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二、人民幣國(guó)際化

根據(jù)環(huán)球同業(yè)銀行金融電訊協(xié)會(huì)SWIFT提供的數(shù)據(jù)來(lái)看，截止2017年中，美元的使用范圍仍然排在全球第一，支付結(jié)算占比例高達(dá)40%，還有30%的交易和支付是通過(guò)歐元結(jié)算的。人民幣在全球交易和支付結(jié)算中所占比例僅為1.78%，排名第六，低于美元、歐元、英鎊、日元以及加元。中國(guó)企業(yè)貿(mào)易交易總額中只有16%的支付行為是通過(guò)人民幣結(jié)算的。在國(guó)際儲(chǔ)備中，人民幣所占份額僅為1%，而美國(guó)為65%。所以，人民幣國(guó)際化，還處在“受精期”。正如前文所說(shuō)的，人民幣能否國(guó)際化的關(guān)鍵，不在于中國(guó)做對(duì)了什么，而在于美國(guó)和歐洲做錯(cuò)了什么。但是，如果中國(guó)做錯(cuò)了，那人民幣國(guó)際化就要走回頭路了。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，國(guó)際貨幣都是強(qiáng)勢(shì)貨幣。相反的邏輯也成立，強(qiáng)勢(shì)貨幣更容易成為國(guó)際貨幣。從儲(chǔ)備角度來(lái)說(shuō)，升值有益。從交易和結(jié)算角度來(lái)說(shuō)，穩(wěn)定即可。

人民幣加入SDR，權(quán)重超過(guò)日元，僅次于美元和歐元，這會(huì)加快人民幣國(guó)際化進(jìn)程。但貨幣國(guó)際化永遠(yuǎn)只是個(gè)切蛋糕的過(guò)程。推進(jìn)人民幣雙邊互換，推出人民幣計(jì)價(jià)的石油期貨和鐵礦石期貨合約，以及實(shí)施“一帶一路”戰(zhàn)略，都有助于人民幣國(guó)際化。但是，資本項(xiàng)目不可自由兌換，國(guó)際金融中心建設(shè)仍在路上，多層次資本市場(chǎng)建設(shè)還需推進(jìn)，所有這些因素都阻礙了人民幣國(guó)際化。更重要的是，在現(xiàn)有貨幣體制下，美元是中國(guó)國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)貨幣發(fā)行的基礎(chǔ)。但是，在貿(mào)易保護(hù)主義和“逆全球化”興起的當(dāng)下，對(duì)外貿(mào)易的不確定性大大提高，中國(guó)很難再回到持續(xù)順差的時(shí)代，貨幣發(fā)行的基礎(chǔ)不能再依賴美元儲(chǔ)備了。中國(guó)的選擇是：降準(zhǔn)、PSL、“土地貨幣化”、“棚改貨幣化”、國(guó)債……，但這些都不是長(zhǎng)期的藥方。

某種程度上來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展就是一個(gè)貨幣化的過(guò)程，但它分為合理的貨幣化和不合理的貨幣化，判斷標(biāo)準(zhǔn)在于貨幣膨脹的“錨”是否合理、是否充足。錨不合理，就是資產(chǎn)泡沫。錨不充足，就是通貨膨脹。國(guó)家貨幣的錨，只能是國(guó)內(nèi)需求，而國(guó)際貨幣的錨，是內(nèi)需加外需。布雷頓森林體系瓦解之后，美元并沒(méi)有隨之崩潰。原因是多方面的，如美國(guó)的霸權(quán)地位，美元沒(méi)有替代品等。除此之外，還因?yàn)槭兔涝?。世界?duì)石油的需求，衍生出了對(duì)美元的需求。從此，石油就成了美元的錨。中國(guó)央行面臨的問(wèn)題之一，就是如何給人民幣尋找一個(gè)合理的錨。推動(dòng)人民幣國(guó)際化，創(chuàng)造人民幣的需求，是破題的一個(gè)方法。而人民幣國(guó)際化的前提條件之一，至少不是“弱貨幣”。不得不指出，人民幣國(guó)際化并不是一勞永逸，也不是百利而無(wú)一害的。但是，歷史不就是在“否定之否定”中徘徊前進(jìn)嗎？人民幣國(guó)際化，至少可以擴(kuò)張人民幣發(fā)行的基礎(chǔ)，而且，這個(gè)基礎(chǔ)是合理的。至少可以緩解“保匯率還是保房?jī)r(jià)”這樣的難題，因?yàn)閲?guó)際貨幣發(fā)行國(guó)面臨的資本外逃壓力要小很多。