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USO在4月21日提交給美國(guó)證監(jiān)會(huì)的材料里顯示將不會(huì)再發(fā)行新股了。所以USO相當(dāng)于變成了一只封閉式基金（closed-end fund）。至此，USO和其所宣稱的追蹤石油價(jià)格將會(huì)漸行漸遠(yuǎn)。

值得一提的是，就在不久前的2019年底，USO的發(fā)行方USCF（U.S. Commodity Funds, LLC）還只有區(qū)區(qū)6百萬(wàn)美元的資產(chǎn)，USCF從屬于的上市公司Concierge Technologies也只有1千7百萬(wàn)美元的市值。但是就是這樣的華爾街小公司，最近兩個(gè)月時(shí)間單靠發(fā)行新股就賺到了1300萬(wàn)美元。這樣一個(gè)資產(chǎn)才過(guò)千萬(wàn)的小公司，居然最多的時(shí)候控制著近50億美元的石油期貨合同。我上回書(shū)說(shuō)，散戶買石油就好像是大家湊份子請(qǐng)個(gè)大塊頭的拳師去和泰森比劃。現(xiàn)在大家終于知道，這個(gè)請(qǐng)來(lái)的拳師也是個(gè)假裝李逵的李鬼。

USO的股價(jià)今年已經(jīng)縮水了80%。為了掙扎求活，USO的發(fā)行方USCF宣布了一個(gè)1比8的反向股票分割（Reverse Stock Split）計(jì)劃，在4月29日開(kāi)始實(shí)施。也就是如果你原來(lái)?yè)碛?股USO，價(jià)格為2.5美元，在實(shí)行1比8的反向分割之后，您的持股數(shù)降為1股，而每股價(jià)格卻增加至20美元。雖然是換湯不換藥的面子工程，20美元卻比2.5美元更好看了，但是也更有跌頭兒了。USFO的聲明里自己承認(rèn)，如果不反向分割，USO可能很快就不再滿足紐約股票交易所（NYSE）的掛牌條件了，所以恐怕這只是緩兵之計(jì)而已。

大多數(shù)的投資USO的人恐怕并不太知道自己買的到底是什么。很多人以為買的是背后是現(xiàn)貨石油的ETF。其實(shí)買USO本質(zhì)上根本不是在買石油，而是買的紙石油。因?yàn)閁SO并不能自己擁有真正的石油，只能通過(guò)購(gòu)買最近交貨的石油期貨來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)石油的擁有權(quán)。而期貨是有期限的，所以只能一期一期的滾動(dòng)。這就有點(diǎn)兒像租房子，拋開(kāi)產(chǎn)權(quán)不說(shuō)，你雖然不能擁有房子永遠(yuǎn)的使用權(quán)，但通過(guò)一個(gè)月一個(gè)月的續(xù)租就好像擁有了房子的永遠(yuǎn)的使用權(quán)一樣。

雖然USO應(yīng)該是追蹤WTI油價(jià)的，但是從長(zhǎng)期看是遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于WTI油價(jià)的走勢(shì)的。這里面原因很多，一方面是因?yàn)椴还苡蛢r(jià)如何USO都是要收一筆0.45%的手續(xù)費(fèi)的。USO就好像物業(yè)公司一樣，到時(shí)候就來(lái)收錢，而WTI油價(jià)本身是沒(méi)有這筆物業(yè)費(fèi)的，當(dāng)然日積月累區(qū)別就大了。另一方面是因?yàn)閁SO每個(gè)月都要展期，也就是房租續(xù)約一樣的，而油價(jià)的房租非常的不穩(wěn)定，一腳高一腳低的。就像通常房租會(huì)上漲一樣，遠(yuǎn)期的期貨價(jià)格往往高于近期的價(jià)格，也就是contango，俗稱升水。這樣的效果就是同樣的租金，每次租到的房子會(huì)越來(lái)越小。特別現(xiàn)在是super contango，近期的油價(jià)因?yàn)橐咔榈脑虮粔旱煤艿?，但是遠(yuǎn)期的合約還沒(méi)有受到太大的影響。結(jié)果您這個(gè)月還住著100平米的房子，下個(gè)月同樣的租金可能就只能住40平米了。

