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（文/宋虹姍  編輯/趙乾坤）

日前，美國(guó)旅業(yè)資訊網(wǎng)站Skift報(bào)道稱(chēng)，由于長(zhǎng)期利率上升和信貸市場(chǎng)緊縮，今年美國(guó)的酒店交易市場(chǎng)可能會(huì)遇到諸多困難。這些因素不僅可能影響酒店的資產(chǎn)估值，還可能推高開(kāi)發(fā)成本，甚至讓買(mǎi)賣(mài)雙方在交易條件上難以達(dá)成一致。

與此同時(shí)，美國(guó)酒店業(yè)在貸款方面也面臨壓力，因?yàn)橘J款利率上升，導(dǎo)致融資成本增加，以上種種現(xiàn)象進(jìn)一步加劇了酒店市場(chǎng)的不確定性。

“2025年酒店收購(gòu)市場(chǎng)將面臨挑戰(zhàn)”，開(kāi)發(fā)商桃樹(shù)集團(tuán)（Peachtree Group）相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，這家集團(tuán)開(kāi)發(fā)并管理超過(guò)100家酒店。

這名負(fù)責(zé)人進(jìn)一步表示：“盡管美聯(lián)儲(chǔ)在去年9月降息，但美國(guó)10年期國(guó)債收益率依然維持在4.5%以上，較美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始降息時(shí)的水平上漲了近一個(gè)百分點(diǎn)。短期利率的下降有利于酒店申請(qǐng)貸款，但長(zhǎng)期利率上升則使得資產(chǎn)的相對(duì)估值受到壓力?！?

根據(jù)世界知名房地產(chǎn)咨詢(xún)機(jī)構(gòu)仲量聯(lián)行（JLL）的數(shù)據(jù)，很多酒店貸款將于2026年底前到期。這些酒店曾通過(guò)貸款融資來(lái)支持運(yùn)營(yíng)、擴(kuò)張或進(jìn)行翻修，但這些貸款在到期后，將面臨重新融資的問(wèn)題，而新貸款的利率通常更高，這使得酒店所有者的財(cái)務(wù)壓力加大，一些酒店可能不得不出售或重新融資，以應(yīng)對(duì)這些到期貸款的挑戰(zhàn)。

萬(wàn)豪國(guó)際集團(tuán)總裁兼首席執(zhí)行官安東尼·卡普亞諾(Anthony Capuano)提出，許多銀行現(xiàn)在不如疫情前那樣愿意向酒店提供貸款，特別是一些地方性和區(qū)域性銀行，這些銀行由于財(cái)務(wù)狀況的波動(dòng)，變得更加謹(jǐn)慎。

安東尼進(jìn)一步表示稱(chēng)：“當(dāng)我們與酒店業(yè)主和加盟商討論時(shí)，阻礙新建設(shè)的原因并非利率或建設(shè)成本，而是新建項(xiàng)目所需的資本仍然有限。萬(wàn)豪有數(shù)百個(gè)已經(jīng)準(zhǔn)備好開(kāi)工的項(xiàng)目，但由于融資問(wèn)題，這些項(xiàng)目仍然停滯不前。”

當(dāng)前，酒店建設(shè)貸款的利率通常與“有擔(dān)保隔夜融資利率”（SOFR）掛鉤。SOFR在過(guò)去半年內(nèi)下降了約0.6個(gè)百分點(diǎn)，當(dāng)前約為4.3%。盡管SOFR下降，銀行和非銀行貸款機(jī)構(gòu)對(duì)酒店項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)更加謹(jǐn)慎，因?yàn)殂y行和非銀行貸款機(jī)構(gòu)對(duì)酒店項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)承受度下降，因此，酒店建設(shè)貸款的成本也受到影響。

一些專(zhuān)家認(rèn)為，大型開(kāi)發(fā)商在吸引銀行融資方面更具優(yōu)勢(shì)，特別是在當(dāng)前信貸緊張的環(huán)境下。預(yù)計(jì)將有更多風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小的小型項(xiàng)目獲得銀行貸款，這類(lèi)項(xiàng)目通常比大型全服務(wù)酒店項(xiàng)目更容易融資。因此，預(yù)計(jì)大型開(kāi)發(fā)商對(duì)經(jīng)濟(jì)型和中檔酒店的開(kāi)發(fā)將更為活躍。

“如果你是一個(gè)有資金的開(kāi)發(fā)商，你可以進(jìn)行多個(gè)2000萬(wàn)美元的小項(xiàng)目，這樣可以分散投資風(fēng)險(xiǎn)?！泵绹?guó)一家金融咨詢(xún)公司的高級(jí)研究分析師表示。

此外，不同地區(qū)的酒店交易前景也各不相同，這主要受當(dāng)?shù)匦枨筅厔?shì)、資產(chǎn)類(lèi)型和資本結(jié)構(gòu)的影響。美國(guó)佛羅里達(dá)州、得克薩斯州、亞利桑那州等地區(qū)的酒店市場(chǎng)顯示出更多的收購(gòu)和開(kāi)發(fā)機(jī)會(huì)。相比之下，波特蘭、明尼阿波利斯、巴爾的摩和舊金山等城市的酒店，可能會(huì)面臨更多的困境，而像鳳凰城和圣地亞哥這樣的城市則需求強(qiáng)勁，因?yàn)楫?dāng)?shù)氐氖杖胨捷^高。

凱悅酒店 美國(guó)旅業(yè)資訊網(wǎng)站Skift

截至2025年12月，美國(guó)將有創(chuàng)紀(jì)錄的6378個(gè)酒店項(xiàng)目準(zhǔn)備開(kāi)工，如果所有項(xiàng)目都順利完成，將新增約74.96萬(wàn)間客房。然而，由于疫情以及建筑行業(yè)勞動(dòng)力和供應(yīng)問(wèn)題，這些項(xiàng)目的推進(jìn)被嚴(yán)重拖延，酒店業(yè)的交易活動(dòng)也將因此出現(xiàn)停滯。

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