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“爹不疼媽不愛”，怎么辦？

與上市民企相比，還有一個體量更大的群體是非上市民營企業(yè)，它們長期處在目光之外，“爹不疼媽不愛”，野蠻生長。在成為上市公司或行業(yè)龍頭之前，它們無人問津，只有一個統(tǒng)一的代號“中小微企業(yè)”，而“管理混亂”、“產(chǎn)品參差”、“亂排亂放”、“小作坊”等等，是外界給它們的標(biāo)簽。事實(shí)上，它們之中的很多常常默默無聞，帶動著地方就業(yè)和稅收，是隱藏在地方政府工作報告中的“數(shù)字集合”。

那么，對這些“目光之外”的民企來說，當(dāng)前處境與未來前景又如何呢？這里暫且不議到底是土壤問題還是光照問題，先來說說如同水源的資金對民營經(jīng)濟(jì)這個莊稼的影響。盡管前兩者才是關(guān)鍵，但金融支持對這些民企也很重要，而且是當(dāng)前各方高度重視的戰(zhàn)略。（其實(shí)關(guān)于政府及國企“讓利”也已在討論之中，筆者認(rèn)為這才是當(dāng)下民營企業(yè)最需要的，下回再詳細(xì)討論。）

有的種子喜水，對水的需求量較大；有的種子不喜水，對水的需求量一般，有就行了。種子發(fā)芽后在生長的不同階段對水的喜好程度也不同，比如水稻就要泡在水里，到生長周期后半期才會降低對水的需求；玉米生長周期較短，但需要規(guī)律灌溉2-3次（各地情況會有差異）；小麥基本不需要專門灌溉，尤其北方的冬小麥，正常雨水就行，稍微多下幾場雨，小麥品質(zhì)就會下降，大約到生長后期成熟階段，一點(diǎn)雨水就會毀掉它。此外，不同灌溉方式也有不同的適用性，大水漫灌徹底還是小水滴灌科學(xué)？只有作物自己知道。

同樣的道理，民營企業(yè)千姿百態(tài)，各自歸屬于不同行業(yè)，行業(yè)又有子行業(yè)、細(xì)分行業(yè)，每一個行業(yè)又有復(fù)雜的產(chǎn)業(yè)鏈條，產(chǎn)業(yè)鏈條可長可短、可粗可細(xì)。在這些紛繁復(fù)雜的產(chǎn)業(yè)鏈條上又布滿了密密麻麻的民營企業(yè)，如果再考慮到地域、企業(yè)規(guī)模、股東情況、成立時間早晚、發(fā)展目標(biāo)等更多維度，民營企業(yè)的形態(tài)更如滿天繁星。

因此，不同企業(yè)對資金的需求自然也呈現(xiàn)出較大差異，金融支持本應(yīng)更精細(xì)?？墒牵駹I企業(yè)規(guī)模小、數(shù)量又很大，精細(xì)耕耘費(fèi)時費(fèi)力、收益低，最終不能得到足夠關(guān)注，民企融資難才成了“老大難”。

當(dāng)前，銀行業(yè)撐起了中國資本市場，更支撐了民營經(jīng)濟(jì)，包括6大國有銀行、12家股份制銀行、各地的城市商業(yè)銀行、農(nóng)商銀行以及變少了的民營銀行，各家網(wǎng)點(diǎn)遍布全國。盡管銀行一直在為解決民企融資問題提供方案，設(shè)計了多樣化的貸款產(chǎn)品，但也僅限于“補(bǔ)充資金”。面對銀行，民營企業(yè)的主要訴求也只是利息低一些、額度大一些、期限長一些。

資料圖/中國政府網(wǎng)

畢竟，“債務(wù)”遲早是要還的。

當(dāng)企業(yè)發(fā)展出現(xiàn)瓶頸或者遇到困境時，銀行無法繼續(xù)提供資金接續(xù)，民營企業(yè)家要么自謀多福、自掏腰包，要么斷腕求生、破產(chǎn)清算，最終被低價收購、資產(chǎn)處置抵債。

但需要注意的是，有時候民營企業(yè)只是暫時性危機(jī)，如受市場周期性變動、上下游供應(yīng)商影響導(dǎo)致現(xiàn)金流緊張、入不敷出，但在銀行抽貸、斷貸、惜貸，或者競爭對手惡意擠兌中隕落。

它們時刻面臨著市場環(huán)境的變化，以及一些突發(fā)狀況，例如國內(nèi)勞動力成本上升，疫情之類的公共事件，供給側(cè)改革及倡導(dǎo)綠色發(fā)展等宏觀及產(chǎn)業(yè)變化，經(jīng)濟(jì)景氣度下降，財政政策和貨幣政策調(diào)整，匯率變動或國際關(guān)系變化等等，所以有時又顯得很“脆弱”。

