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編者按：經(jīng)歷美西方三年制裁，俄羅斯通過發(fā)展“戰(zhàn)時經(jīng)濟(jì)”扛住制裁沖擊，在滿足戰(zhàn)爭需求的前提下，推動再工業(yè)化復(fù)興和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，國民經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了連續(xù)兩年的超預(yù)期增長。同時，俄財(cái)政預(yù)算、金融安全與信貸能力都經(jīng)受住了制裁考驗(yàn)，而居民可支配收入也保持了增長，居民生活水平基本未受到戰(zhàn)爭的影響。

但“戰(zhàn)時經(jīng)濟(jì)”增長邏輯所隱含的內(nèi)在矛盾，導(dǎo)致俄財(cái)政和供需處于緊平衡狀態(tài)，引發(fā)了通貨膨脹。這也成為了不少人看衰俄羅斯“戰(zhàn)時經(jīng)濟(jì)”前景以及認(rèn)為俄羅斯可能面臨戰(zhàn)敗的主要理由。對此，中國社會科學(xué)院俄羅斯東歐中亞研究所研究員、中國社會科學(xué)院大學(xué)教授徐坡嶺在《俄羅斯學(xué)刊》上撰文表示，面對2025年俄羅斯經(jīng)濟(jì)的快速降溫，根據(jù)俄羅斯現(xiàn)有的調(diào)控政策和經(jīng)濟(jì)循環(huán)特征，其經(jīng)濟(jì)不存在大幅衰退乃至陷入危機(jī)的風(fēng)險，但未來一段時間處于低速增長態(tài)勢不可避免。

【文/ 徐坡嶺】

2022年2月，俄羅斯對烏克蘭發(fā)起特別軍事行動后，很快便遭受了美西方的大規(guī)模經(jīng)濟(jì)制裁。由于美西方的制裁封鎖，俄羅斯的產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈以及技術(shù)、金融關(guān)系被迫與歐美市場“硬脫鉤”，在此情況下，其經(jīng)濟(jì)遭受了劇烈的外部沖擊。與此同時，對烏戰(zhàn)事導(dǎo)致的軍事裝備方面的大量需求也使俄羅斯的制造業(yè)面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。在制裁效應(yīng)和戰(zhàn)爭需求的雙重制約下，俄羅斯經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出了應(yīng)對外部沖擊的超強(qiáng)韌性，甚至實(shí)現(xiàn)了超預(yù)期的快速增長。

2022年，俄羅斯國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）僅下跌1.2%，2023年則增長了3.6%（第三次核算時提高到4.1%）。2023年的月度、季度和年度經(jīng)濟(jì)增長率均超過了俄聯(lián)邦經(jīng)濟(jì)發(fā)展部此前發(fā)布的預(yù)測值。2024年第一季度，俄羅斯GDP增速達(dá)5.4%。即使是在實(shí)施了嚴(yán)厲的貨幣緊縮政策后，2024年前三季度俄羅斯GDP增速仍高達(dá)4.2%，第四季度達(dá)到了4.5%，全年增長了4.3%。

在2024年12月召開的“俄羅斯在召喚”年度國際投資論壇上，俄聯(lián)邦央行行長納比烏林娜曾表示，2024年全年俄羅斯經(jīng)濟(jì)增速將超過4%，大大超過經(jīng)濟(jì)發(fā)展部于9月份預(yù)測的3.2%。但與此同時，納比烏林娜以及俄聯(lián)邦經(jīng)濟(jì)發(fā)展部部長列舍特尼科夫、總統(tǒng)辦公廳副主任奧列什金、財(cái)政部部長西盧安諾夫也警告稱，2025年俄羅斯經(jīng)濟(jì)增長存在大幅降速的風(fēng)險。俄羅斯聯(lián)邦儲蓄銀行行長格列夫更是警告稱，如果央行延遲降息，俄羅斯經(jīng)濟(jì)將陷入滯脹。

2025年，特朗普再次當(dāng)選就任美國總統(tǒng)后，全球地緣政治局勢突變，美國推動俄烏沖突停火和美俄關(guān)系重構(gòu)的努力，給俄羅斯經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的國際環(huán)境帶來了新變化。2025年上半年，盧布匯率因?yàn)榈鼐壵蔚确墙?jīng)濟(jì)因素而升值了21%以上，從2024年11月中旬到2025年6月30日，盧布匯率從1美元兌換105盧布上升為78.5盧布。俄羅斯經(jīng)濟(jì)增長內(nèi)外部條件的重大變化，導(dǎo)致2025年1—5月其經(jīng)濟(jì)增速降至1.5%，預(yù)計(jì)全年將保持在這一水平。

