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【文/滕泰、張海冰】

2022年一季度，中國(guó)GDP同比增長(zhǎng)4.8%，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比增長(zhǎng)9.3%，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)3.3%，投資和消費(fèi)增速失衡現(xiàn)象越發(fā)顯著，而從對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率來看，靠投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)明顯不可持續(xù)。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)動(dòng)力正在由投資向消費(fèi)轉(zhuǎn)型，就像一臺(tái)火車頭從以蒸汽為動(dòng)力，轉(zhuǎn)換到以電能為動(dòng)力，必須有相應(yīng)的宏觀管理觀念和機(jī)制來配合。但無論是經(jīng)濟(jì)決策機(jī)構(gòu)，還是相當(dāng)多的學(xué)術(shù)界人士，至今仍然在強(qiáng)調(diào)基建投資是穩(wěn)增長(zhǎng)的重要抓手，而對(duì)于消費(fèi)的重視，還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。

近期國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議強(qiáng)調(diào)消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)的持久拉動(dòng)力，這是一個(gè)值得重視的政策戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向的開始，只有切實(shí)轉(zhuǎn)變觀念，盡快將穩(wěn)增長(zhǎng)重點(diǎn)調(diào)整到以消費(fèi)為主的方向上來，并對(duì)相應(yīng)的機(jī)制和政策進(jìn)行深度轉(zhuǎn)型，穩(wěn)增長(zhǎng)政策才能取得實(shí)效。

01

為長(zhǎng)期投資規(guī)模下降1/3以上做好準(zhǔn)備

投資驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，是工業(yè)化和城鎮(zhèn)化階段的“特殊現(xiàn)象”。只有在工業(yè)化和城鎮(zhèn)化進(jìn)程快速推進(jìn)的階段，才需要大規(guī)模的固定資產(chǎn)投資，來建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施、工業(yè)生產(chǎn)能力和城鎮(zhèn)住宅，使得投資成為相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要需求動(dòng)力。這一階段過后，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資、房地產(chǎn)投資和制造業(yè)投資這三大類投資都將不可避免地進(jìn)入維護(hù)性投入階段，不可能維持高速城鎮(zhèn)化和工業(yè)化階段的巨大增長(zhǎng)規(guī)模，這是一個(gè)十分淺顯但是又被大多數(shù)人忽略的道理。

2011年，中國(guó)城鎮(zhèn)化率達(dá)到51.27%，歷史上首次有超過一半的中國(guó)人在城鎮(zhèn)居住和生活，標(biāo)志著中國(guó)城鎮(zhèn)化的高峰階段已過，到2021年這一比例已經(jīng)達(dá)到64.72%；2012年，中國(guó)第三產(chǎn)業(yè)增加值占GDP的比重首次超過第二產(chǎn)業(yè)，到2021年，第三產(chǎn)業(yè)在GDP中的比重已經(jīng)達(dá)到53.3%，標(biāo)志著中國(guó)快速工業(yè)化的高峰階段已過，中國(guó)增長(zhǎng)的動(dòng)力結(jié)構(gòu)開始深度轉(zhuǎn)型。

例如，中國(guó)高鐵里程、高速公路里程全球第一，未來還有多大空間去建橋修路？中國(guó)14億人，過去30年間房產(chǎn)建設(shè)量占了全世界的一半，人均住房建筑面積已經(jīng)超過40平方米，未來還有多少新建住房空間？在500種主要工業(yè)產(chǎn)品中，中國(guó)有40%以上產(chǎn)品的產(chǎn)量世界第一，新增產(chǎn)能未來還有多大空間？美國(guó)、歐洲、日本等國(guó)家在工業(yè)化和城鎮(zhèn)化的高速推進(jìn)時(shí)期，也曾主要由投資驅(qū)動(dòng)，然而當(dāng)基本完成州際公路網(wǎng)等建設(shè)后，大規(guī)?；ㄍ顿Y基本就結(jié)束了。

有學(xué)者引用官方和人均數(shù)據(jù)認(rèn)為，目前“基建投資項(xiàng)目?jī)?chǔ)備充足”，但根據(jù)我們和專業(yè)機(jī)構(gòu)的調(diào)研，這一說法可能與現(xiàn)實(shí)有較大差距。目前各地方普遍缺少有市場(chǎng)回報(bào)的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，在申報(bào)專項(xiàng)債項(xiàng)目時(shí)往往需要拼湊、“注水”，甚至出現(xiàn)了不少弄虛作假的現(xiàn)象。從已經(jīng)建成的項(xiàng)目運(yùn)行狀況來看，普遍存在回報(bào)現(xiàn)金流不及預(yù)期，項(xiàng)目投入運(yùn)營(yíng)即虧損的情況。而從地方財(cái)力來看，盡管地方債風(fēng)險(xiǎn)整體可控，但部分經(jīng)濟(jì)落后地區(qū)的地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)仍然在上升，2021年，城投非標(biāo)違約事件由上年的28起增至31起，涉及城投企業(yè)由38家增至42家。因此，現(xiàn)階段如果繼續(xù)依靠投資穩(wěn)增長(zhǎng)，留下的可能不再是當(dāng)期的需求和未來的供給，而是當(dāng)下的虛假繁榮和未來的虧損和壞賬。

