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Homs的真正殺手锏：閱后即焚

恒生Homs系統(tǒng)是恒生公司開(kāi)發(fā)的一款全托管模式金融投資云平臺(tái)。簡(jiǎn)而言之，Homs有兩大主要功能：

第一是可以將一個(gè)證券賬戶下的資金分配成若干獨(dú)立的小單元進(jìn)行單獨(dú)的交易和核算，也就是業(yè)內(nèi)所稱的傘形分倉(cāng)功能。

第二就是這套系統(tǒng)部署在云端，不占用用戶的本地硬件資源，用戶只需要在網(wǎng)上簽約進(jìn)行賬戶托管即可。這一新系統(tǒng)能夠方便基金管理人對(duì)交易員團(tuán)隊(duì)進(jìn)行分倉(cāng)管理、交易風(fēng)控和業(yè)績(jī)考核，被廣泛運(yùn)用于信托陽(yáng)光私募產(chǎn)品中，并從今年年初開(kāi)始在證券投資私募管理人中迅速普及。

據(jù)智信資產(chǎn)管理研究院特約研究員潘凌霄的分析，這套系統(tǒng)對(duì)監(jiān)管部門(mén)來(lái)說(shuō)形成了三大挑戰(zhàn)：

第一、分倉(cāng)單元實(shí)現(xiàn)了基金管理人在同一證券賬戶下進(jìn)行二級(jí)子賬戶的開(kāi)立、交易、清算的功能，其本質(zhì)是打破了券商和中登公司對(duì)證券投資賬戶開(kāi)戶權(quán)限的壟斷權(quán)限，這使得投資者不用到證券公司，只需要通過(guò)配資公司的網(wǎng)站點(diǎn)點(diǎn)鼠標(biāo)就能完成證券交易的開(kāi)戶。

第二、更為重要的是，這個(gè)賬戶是"閱后即焚"的，不會(huì)在金融機(jī)構(gòu)系統(tǒng)中留下一點(diǎn)痕跡！一個(gè)交易權(quán)限的開(kāi)通僅僅需要配資公司在Homs系統(tǒng)中做一個(gè)簡(jiǎn)單的操作，他的交易就會(huì)像過(guò)江之鯽一樣掩蓋在同一賬戶下其他人的交易中出去，達(dá)成目的后，悄無(wú)聲息的離開(kāi)，而他所待過(guò)的房間將立刻焚毀（資金清算、賬號(hào)注銷），配資公司將搭建一個(gè)新的房間（產(chǎn)生一個(gè)新的分倉(cāng)單元）等待新人。

第三、配資公司+Homs系統(tǒng)+信托/民間P2P賬戶，已經(jīng)構(gòu)成了一個(gè)完整的互聯(lián)網(wǎng)券商結(jié)構(gòu)！配資公司在給投資者分配完分倉(cāng)交易賬戶后，能通過(guò)信托配資/民間融資，直接讓客戶在自己賬戶上做高杠桿融資業(yè)務(wù)！這是一個(gè)沒(méi)有固定辦公場(chǎng)所、沒(méi)有牌照、不受監(jiān)管，但卻能實(shí)現(xiàn)幾乎所有券商功能的體系！傳統(tǒng)金融防線失守，原有的金融控制方法均失去了意義！

他認(rèn)為，分倉(cāng)賬戶的任意開(kāi)立，將使得投資者碎片化、交易賬戶虛擬化、賬戶閱后即焚化，這將使得監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)投資者交易指令的追蹤和惡意交易行為的監(jiān)管體系失效，老鼠倉(cāng)、內(nèi)幕交易、坐莊等行為的可追蹤性大大降低。也就是說(shuō)，通過(guò)Homs創(chuàng)建的傘形信托賬戶，不僅在運(yùn)行的時(shí)候不受監(jiān)管，更可怕的是“閱后即焚”的機(jī)制使得監(jiān)管部門(mén)“秋后算賬”也變得極為困難。