2022年以來美元兌盧布的波動情況

那么，俄羅斯“戰(zhàn)時經(jīng)濟(jì)”增長的基本邏輯是什么？俄羅斯財(cái)政金融狀況和居民生活水平又受到了哪些影響？2025年俄羅斯經(jīng)濟(jì)走弱是否意味著“戰(zhàn)時經(jīng)濟(jì)”的結(jié)束或“戰(zhàn)時經(jīng)濟(jì)”增長邏輯的終結(jié)？俄羅斯“戰(zhàn)時經(jīng)濟(jì)”增長的動力機(jī)制和基本邏輯是否具有一般意義？這些問題不僅值得我們深入分析和探討，而且對這些問題的理解也關(guān)乎我們能否準(zhǔn)確分析和預(yù)測俄經(jīng)濟(jì)未來的走勢。本文擬就上述問題進(jìn)行概述和解析。

一、俄羅斯三年“戰(zhàn)時經(jīng)濟(jì)”的總體運(yùn)行狀況

總體來看，經(jīng)歷美西方的三年制裁和俄烏沖突的持續(xù)延宕，俄羅斯經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出了極強(qiáng)的韌性，并實(shí)現(xiàn)了超預(yù)期增長。俄經(jīng)濟(jì)2022年的衰退幅度為1.2%，2023年的增長率為4.1%，2024年達(dá)到了4.3%。其中，制造業(yè)的貢獻(xiàn)值最大。俄經(jīng)濟(jì)的快速增長由2022年末的大額軍工訂單帶動，由國家產(chǎn)業(yè)政策主導(dǎo)。大規(guī)模國家項(xiàng)目投資和居民消費(fèi)是俄羅斯經(jīng)濟(jì)的主要增長動力。

三年來，盡管美西方制裁限制了油氣等大宗能源產(chǎn)品的出口，而且俄烏沖突也導(dǎo)致了國防開支的激增，但俄羅斯財(cái)政收支保持了總體平衡，財(cái)政赤字平穩(wěn)可控。同時，俄金融系統(tǒng)也保持了總體穩(wěn)定，并配合財(cái)政政策為大規(guī)模國家項(xiàng)目的實(shí)施提供了信貸支持。持續(xù)的高通貨膨脹率和戰(zhàn)爭消耗對長期產(chǎn)能投資的擠占，是俄羅斯目前面臨的主要風(fēng)險和挑戰(zhàn)。

2025年初，受高利率以及由俄聯(lián)邦政府副總理諾瓦克所領(lǐng)導(dǎo)的跨部門協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)暫停部分國家項(xiàng)目投資的影響，俄羅斯經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了快速冷卻的跡象。但俄羅斯經(jīng)濟(jì)的基本增長動能，即主要由國有經(jīng)濟(jì)部門實(shí)施的國家項(xiàng)目投資并未停止，因此俄經(jīng)濟(jì)陷入衰退的可能性很小。不過俄羅斯經(jīng)濟(jì)從高速增長到實(shí)現(xiàn)“軟著陸”，需要國家財(cái)政、貨幣和產(chǎn)業(yè)政策的密切配合。據(jù)估計(jì)，2025年俄羅斯經(jīng)濟(jì)增速將下降到1.5%～2%。

概括來看，過去三年多的俄羅斯“戰(zhàn)時經(jīng)濟(jì)”具有以下特征：

（一）經(jīng)濟(jì)超預(yù)期增長并伴隨經(jīng)濟(jì)過熱是俄羅斯“戰(zhàn)時經(jīng)濟(jì)”的主要表現(xiàn)

根據(jù)俄羅斯聯(lián)邦統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，2024年俄羅斯名義GDP增長了4.3%，達(dá)到200萬億盧布，在過去四年內(nèi)翻了一番。俄羅斯聯(lián)邦委員會（議會上院）主席馬特維延科稱之為“經(jīng)濟(jì)奇跡”。

從發(fā)展過程看，俄羅斯經(jīng)濟(jì)不但在2022年抵御住了美西方實(shí)施的大規(guī)模制裁的沖擊，還呈現(xiàn)出極強(qiáng)的韌性，并沒有出現(xiàn)如2022年4月世界銀行和國際貨幣基金組織等國際機(jī)構(gòu)所預(yù)測的大幅度衰退乃至經(jīng)濟(jì)危機(jī)。從2023年第二季度開始，俄羅斯經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出了快速增長的勢頭，實(shí)際增長率一再超過俄聯(lián)邦經(jīng)濟(jì)發(fā)展部和中央銀行的預(yù)期。2022年，俄羅斯經(jīng)濟(jì)衰退幅度僅為1.2%，而且是在第三季度企穩(wěn)之后，就開啟了環(huán)比上漲的態(tài)勢。2023年第一季度，俄羅斯經(jīng)濟(jì)同比負(fù)增長1.6%，第二季度實(shí)現(xiàn)了同比大幅增長，增長率躍升至4.9%。

