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【文/觀察者網(wǎng) 熊超然】“美元迎來半個多世紀以來（自1973年）最糟糕的開局?！?025年已經(jīng)過去一半，《紐約時報》當?shù)貢r間6月30日報道指出，過去六個月，與美國主要貿(mào)易伙伴的一籃子貨幣相比，美元貶值了超過10%。美元上一次在年初出現(xiàn)如此大幅度貶值是在1973年，當時美國遭遇了一場巨變，結(jié)束了美元與黃金價格的掛鉤。

報道毫不客氣地指出，如今這一重大變化，皆拜特朗普咄咄逼人的關(guān)稅政策和更加孤立主義的外交政策“所賜”，導致世界秩序被重塑。特朗普的貿(mào)易政策、對于通貨膨脹的擔憂以及美國政府的債務增加，一同給美元帶來了壓力，人們對美國處于全球金融體系中心地位的信心緩慢下滑，也在沖擊著美元。

盡管特朗普目前已經(jīng)放棄了其最極端的關(guān)稅想法，美國股市和債市也從今年早些時候的損失中恢復一些元氣，但美元仍在繼續(xù)下跌。這意味著，美國人出國旅行的成本更高，外國人在美國投資的吸引力下降，從而削弱了政府試圖借貸更多資金時的需求。另一方面，美元走軟應該會利好美國出口商，并推高進口成本，但由于關(guān)稅威脅，這些典型的貿(mào)易效處于不斷變化之中。

自1986年以來，每年上半年美元指數(shù)的百分比變化，紅線為2025年。 《紐約時報》制圖

“美元走弱或走強都不是問題，”渣打銀行G-10外匯研究全球主管史蒂文·英格蘭德（Steve Englander）表示：“問題是：這告訴你，世界是如何看待你的政策的？”

最初，美元在特朗普重新執(zhí)政后后飆升，就像股市投資者一樣，匯市投資者認為特朗普支持經(jīng)濟增長和親商，這可能會吸引世界各地的投資，提振對美元的需求。

然而，這種熱情并沒有持續(xù)多久。在今年1月中旬見頂后，美元指數(shù)開始下滑。市場對所謂“親商”的特朗普政府的期望，逐漸被揮之不去的憂慮所取代——人們擔心頑固的通脹壓力，以及本已高企的利率對經(jīng)濟和股市公司造成沖擊。

之后，特朗普出人意料地宣布了比任何經(jīng)濟學家、投資者或分析師預測的都要高得多的關(guān)稅，這讓從股票到債券再到美元的整個市場，集體陷入了恐慌。

投資者擔心，關(guān)稅帶來的通脹影響可能會使利率在更長時間內(nèi)保持在高位，這對已經(jīng)開始顯示出一些疲軟跡象的美國經(jīng)濟來說，無疑是雪上加霜。

伴隨著特朗普政府最初加碼關(guān)稅政策，在全球貿(mào)易動蕩之際，對經(jīng)濟的擔憂加劇為對美國資產(chǎn)安全的擔憂。一開始是對通脹和勞動力市場的焦慮，現(xiàn)在變得更加強烈地聚焦于特朗普的關(guān)稅可能對整個金融體系產(chǎn)生巨大影響。

分析人士擔心，美元和美國資產(chǎn)正遭遇大規(guī)模轉(zhuǎn)移，這與近年資金涌入美國資產(chǎn)、主導投資格局的情形形成鮮明對比。英格蘭德?lián)鷳n，那個曾經(jīng)一枝獨秀的美國正變得泯然眾人（US that looked exceptional is falling into the pack）。

《紐約時報》稱，更高的關(guān)稅很可能意味著更少的進口，而更少的進口意味著支付給海外企業(yè)的美元減少。反過來，這可能會減少再投資回流到美國的美元，比如政府債券市場，這既是因為避免兌換貨幣的便利性，也是因為投資者對美國市場的信心。

報道指出，美元近期下跌的影響是深遠的。上一次美元在年初出現(xiàn)如此大幅下跌是在1973年，當時外國貨幣不再與美元掛鉤。這一變動，發(fā)生在時任美國總統(tǒng)尼克松決定不再將黃金與美元掛鉤的兩年后。

對部分投資者而言，今年美元走弱侵蝕了美股牛市帶來的回報。標普500指數(shù)上周創(chuàng)下歷史新高，自特朗普政府撤回大部分初始關(guān)稅計劃以來已上漲24%。但若將標普500指數(shù)的美元收益換算成歐元，漲幅則縮水至15%，較歷史高點仍有10%差距。