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應(yīng)該說，這些外債為拉美經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供了必要的資金，以墨西哥為例。1970年代墨西哥的經(jīng)濟(jì)年均增長(zhǎng)率達(dá)到了6.5%，1978年至1981年各年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率分別為8.2%、9.2%、8.3%和8.1%。另一方面，墨西哥在這一期間債務(wù)總額增長(zhǎng)近20倍，從1970年代初期的50億美元激增至1982年末危機(jī)爆發(fā)前的876億美元，負(fù)債率為53%，償債率為75%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了這些指標(biāo)公認(rèn)的臨界點(diǎn)。而且，1980年代以后拉美國(guó)家的債務(wù)結(jié)構(gòu)也發(fā)生了巨大變化，主要體現(xiàn)在商業(yè)銀行貸款比重上升，短期債務(wù)迅速增加。這一變化意味著債務(wù)國(guó)的短期償債壓力增加，也意味著國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)債務(wù)國(guó)的影響增加?？傊?，拉美國(guó)家在這一時(shí)期大量舉借外債為債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的埋下了禍根。

除開拉美國(guó)家自身經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的問題，發(fā)達(dá)國(guó)家（特別是美國(guó)）所采取的加息緊縮政策恰恰是引爆拉美債務(wù)危機(jī)的關(guān)鍵性因素。報(bào)告認(rèn)為，發(fā)達(dá)國(guó)家主權(quán)貨幣的利率提高激化了拉美國(guó)家的債務(wù)問題。1979年世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)惡化，歐美國(guó)家相繼采取緊縮政策，利率的提高吸引國(guó)際資本從拉美國(guó)家向歐美地區(qū)回流。這使得拉美國(guó)家的借貸成本不斷提高，1982年國(guó)際商貸利率一度高達(dá)21%。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，拉美國(guó)家所欠的3000多億外債中，約有40%都是有債務(wù)利息轉(zhuǎn)化而來的。還是以墨西哥為例，在危機(jī)爆發(fā)期間，墨西哥支付的外債本息何約為674.14億美元，而同期石油出口額為616.9億美元，新增國(guó)外貸款僅為311.34億美元。歐美地區(qū)貨幣政策的收緊不僅加劇了拉美國(guó)家的債務(wù)負(fù)擔(dān)，還導(dǎo)致資金從該地區(qū)大量流出，使得這些國(guó)家入不敷出，直接導(dǎo)致了債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)。

金磚銀行：美元加息就是你的試金石

既然進(jìn)入美元加息周期已不可避免，因?yàn)橹袊?guó)的金融管制，對(duì)中國(guó)的影響不會(huì)太大，關(guān)鍵是那些金融自由化的新興市場(chǎng)國(guó)家，到底該如何應(yīng)對(duì)？

與拉美債務(wù)危機(jī)和亞洲金融風(fēng)暴所不同的是，當(dāng)今的國(guó)際形勢(shì)已經(jīng)發(fā)生了巨大而深刻的變化。在此前的危機(jī)中，發(fā)展中國(guó)家身背巨額債務(wù)，只能被迫接受世行和國(guó)際貨幣基金組織所提出的苛刻要求，進(jìn)行“結(jié)構(gòu)改革”與“緊縮政策”，甚至為了還債不得不對(duì)部分國(guó)營(yíng)部門進(jìn)行私有化。

可如今，發(fā)展中國(guó)家終于有了新的選擇。

去年7月，金磚國(guó)家在巴西城市福塔雷薩召開了峰會(huì)。峰會(huì)上，習(xí)近平主席倡議盡快成立金磚國(guó)家銀行并建立應(yīng)急儲(chǔ)備機(jī)制。

金磚國(guó)家2014福塔雷薩峰會(huì)決定，金磚銀行總部將設(shè)立在中國(guó)上海

按照福塔雷薩峰會(huì)的成果：

應(yīng)急儲(chǔ)備基金初始互換規(guī)模1000億美元，其中中國(guó)承諾出資410億美元，巴西、俄羅斯、印度各180億美元，南非50億美元；

應(yīng)急儲(chǔ)備安排分流動(dòng)性工具和預(yù)防性工具兩種，前者為短期國(guó)際收支壓力提供支持，后者為潛在的這類壓力承諾提供支持；

成員國(guó)可以最大借款額為限獲得資金，最大借款額等于一國(guó)承諾出資額的倍數(shù)，中國(guó)借款倍數(shù)為0.5，巴西、俄羅斯和印度均為1倍，南非為2倍；

緊急情況下，為保證互換資金快速撥付，允許符合條件的資金融入國(guó)在未有IMF貸款安排的情況下，利用金磚國(guó)家應(yīng)急儲(chǔ)備融資，其融資額最高可達(dá)最大借款額度的30%。

7月21日，金磚國(guó)家新開發(fā)銀行在中國(guó)上海正式開業(yè)。在開業(yè)儀式上，中國(guó)官員繼續(xù)表現(xiàn)出了一貫的低調(diào)，財(cái)政部部長(zhǎng)樓繼偉強(qiáng)調(diào)，金磚銀行無意挑戰(zhàn)世界金融秩序。不過，無須諱言的是，現(xiàn)有世界金融秩序無法向發(fā)展中國(guó)家提供有效的融資渠道；此外，在此前歷次南方國(guó)家的債務(wù)危機(jī)中，傳統(tǒng)的國(guó)際金融組織在發(fā)放救助貸款的同時(shí)，總是伴隨著苛刻的政治條件，尤其是會(huì)對(duì)債務(wù)國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策橫加干預(yù)，要求債務(wù)國(guó)采取財(cái)政緊縮和結(jié)構(gòu)改革等政策。

面對(duì)美元資本快速流出，新興市場(chǎng)國(guó)家外匯儲(chǔ)備急劇消耗的風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)巨額的外匯儲(chǔ)備將為金磚銀行應(yīng)急儲(chǔ)備機(jī)制提供強(qiáng)有力的保障。如果說，美元加息是一支矛，中國(guó)的巨額外匯儲(chǔ)備就會(huì)成為一面穩(wěn)重的盾，只要中國(guó)愿意，中國(guó)有可能、也有能力保護(hù)新興市場(chǎng)不受大規(guī)模沖擊。

至于亞投行呢？

雖然亞投行定位于亞洲基礎(chǔ)設(shè)施開放方面的投資，然而在亞投行協(xié)定中，并沒有排除成立類似金磚銀行應(yīng)急儲(chǔ)備機(jī)制方面的可能性。

亞投行協(xié)定部分相關(guān)內(nèi)容

按照協(xié)定，亞投行完全有可能對(duì)陷入債務(wù)危機(jī)的國(guó)家進(jìn)行主權(quán)債務(wù)投資，提供短期流動(dòng)性支持，從而幫助相關(guān)國(guó)家渡過難關(guān)。作為當(dāng)前國(guó)際金融秩序的有效補(bǔ)充，有理由相信亞投行最終的志向并不只是限于“亞洲基礎(chǔ)設(shè)施開發(fā)”。

周四這天，美聯(lián)儲(chǔ)公開市場(chǎng)委員會(huì)將正式公布會(huì)議結(jié)果，內(nèi)容極有可能涉及加息的具體時(shí)間節(jié)點(diǎn)；與此同時(shí)，美國(guó)二季度GDP等關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也將同日公布。屆時(shí)，美元加息很有可能從預(yù)期變成現(xiàn)實(shí)。

至于金磚銀行到底成色如何，這輪美元加息就是試金石。

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