恒生躺槍了，下一個(gè)該輪到誰(shuí)？

然而，恒生覺(jué)得自己很冤，搬來(lái)了大量數(shù)據(jù)試圖證明，通過(guò)Homs的交易并非是上一輪股災(zāi)的元兇。

恒生電子稱，從6月15日到7月10日，滬深兩市單邊交易總量約為28.64萬(wàn)億元，而同一時(shí)期HOMS總平倉(cāng)金額僅為301億，占兩市單邊總交易比為0.104%。其中第一周平倉(cāng)金額為37.07億，占比為0.042%；第二周為65.11億，占比為0.105%第三周為149.9億，占比為0.190%；第四周為49.38%，占比為0.081%。

數(shù)據(jù)可以清晰表明，HOMS被稱作引發(fā)股市震蕩主力的說(shuō)法是不客觀，也是非理性的。恒生電子表示，對(duì)于缺乏數(shù)據(jù)支持和事實(shí)依據(jù)，甚至制造和傳播謠言，混淆公眾視聽(tīng)的行為，公司將保留追究其法律責(zé)任的權(quán)利。

也有論者認(rèn)為，Homs不過(guò)就是一個(gè)工具，具有“中性”的特點(diǎn)。“中性”的工具既可以被好人用來(lái)辦好事，也可能讓壞人利用做壞事。說(shuō)到底，還是配資炒股的門(mén)檻過(guò)高，趕不上老百姓實(shí)際的融資需求。

從規(guī)模上講，Homs平倉(cāng)的金額確實(shí)不多。股市內(nèi)正規(guī)融資融券的規(guī)模大約為1.4萬(wàn)億；高盛推測(cè)場(chǎng)外配資的規(guī)模大約為1-2萬(wàn)億，最多不超過(guò)3萬(wàn)億。通過(guò)Homs進(jìn)行交易的資金總量大約為4400億，而且也未必都是配資或者傘形信托。

不過(guò)，主要的問(wèn)題在于通過(guò)Homs進(jìn)行交易的這4400億，我們很難搞清楚資金結(jié)構(gòu)到底是什么狀況。

更重要的是，本輪股災(zāi)的起因源于杠桿，然而，一開(kāi)始誰(shuí)也沒(méi)想到杠桿在下跌的時(shí)候威力會(huì)如此巨大。事實(shí)上，股市既然引入了融資融券的機(jī)制，就說(shuō)明監(jiān)管層并不對(duì)配資經(jīng)營(yíng)持反對(duì)態(tài)度。只不過(guò)，民間的配資行為通過(guò)種種渠道，在監(jiān)管視野之外肆無(wú)忌憚。杠桿在增加收益的同時(shí)，放大了風(fēng)險(xiǎn)，因此對(duì)其進(jìn)行必要的監(jiān)控和管理是不可或缺的。對(duì)于股市而言，真正的災(zāi)難在于去杠桿的過(guò)程過(guò)于迅速，產(chǎn)生局部大規(guī)模爆倉(cāng)后引發(fā)行情的劇烈下行。這一下行趨勢(shì)引發(fā)的恐慌才是最要命的。一旦大盤(pán)急劇的下行趨勢(shì)在人們的心中形成了不可動(dòng)搖的信念，伴隨配資賬戶爆倉(cāng)的，更會(huì)有普通散戶的恐慌性拋售，也就是發(fā)生所謂的踩踏現(xiàn)象。

Homs的不受監(jiān)管是顯而易見(jiàn)的；與此同時(shí)，通過(guò)Homs而爆倉(cāng)的賬戶對(duì)上輪行情亦有一份大大的“功勞”。當(dāng)然，全部推罪到恒生頭上，也不公平，畢竟不少商業(yè)銀行也參與到了配資賬戶的運(yùn)營(yíng)之中。

回過(guò)頭來(lái)，馬云到底是不是真“躺槍”，各位見(jiàn)仁見(jiàn)智吧。配資炒股的兇猛，說(shuō)到底還是一夜暴富的心理作祟。在股災(zāi)中被砸暈了的人們總會(huì)怪這個(gè)，怪那個(gè)——怪國(guó)際資本大鱷，怪證監(jiān)會(huì)，怪散戶大媽，怪股指期貨做空，或者羅織各式各樣的陰謀論——就是唯獨(dú)忘記自己的貪婪。

在股市的波譎云涌中，馬云不是第一個(gè)“躺槍”的，估計(jì)也不會(huì)是最后一個(gè)……

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