從固定資本形成總額占2020年GDP的比重來看，美國(guó)、歐元區(qū)、日本、加拿大和印度分別為21.38%、21.89%、25.30%、23.26%和27.09%，同期中國(guó)這一比值為42.88%。中國(guó)固定資本形成總額占GDP的比重將不可避免地向發(fā)達(dá)國(guó)家的比值靠攏。

2021年，中國(guó)GDP規(guī)模為114萬億元，全社會(huì)固定資產(chǎn)完成額為55.29萬億元，占GDP的比重為48.34%。如果未來10年中國(guó)GDP增長(zhǎng)為4%~5%，則10年后中國(guó)GDP增長(zhǎng)將到150萬億~180萬億元，而投資占比極有可能降到與歐美相當(dāng)?shù)?0%左右，則對(duì)應(yīng)的每年新增投資規(guī)模只有30萬億~40萬億元，未來投資增速將不可避免地出現(xiàn)零增長(zhǎng)、負(fù)增長(zhǎng)，對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率也可能階段性為負(fù)，我們的統(tǒng)計(jì)部門、決策部門，對(duì)此有沒有充分的認(rèn)識(shí)和思想準(zhǔn)備？有沒有與這樣的增長(zhǎng)動(dòng)力結(jié)構(gòu)切換相匹配的經(jīng)濟(jì)決策和管理機(jī)制調(diào)整呢？

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，2019年固定資產(chǎn)投資完成額（不含農(nóng)戶）為55.15萬億元，比2018年的63.56萬億元下降13.2%；2020年為51.89萬億元，比2019年下降5.9%。2019和2020年的固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）名義總額增速已是負(fù)數(shù)，而國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的2021年全社會(huì)固定資產(chǎn)投資完成額再次實(shí)現(xiàn)了4.9%的同比增長(zhǎng)。這是統(tǒng)計(jì)部門調(diào)整可比統(tǒng)計(jì)口徑對(duì)數(shù)據(jù)的修正來實(shí)現(xiàn)的，但如果今后中國(guó)的固定資產(chǎn)投資規(guī)模降到50萬億元以下甚至更低，還要靠調(diào)整統(tǒng)計(jì)口徑來實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)嗎？

02

從50%到80%，消費(fèi)成主要增長(zhǎng)動(dòng)力

從中國(guó)三大需求對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率來看，2008年，最終消費(fèi)的GDP增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率為44%，而資本形成總額的GDP貢獻(xiàn)率為53.3%；到2021年，最終消費(fèi)的GDP增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率已經(jīng)升至65.4%，而資本形成總額對(duì)GDP增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率降至20.9%，中國(guó)經(jīng)濟(jì)悄然進(jìn)入以消費(fèi)為主要需求動(dòng)力的時(shí)代。

在城鎮(zhèn)化和工業(yè)化后期，消費(fèi)成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿κ瞧毡榈慕?jīng)濟(jì)規(guī)律。以美國(guó)為例，2021年最終消費(fèi)對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率達(dá)到美國(guó)GDP的92.98%，私人投資的貢獻(xiàn)率為29.65%，政府消費(fèi)支出和投資的貢獻(xiàn)率只有1.58%，凈出口貢獻(xiàn)率為-24.39%。與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，中國(guó)消費(fèi)對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率還有相當(dāng)大的提升空間，這是中國(guó)短期穩(wěn)增長(zhǎng)和長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展的主要需求動(dòng)力。

從最終消費(fèi)在GDP占的比重來看，2020年最終消費(fèi)在美國(guó)GDP中所占的比重達(dá)到81.73%，德國(guó)達(dá)到73.13%，加拿大達(dá)到79.81%，日本達(dá)到74.48%，印度達(dá)到71.08%。整體來看，后工業(yè)階段的經(jīng)濟(jì)體大多是以消費(fèi)為主的增長(zhǎng)動(dòng)力結(jié)構(gòu)，中國(guó)最終消費(fèi)占GDP的比重為54.82%，未來必然逐步提高到70%~80%之間。