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以離岸人民幣為例，離岸人民幣交易品種主要包括外匯現(xiàn)貨（USD/CNH）和標(biāo)準(zhǔn)化的期貨產(chǎn)品（RMB@CME）。離岸人民幣交易量近幾年已經(jīng)有了大幅攀升，在外匯市場的買賣盤開始活躍，甚至已經(jīng)開始超過一些自由流通的貨幣（比如USD/PLN），買賣差價(jià)逐步在變小，越來越多的對(duì)沖基金通過押注人民幣來參與中國經(jīng)濟(jì)，但這些都還只發(fā)生在幾個(gè)主要的金融中心，參與者主要還是對(duì)沖基金和一些高級(jí)的個(gè)人投資者。

作為人民幣的發(fā)行國，我們在這些市場基本缺乏主動(dòng)的設(shè)計(jì)與參與。隨著滬港通的開通，人民幣股票資產(chǎn)成為可投資品種，這將會(huì)給所有資產(chǎn)管理人一個(gè)問題：該怎樣評(píng)估A股、CGB（中國國債及利率）和人民幣的配置比例？他們很可能會(huì)發(fā)現(xiàn)，光是A股，就會(huì)超過現(xiàn)有框架內(nèi)對(duì)新興市場的權(quán)重上限。

隨著中國資產(chǎn)進(jìn)入全球，很可能會(huì)動(dòng)搖原有的發(fā)達(dá)-新興市場的配置框架，改為以GDP為權(quán)重的資產(chǎn)配置框架。如果這樣，將會(huì)是全球資產(chǎn)管理行業(yè)的一個(gè)巨大變革，而起點(diǎn)，就可能是滬港通。

第五、資本市場游戲規(guī)則的檢視和提高。此次開通滬港通，大陸和香港相關(guān)部門的處理方式和手段非常不同。中國證監(jiān)會(huì)和上交所的處理，可以說是非常中國化，神秘而強(qiáng)硬，直到最后一刻才由最高領(lǐng)導(dǎo)人宣布。而香港證監(jiān)會(huì)和港交所的處理則比較市場化，不斷與市場主動(dòng)溝通進(jìn)展，確認(rèn)階段目標(biāo)，遇到挫折也跟市場保持溝通。

美國資本市場之所以強(qiáng)大，有個(gè)重要基石是透明性和規(guī)則化。我相信，隨著更多境外投資者進(jìn)入A股市場，從法律、監(jiān)管、稅收、信息披露、投資文化等領(lǐng)域都將與原有的傳統(tǒng)發(fā)生碰撞，從而有利于提高中國資本市場的制度水平。這也是中國資本市場與全球慣例全面碰撞和接軌的開始。

第六、滬港通引發(fā)的連鎖反映不可預(yù)期。目前已經(jīng)有香港券商免傭金北上搶客戶、香港人民幣存款利率大漲、基于國際慣例的融資賬戶等連鎖反應(yīng)正在發(fā)生中。投機(jī)客最喜歡的是不確定性，不確定性引發(fā)各種變化的可能，只有變化，才能產(chǎn)生投機(jī)機(jī)會(huì)。同時(shí)，滬港通具備鰱魚效應(yīng)，讓國內(nèi)的資本市場從業(yè)者面臨更加有經(jīng)驗(yàn)的“野蠻人”的競爭，這對(duì)促進(jìn)中國資本市場的健康發(fā)展非常有利。

從全球宏觀投機(jī)的角度講，滬港通是一件大事，因?yàn)樗蜷_了很多不確定性，因?yàn)樗P(guān)聯(lián)的是全球第二大經(jīng)濟(jì)體，這個(gè)經(jīng)濟(jì)體影響了很多資產(chǎn)價(jià)格。滬港通是第一步，我相信后面的步伐會(huì)越來越快，尤其是已經(jīng)在醞釀的LME工業(yè)品和貴金屬人民幣計(jì)價(jià)及交易。

中國要真正成為一個(gè)有影響力的國家，影響全球資產(chǎn)價(jià)格至關(guān)重要，這對(duì)我們的最高管理層、各級(jí)制度建設(shè)者、各類投機(jī)者都是一個(gè)巨大的機(jī)遇和挑戰(zhàn)?？梢灶A(yù)見未來十年，中國會(huì)產(chǎn)生讓世界側(cè)目的全球宏觀對(duì)沖基金，這是日本和德國當(dāng)年都沒有達(dá)到的。