當然，前面還有兩個前提，一個叫做“美國經(jīng)濟將反彈”，還有一個叫做“未來經(jīng)濟走勢與預期一致”。據(jù)說，首次加息后，美聯(lián)儲將逐步謹慎收緊貨幣政策，因為就業(yè)市場和通脹還未達目標水平?？吹搅税?，“7/3”原則起作用啦！

你說“某個時候”到底是嘛時候??？（圖片正中為美聯(lián)儲主席耶倫）

鑒于美聯(lián)儲4月中旬公開市場委員會并沒有就6月加息給出明確結(jié)論，所以耶倫講的“今年某個時候”又成了一大疑團。不少人又繼續(xù)猜測加息會發(fā)生在9月。

管他6月還是9月呢！美聯(lián)儲看來是很想加息，只不過似乎條件并不允許。至于是不是“考慮到加息對世界其他經(jīng)濟體的影響”，還是看看費舍爾26日說了些別的什么吧。

費舍爾認為當前新興市場經(jīng)濟體比幾年前能更好地適應美聯(lián)儲收緊貨幣政策，絕大多數(shù)新興市場已為美聯(lián)儲加息做好準備。

嘿！翻譯成人話就是：既然我用利率折騰你們也不是第一次了，那么最近我想再折騰你們一下，會先打個招呼；但我相信你們早就經(jīng)驗豐富了。

遙想當年，拉美和東南亞的金融開放也是給美國人的加息折騰得挺慘的。利率提高帶來美元資產(chǎn)的回流，好些外匯儲備有限的國家生生地被短期大規(guī)模資本外流拖進了國際收支危機；許多國家國內(nèi)金融市場動蕩不堪。“我認為新興經(jīng)濟體沒法做到萬全的準備”，德國商業(yè)銀行的新興市場分析師奎爾加諾-伊文斯在接受英國《金融時報》采訪時表示，新興國家已經(jīng)接受這樣的事實：如果（加息）發(fā)生，他們不得不加以應對。

《金融時報》說新興經(jīng)濟體正準備應對美聯(lián)儲挑戰(zhàn)。問題在于：大伙真的準備好了嗎？

美國經(jīng)濟形勢其實并不算好，可既然美聯(lián)儲不斷大肆鼓噪加息問題，為加息造勢，引導市場的預期，這還是得讓中國重視起來。如今，中國正在經(jīng)歷利率市場化和資本項目自由化改革的關鍵階段，這兩項改革直接關乎人民幣國際化的成敗與否?！督鹑跁r報》文章也為新興經(jīng)濟體提供了4大政策建議：

1，加息

加息在一定程度上可以幫助留住海外投資者，但新形市場國家之間的具體情況各不相同，是否集體采取這一手段也很難說。目前像印度這樣的石油消費國，因為油價低迷推低國內(nèi)通脹水平，這些國家過去幾個月已經(jīng)多次降息，而那些通脹高企的國家卻在不斷加息，例如巴西。

2，動用外匯儲備

從亞洲金融危機以來，新興市場就在不斷累積外匯儲備，以備不時之需。按照IMF的數(shù)據(jù)，現(xiàn)在這一規(guī)模已經(jīng)達到7.74萬億美元。不過經(jīng)濟學家質(zhì)疑，在貨幣遭到拋售時動用外匯儲備購買本國貨幣是否能阻止拋售潮的繼續(xù)，投資者很清楚央行手里的籌碼是多少，因此可以通過不斷的拋售挑戰(zhàn)央行的底線。

但是很多央行依然深信，用外匯儲備干預匯市能夠減少波動性，他們希望通過釋放強烈的干預信號，能夠擊退投機者。

3，資本管制

更激烈的手段是實施資本管制，但是這并非上策，因為強行限制資本流出規(guī)模將重創(chuàng)投資者信心。在不少經(jīng)濟學家看來，這種手段弊大于利，除非走投無路，不會選擇這條路。

4，宏觀審慎

與其動用資本管制，不少新興國家更傾向采取宏觀審慎的措施，這種工具旨在維護金融系統(tǒng)穩(wěn)定，同時也會對資本流動產(chǎn)生明顯影響，這些措施包括對銀行的外幣負債征稅，這將降低銀行使用外部資金的動機，尤其是在市場面臨壓力的時候。（編譯來自華爾街見聞）

對于中國這樣龐大的經(jīng)濟體和擁有巨大外匯儲備的國家而言，在上述這幾種政策工具使用上的彈性遠超一般新興經(jīng)濟體。不過，鑒于中國當天所面臨的資本過剩和產(chǎn)能過剩問題，“走出去”的要求也亟待人民幣國際化的實現(xiàn)，因而美元加息的外部沖擊仍然會對中國經(jīng)濟產(chǎn)生一定的挑戰(zhàn)。

“在開放（資本賬戶）之前，國家需要考慮清楚，只有經(jīng)濟強勁、能夠很好地利用資本流入、具備應對資本外流的能力、知道如何聰明地用錢，這時開放資本帳戶才是對一個經(jīng)濟體真正有利的政策選擇?！?/span>

此言頗為中肯，只不過說話人是誰或許你猜不到。他居然就是美聯(lián)儲前任主席伯南克。老先生25日作客上海，侃侃而談。除了上面這句，他還說了句實誠話：“即便人民幣納入SDR（國際貨幣基金組織特別提款權，又被稱作紙黃金——觀察者網(wǎng)注）貨幣籃，它也不會對中國人產(chǎn)生什么影響。主要是象征性意義?！?

伯南克25日在上海對話復旦大學教授張軍

遙想09年，他在公開市場委員會閉門會議中談論中國時，措辭可是極為嚴厲的。對于“貿(mào)易平衡”的希望，伯南克曾直言不諱：“我們真正需要的，正如我們已經(jīng)說過多遍的那樣，就是對全球的需求進行再平衡，以便美國能夠獲取足夠的外部需求?！泵鎸妱莸闹袊赓Q(mào)，盡管束手無策，可作為聯(lián)儲主席的他，把美國赤字問題歸罪到中國頭上的時候，一秒鐘都沒有猶豫過。

如今見到伯南克卸任后坦誠相待，真可謂“不在其位，不謀其政”吧。