世界銀行在2024年將俄羅斯列為高收入國家

這雖然與上年基數(shù)因制裁經(jīng)濟(jì)增速發(fā)生劇烈變化而過低有關(guān)，但環(huán)比來看，2023年前兩個季度的增長率均是穩(wěn)定上升的。從2023年第三季度開始，俄羅斯經(jīng)濟(jì)的增長速度快速上升，同比分別增長了5.5%和4.9%，從而使全年增速同比達(dá)到了3.6%（第三次核算時校正為4.1%）。

2024年，俄羅斯經(jīng)濟(jì)持續(xù)保持高增長速度，第一季度同比增長了5.4%，上半年增長了4.7%。俄聯(lián)邦統(tǒng)計(jì)局2024年11月公布的前三季度經(jīng)濟(jì)增速達(dá)到了4.2%。俄聯(lián)邦央行希望把2024年的全年GDP增速控制在3.5%～3.8%，但正如之前所述，名義GDP增速最終達(dá)到了4.3%。

鑒于2023年第三季度之后俄羅斯經(jīng)濟(jì)持續(xù)在快速增長、過熱的狀態(tài)下運(yùn)行，俄聯(lián)邦中央銀行分別在2023年10月、2024年4月和10月多次發(fā)出了警告。央行警示俄羅斯經(jīng)濟(jì)過熱的依據(jù)主要是投資和消費(fèi)需求增長過快，導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)能利用率過高和失業(yè)率過低。2024年11月，俄羅斯的失業(yè)率降至2000年以來的最低水平，僅為2.3%。

與此同時，俄羅斯單月物價漲幅卻達(dá)到了2002年以來的最高水平。俄聯(lián)邦中央銀行的數(shù)據(jù)顯示，2024年俄通脹率超過8.5%的設(shè)定目標(biāo)，達(dá)到了9.52%。為抑制經(jīng)濟(jì)過熱，俄聯(lián)邦中央銀行多次提高關(guān)鍵利率，并于2024年10月提高到了21%，但抑制通脹效果并不顯著。

（二）國防開支劇增沒有造成財(cái)政危機(jī)，財(cái)政收支同比擴(kuò)張，赤字規(guī)模穩(wěn)定

受國防支出大幅上升的影響，俄羅斯財(cái)政收支處于緊平衡狀態(tài)，但未出現(xiàn)財(cái)政危機(jī)風(fēng)險。為確保對烏克蘭的特別軍事行動順利進(jìn)行，俄聯(lián)邦政府放棄了之前一直堅(jiān)持的平衡財(cái)政乃至盈余財(cái)政政策，從2022年開始實(shí)施赤字財(cái)政政策，并將預(yù)算赤字目標(biāo)設(shè)定為當(dāng)年GDP的2.3%。

但實(shí)際情況是，2022年俄羅斯能源出口收入暴漲，當(dāng)年1—11月的財(cái)政收入就達(dá)到了24.78萬億盧布，支出為24.22萬億盧布，以至于不得不在12月份突擊花錢，一次性支出6.5萬億盧布，才勉強(qiáng)完成預(yù)算支出計(jì)劃。2022年，俄羅斯的實(shí)際赤字規(guī)模為3.3萬億盧布，相當(dāng)于GDP的2.1%，低于2.3%的目標(biāo)值。

根據(jù)俄聯(lián)邦財(cái)政部的數(shù)據(jù)，2023年俄羅斯預(yù)算收入為26.1萬億盧布，支出為29萬億盧布；預(yù)算赤字規(guī)模為2.9萬億盧布，占GDP的2%。2024年1—11月，預(yù)算收入為32.65萬億盧布，支出為33.04萬億盧布，預(yù)算赤字規(guī)模占GDP的0.2%；2024年12月需要支出6.4萬億盧布，才能達(dá)到支出目標(biāo)。

根據(jù)2025年3月初俄聯(lián)邦審計(jì)院的最終審計(jì)報告，2024年俄聯(lián)邦預(yù)算收入為36.7萬億盧布，比預(yù)期增加1.6萬億盧布，比2023年增加7.6萬億盧布，約增長了26%；預(yù)算支出為40.2萬億盧布，比2023年增加7.8萬億盧布，約增長了24.2%；預(yù)算赤字為3.5萬億盧布，占GDP的1.7%，超過修訂后的占GDP1.1%的預(yù)期目標(biāo)。

在2024年的俄羅斯財(cái)政收入中，油氣收入貢獻(xiàn)了11.1萬億盧布，比2023年增加了2.3萬億盧布，同比增長26.14%；非油氣收入增加5.3萬億盧布，增長了26%。2024年，油氣收入對俄財(cái)政收入的貢獻(xiàn)率約為30%，比2023年的31%略有下降。

