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“反內(nèi)卷”——類比十年前供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革？

還記得十年前權(quán)威人士三次專訪系統(tǒng)闡釋了供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革嗎？

2015年5月25日《五問中國(guó)經(jīng)濟(jì)》、2016年1月4日《七問供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革》、2016年5月9日《開局首季問大勢(shì)》三篇人民日?qǐng)?bào)對(duì)權(quán)威人士的專訪，為緩解經(jīng)濟(jì)下行壓力開出藥方，“在適度擴(kuò)大總需求的同時(shí)，著力加強(qiáng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”，重點(diǎn)是“去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板”五大重點(diǎn)任務(wù)。當(dāng)時(shí)的判斷是：（1）供給側(cè)是主要矛盾；（2）需求側(cè)起著為解決主要矛盾營(yíng)造環(huán)境的作用；（3）供需錯(cuò)配主要是結(jié)構(gòu)性問題，也即供給質(zhì)量無法滿足人民群眾高品質(zhì)需要。那么，目前的情況和當(dāng)時(shí)是否一致？我們認(rèn)為，所處的環(huán)境和背景已經(jīng)發(fā)生了明顯變化，主要有三方面。

一是當(dāng)時(shí)的房地產(chǎn)需求潛力更大。權(quán)威人士表示，2016年一季度房地產(chǎn)市場(chǎng) “供銷兩旺，去庫存明顯加速”，“一二線城市房地產(chǎn)價(jià)格上漲較快”。而統(tǒng)計(jì)局7月15日新聞發(fā)布會(huì)對(duì)當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)的表述是“房地產(chǎn)銷售面積和銷售金額都在下降，房地產(chǎn)筑底需要一個(gè)過程”“需要下更大力度推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)”。可以看到2015-2021年，房地產(chǎn)銷售面積和銷售額逐年提高，但2022年以來轉(zhuǎn)為下降趨勢(shì)。

圖20 房地產(chǎn)銷售額和銷售面積已過峰值

數(shù)據(jù)來源：WIND，中泰證券研究所

綜合考慮人口老齡化和城鎮(zhèn)化趨勢(shì)，如果用18-44歲青年人口占總?cè)丝诒壤艘猿擎?zhèn)化率，表征購房潛力人群中的可購房比例，可以發(fā)現(xiàn)，近年來我國(guó)房地產(chǎn)潛在需求逐步下降，目前已接近美國(guó)、日本水平。

圖21 中國(guó)購房潛力已逐步釋放

數(shù)據(jù)來源：聯(lián)合國(guó)，世界銀行，中泰證券研究所（注：曲線為城鎮(zhèn)化率*青年人口占比，人口數(shù)據(jù)來自聯(lián)合國(guó)《世界人口展望（2024）》，青年人口占比為18-44歲人口數(shù)占總?cè)丝跀?shù)比重；城鎮(zhèn)化率數(shù)據(jù)來自世界銀行。）

二是當(dāng)時(shí)的居民消費(fèi)意愿更強(qiáng)。麥肯錫將2016年中國(guó)消費(fèi)者調(diào)查報(bào)告取名為《加速前行：中國(guó)消費(fèi)者的現(xiàn)代化之路》，認(rèn)為：持續(xù)不減的消費(fèi)者信心支撐著強(qiáng)烈的消費(fèi)意愿，從大眾產(chǎn)品向高端產(chǎn)品升級(jí)（50%的消費(fèi)者聲稱自己追求最優(yōu)質(zhì)最昂貴的產(chǎn)品）。

對(duì)比來看，麥肯錫2025年《新常態(tài)下的中國(guó)消費(fèi)》認(rèn)為：中國(guó)消費(fèi)者普遍持謹(jǐn)慎態(tài)度，傾向于順勢(shì)而為；不同群體的消費(fèi)意愿分化，農(nóng)村消費(fèi)者的信心明顯增強(qiáng)，而城鎮(zhèn)消費(fèi)者的信心則普遍下降；消費(fèi)者在做出支出安排時(shí)更加理性，更加注重生活質(zhì)量的提升。可以說，居民已從過去的“消費(fèi)升級(jí)”、“品牌溢價(jià)”轉(zhuǎn)向如今的“質(zhì)價(jià)比”和“體驗(yàn)消費(fèi)”。

三是當(dāng)時(shí)的產(chǎn)升級(jí)空間更大。2015年五一黃金周，中國(guó)游客赴日購買電飯煲、馬桶蓋一度引發(fā)關(guān)注，以此說明中國(guó)不是沒有需求，而是廠商無法提供適銷對(duì)路的產(chǎn)品。其實(shí)，這些商品國(guó)內(nèi)都能生產(chǎn)，并足夠供給，但質(zhì)量卻不能讓部分高收入群體滿意。

經(jīng)過多年來的供給優(yōu)化、技術(shù)升級(jí)，我國(guó)的產(chǎn)品質(zhì)量明顯提升。2025年上半年，全球智慧家庭發(fā)明專利數(shù)量前五名依次為海爾智家、三星、LG、美的、格力，中國(guó)品牌占據(jù)三席。2015-2024年，海爾智家海外營(yíng)收10年間增長(zhǎng)了近8倍，2024年美的海外營(yíng)收占總營(yíng)收比重達(dá)到51.52%。除了家電外，大疆、影石等一系列中國(guó)品牌產(chǎn)品受到海內(nèi)外消費(fèi)者歡迎，我國(guó)已經(jīng)在許多領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了“跟跑-并跑-領(lǐng)跑”的蛻變。

這次中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第六次會(huì)議提出的“反內(nèi)卷”，是以縱深推進(jìn)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)為大背景，要聚焦重點(diǎn)難點(diǎn)，依法依規(guī)治理企業(yè)低價(jià)無序競(jìng)爭(zhēng)，引導(dǎo)企業(yè)提升產(chǎn)品品質(zhì)，推動(dòng)落后產(chǎn)能有序退出。采取的舉措主要有：

規(guī)范政府采購和招標(biāo)投標(biāo)，加強(qiáng)對(duì)中標(biāo)結(jié)果的公平性審查；規(guī)范地方招商引資，加強(qiáng)招商引資信息披露；著力推動(dòng)內(nèi)外貿(mào)一體化發(fā)展，暢通出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷路徑，培育一批內(nèi)外貿(mào)優(yōu)質(zhì)企業(yè)；持續(xù)開展規(guī)范涉企執(zhí)法專項(xiàng)行動(dòng)，健全有利于市場(chǎng)統(tǒng)一的財(cái)稅體制、統(tǒng)計(jì)核算制度和信用體系；引導(dǎo)干部樹立和踐行正確政績(jī)觀，完善高質(zhì)量發(fā)展考核體系和干部政績(jī)考核評(píng)價(jià)體系。

如果說，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革解決了供給從“有沒有”到“好不好”的問題，那么“反內(nèi)卷”還要解決消費(fèi)“能不能”和“愿不愿“的問題。背景變了，應(yīng)對(duì)方法不能“刻舟求劍”。因此，“反內(nèi)卷”的策略，不僅要壓縮部分行業(yè)的過剩產(chǎn)能，更要減少低效投資，同時(shí)更大力度地增加居民收入，大力促消費(fèi)。

簡(jiǎn)言之，10年前的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，主要靠供給側(cè)發(fā)力，而這輪“反內(nèi)卷”要有成效，則更應(yīng)該從促消費(fèi)需求發(fā)力，按照新發(fā)展格局——暢通內(nèi)循環(huán)的要求去平衡供需關(guān)系。

若循環(huán)不暢通，則增長(zhǎng)無意義。