我說(shuō)的其實(shí)一點(diǎn)兒也不是新鮮事兒，這點(diǎn)道理早就被無(wú)數(shù)人科普過(guò)很多年很多次了。但是USO就像是一個(gè)熱門(mén)的旅游景點(diǎn)兒一樣年復(fù)一年的吸引著熱情的游客。您有沒(méi)有在某一個(gè)景點(diǎn)被宰的經(jīng)歷，然后發(fā)誓說(shuō)再也不來(lái)上當(dāng)了?？墒锹糜尉包c(diǎn)的好處就是它往往是不需要回頭客就能生存的。常年間的都會(huì)有全新的游客來(lái)此一游，而這些新游客還是會(huì)犯同樣的錯(cuò)誤，然后發(fā)同樣的毒誓。我們現(xiàn)在看到的USO的故事其實(shí)已經(jīng)發(fā)生過(guò)兩次了，USO在2008年和2014年油價(jià)崩盤(pán)后，每次都像雨后的蘑菇一樣迅速變大，而美國(guó)的很多摸金客們也在每次油價(jià)暴跌的時(shí)候都逆市入場(chǎng)掃貨。長(zhǎng)江后浪推前浪，前浪死在沙灘上。

這回書(shū)咱們主要講的是美派摸金客。分金定穴招子不夠亮遇到了大粽子，百分之八十的兄弟都折在了鬼洞里。但是畢竟還一息尚存，留下了一個(gè)活口。最后大家還記得我們前面提到USO在4月13日就把五月合約滾倉(cāng)結(jié)束了嗎？數(shù)據(jù)顯示，USO是一共移倉(cāng)了大概11萬(wàn)5千手的五月合約。那么問(wèn)題來(lái)了，這么大一筆被USO移出的5月合約都轉(zhuǎn)給誰(shuí)了呢？這就要說(shuō)到另一派摸金客了。

有關(guān)中行原油寶的消息最近大家估計(jì)都耳熟能詳了，不過(guò)在我心中其實(shí)還是有很多的疑問(wèn)并沒(méi)有被回答，我和朋友討論了一下也覺(jué)得這個(gè)拼圖按我們現(xiàn)在看到的信息還不大拼的起來(lái)。咱們讓子彈再多飛一會(huì)兒，等更多的消息浮出水面再來(lái)聊聊中國(guó)摸金客是怎么沒(méi)出家門(mén)就撞見(jiàn)鬼吹燈的。

祝大家一切安好，咱們下回書(shū)再接著聊。

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最后，您如果能看到這里，謝謝您的耐心和好奇心。我再說(shuō)兩句題外話。

本人赴美求學(xué)多年，先是升級(jí)打怪的碩士博士，而后又像七龍珠一樣搜集了一堆諸如注冊(cè)金融分析師（CFA），金融風(fēng)險(xiǎn)管理師（FRM）和準(zhǔn)精算師（ASA）的各種珍寶法器?，F(xiàn)在美國(guó)一所大學(xué)金融系傳道授業(yè)，并研究這金融江湖的魔法世界。

我從小喜歡聽(tīng)評(píng)書(shū)講故事。一直以來(lái)為凡事所累，埋頭于書(shū)齋斗室之間。2020年世界陡然生變，終于決定開(kāi)下這一方小小書(shū)館兒，做個(gè)專業(yè)的金融教授和野生的評(píng)書(shū)先生，和大家一起來(lái)聊聊這金融江湖上或傳奇或驚悚有熱血也有狗血的的今古風(fēng)云，英雄庶民的世間百態(tài)。喜歡評(píng)書(shū)的朋友請(qǐng)關(guān)注微信公眾號(hào)“白話金融危機(jī)史”。

一人一扇一尺的小書(shū)館兒，于茫茫人海之中偶遇知音。還望大家多多捧場(chǎng)，雁過(guò)留聲，口耳相傳，讓咱們這小小書(shū)館兒也熱鬧起來(lái)。還望大家多多捧場(chǎng)，雁過(guò)留聲，口耳相傳，讓咱們這小小書(shū)館兒也熱鬧起來(lái)。要是都沒(méi)人看，那感覺(jué)是不是就好像郭德綱當(dāng)年對(duì)著一個(gè)聽(tīng)眾說(shuō)相聲，或者我課上說(shuō)著說(shuō)著發(fā)現(xiàn)全班同學(xué)都睡著了一樣……

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