正如當(dāng)下，民營企業(yè)的日子很不好過。面對多重不利，民營經(jīng)濟(jì)如何恢復(fù)活力？民企恐怕不僅需要銀行貸款，更需股權(quán)融資；不只是為了獲得資金支持，還希望得到包括技術(shù)、市場、管理經(jīng)驗、人才等在內(nèi)的多方位合作。

其中，股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的支持，不僅是初創(chuàng)期、成長期需要，更不限于上市及以后的發(fā)展。

股權(quán)融資和股權(quán)投資的區(qū)別不只是相對而言，二者內(nèi)涵不同，前者只是指獲得資金支持，而后者則具有主動性、針對性，支持內(nèi)容更豐富。地方政府和有關(guān)部門應(yīng)該加大鼓勵和支持力度，盡快建立健全民營企業(yè)股權(quán)投資市場機(jī)制，為不同階段、面臨不同處境的民營企業(yè)提供更加多元化的股權(quán)投資支持。

在此，也呼吁國內(nèi)外資本，關(guān)注“基本盤”，充分研判、熟知國情，關(guān)注“風(fēng)口”只能獲得暫時性溢價，長期主義才能贏得未來。

政府扮演什么角色？

這次八部門聯(lián)合發(fā)文，其實(shí)是更多、更細(xì)地強(qiáng)調(diào)了證監(jiān)會及交易所等監(jiān)管機(jī)構(gòu)和行業(yè)組織、銀行及各類金融機(jī)構(gòu)，在支持民營企業(yè)發(fā)展壯大中的相關(guān)責(zé)任和任務(wù)；但對于地方政府的任務(wù)，只有一句：“發(fā)揮政府資金引導(dǎo)作用，支持更多社會資本投向重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)、關(guān)鍵領(lǐng)域民營企業(yè)”。

地方政府資金引導(dǎo)的方式包括產(chǎn)業(yè)基金引導(dǎo)、PPP項目以及財政補(bǔ)貼等形式，關(guān)于引導(dǎo)誰、具體怎么引導(dǎo)、投向誰、怎么投向，筆者嘗試給出如下幾點(diǎn)思路和建議，以供參考：

一是做好資本準(zhǔn)入，如建立社會資本識別信息庫，不僅包括資本方基本信息，還應(yīng)包括資本方的特征及優(yōu)勢等專項信息，以便精準(zhǔn)匹配；

二是視需要為本地民企“建檔立卡”，委派專人收集了解并持續(xù)關(guān)注區(qū)域內(nèi)民營企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營、財務(wù)狀況、股東結(jié)構(gòu)及股東狀況等信息，必要時實(shí)施異常信息監(jiān)測，及時化解民企困難；

三是，主動負(fù)責(zé)或委托專業(yè)機(jī)構(gòu)協(xié)助資本與民營企業(yè)接洽，利用所掌握的資源為民企談判添加籌碼；

四是，成立產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金和風(fēng)險緩釋基金等，做好兜底工作，如對未實(shí)現(xiàn)資本對接的民企暫時性提供部分資金支持，對仍存在缺口的民營企業(yè)提供部分產(chǎn)業(yè)投資資金支持，對后續(xù)無法成功退出或退出受阻的社會資本提供退出保障；

五是，盡職免責(zé)機(jī)制要詳細(xì)，權(quán)責(zé)厘定可適當(dāng)放寬，盡量杜絕承擔(dān)政府引導(dǎo)工作的國有企業(yè)及其人員被隨意冠以“國有資產(chǎn)流失”或其他是由而受到問責(zé)。

當(dāng)然，政府的職責(zé)更多還是以服務(wù)為主，搭臺唱戲，制定規(guī)則和維持秩序，解決市場失序?？梢苑蛛A段、有序地給予民企或資本方適度的資金支持和政策讓利。當(dāng)股權(quán)投資市場初具規(guī)模后，政府應(yīng)及時離場并恢復(fù)第三方管理人角色，不能擠出社會資本或與民營企業(yè)搶占市場，張弛有度，才能讓民營經(jīng)濟(jì)綻放光彩。

改革開放40多年來，制度優(yōu)化、改革深化釋放出“紅利”一波又一波地滋潤著民營經(jīng)濟(jì)，技術(shù)革新、海外資本引入持續(xù)為民營經(jīng)濟(jì)賦能，如商品房試點(diǎn)及住房分配制度的逐步取消、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的成熟與應(yīng)用、自主研發(fā)實(shí)力不斷提升、分步有序引入外資等等，每前進(jìn)一步都會激發(fā)大批民營企業(yè)生存、成長，都會助推民營企業(yè)從發(fā)展走向壯大，都會引導(dǎo)民營企業(yè)轉(zhuǎn)型、再成熟。而這正是中國經(jīng)濟(jì)騰飛的密碼之一。

注釋：

1.根據(jù)wind資訊，1990年至2023年12月2日，首發(fā)和再融資（增發(fā)、配股、優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)債、可交債）合計企業(yè)家數(shù)為13,576家，合計募集資金203,238億元。

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