根據(jù)俄聯(lián)邦2025—2027年中期預(yù)算規(guī)劃，2025年俄羅斯財(cái)政預(yù)算收入為40.296萬億盧布，支出為41.469萬億盧布；2026年收入為41.841萬億盧布，支出為44.022萬億盧布；2027年收入為43.154萬億盧布，支出為45.915萬億盧布；預(yù)算赤字占GDP的比例將從2025年的0.5%增長至2027年的1.1%。

俄羅斯油氣和非油氣收入都在同步上升

（三）國際收支和金融系統(tǒng)穩(wěn)定，盧布匯率波動風(fēng)險得到有效管控

2024年，俄羅斯對外貿(mào)易總額達(dá)7169億美元，同比增長了0.9%。其中，出口額為4339億美元，同比增長了2%；進(jìn)口額為2830億美元，同比下降了0.8%。2024年，俄羅斯貿(mào)易順差為1509億美元，比2023年（1400億美元）約增長了7.8%。中俄貿(mào)易在俄羅斯對外貿(mào)易中占據(jù)主導(dǎo)地位，2024年兩國貿(mào)易總額達(dá)2448億美元，在俄外貿(mào)總額中約占34.15%。其中，俄自華進(jìn)口1155億美元，約占俄進(jìn)口總額的40.8%；俄對華出口1293億美元，約占俄出口總額的29.8%。

在遭受歷史空前的美西方最嚴(yán)厲制裁的背景下，俄羅斯金融部門一方面維持了金融系統(tǒng)穩(wěn)定，另一方面又創(chuàng)新了基于國內(nèi)金融資源的融資信貸體系，為聯(lián)邦政府實(shí)施產(chǎn)業(yè)政策提供了信貸支持。俄烏沖突爆發(fā)和美西方實(shí)施制裁后，俄羅斯金融系統(tǒng)總體來看運(yùn)行穩(wěn)健，2022年以來發(fā)生的幾次匯率波動風(fēng)險均得到了有效管控。

目前，在俄聯(lián)邦中央銀行嚴(yán)格的監(jiān)管下，經(jīng)過一系列兼并重組，俄羅斯銀行系統(tǒng)只剩下316家經(jīng)營合規(guī)且資產(chǎn)充足率滿足要求的商業(yè)銀行。俄聯(lián)邦央行通過定向發(fā)放優(yōu)惠貸款和拍賣信貸額度，向經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域注入信貸資金，因此可以說經(jīng)營穩(wěn)健，風(fēng)險不高。由于盧布升值和能源價格走低，2023年10月俄羅斯外匯儲備規(guī)模一度同比減少了5690億美元。

此后，俄羅斯外匯儲備穩(wěn)定增長，至2024年10月已達(dá)6315.7億美元，11月末略有下降，為6164.9億美元；但到了2025年6月，又激增到6830.79億美元。過去三年多，俄羅斯外匯儲備結(jié)構(gòu)的安全性和流動性基本滿足了經(jīng)濟(jì)安全需要。這與國際收支盈余有很大關(guān)系。

2024年，俄羅斯外貿(mào)盈余為1509億美元，因此盧布匯率不存在大幅貶值的基礎(chǔ)。相反，隨著地緣政治格局的演變，盧布匯率可能出現(xiàn)非經(jīng)濟(jì)因素推動的大幅升值，而這卻會給俄大宗商品出口企業(yè)和政府財(cái)政收支帶來困擾。

（四）“戰(zhàn)時經(jīng)濟(jì)”沒有給俄社會福利造成大的沖擊，工資和居民實(shí)際可支配收入快速增長

過去三年多，由于俄羅斯工資和居民實(shí)際可支配收入快速增長，消費(fèi)需求旺盛。同時，低失業(yè)率和“雇工競賽活動”又推動了名義工資的快速上漲。2023年，俄羅斯名義工資同比增長了14%，實(shí)際工資增長了7.8%。失業(yè)金及養(yǎng)老金指數(shù)化，加上其他相應(yīng)的社會保障支出增長，使得2023年全俄居民人均實(shí)際可支配收入同比增長了5.4%。

根據(jù)俄聯(lián)邦統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)，2024年1—11月，俄名義工資同比增長了17.8%，剔除高通脹因素，實(shí)際工資增長了8.7%。居民可支配收入增長和對未來的良好預(yù)期推動了俄消費(fèi)需求的快速增長，繼2023年消費(fèi)快速增長之后，2024年上半年俄羅斯零售業(yè)銷售總額增速同比達(dá)到了8.8%。2025年1—5月，俄居民實(shí)際可支配收入同比增長了4.1%。