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文/觀察者網(wǎng) 心智觀察所

作為中國廚電行業(yè)的佼佼者，老板電器曾憑借其在煙灶產(chǎn)品上的技術(shù)優(yōu)勢和多年的渠道深耕，在中國高端市場占據(jù)主導(dǎo)地位，一度被視為行業(yè)的典范。然而，近年來，這家擁有深厚歷史底蘊的老牌企業(yè)卻步入了一個充滿挑戰(zhàn)的“中年危機”時期，深陷房地產(chǎn)“后遺癥”。

在房地產(chǎn)市場持續(xù)下行、消費需求變遷以及行業(yè)競爭日益白熱化的多重沖擊下，老板電器昔日的增長動能顯著減弱，正面臨業(yè)績增長停滯、外部環(huán)境持續(xù)惡化以及內(nèi)部結(jié)構(gòu)性失衡的嚴峻局面。

老板電器的問題，表面看是行業(yè)寒冬，深層卻是“路徑依賴”的慣性——它把精裝修渠道做成了護城河，卻沒想到這條河也會干涸。護城河一旦變成泥潭，掙扎的姿勢就格外難看。

當過去的成功路徑被驗證為失效，企業(yè)是否還具備自我否定的勇氣？

業(yè)績頹勢難掩，市場份額旁落

老板電器的財務(wù)數(shù)據(jù)無情地揭示了其增長乏力的現(xiàn)實。根據(jù)公司2024年年報顯示，全年營收僅微增0.10%，幾乎停滯在112.13億元人民幣的水平；而歸母凈利潤則同比大幅下滑8.97%至15.77億元，盈利能力出現(xiàn)顯著衰退。

進入2025年，這種頹勢甚至進一步加劇，第一季度營收同比降幅擴大至7.20%，凈利潤同比下滑14.66%，單季度利潤跌幅較去年全年翻倍。尤其值得注意的是，早在2024年第三季度，老板電器的營收和歸母凈利潤就已分別同比下降11.07%和18.49%，顯示出經(jīng)營壓力的持續(xù)釋放。

在盈利質(zhì)量方面，老板電器的表現(xiàn)也同樣不盡如人意。公司最新的毛利率為50.43%，較去年同期減少1.60個百分點，凈利率亦同步下滑，這不僅反映出其成本控制難度的加大，更折射出產(chǎn)品溢價能力的顯著弱化。

相較于整個廚電行業(yè)2024年整體營收約3.5%的同比降幅，老板電器幾乎零增長的表現(xiàn)無疑是落后的。更令人擔憂的是，其曾引以為傲的核心市場份額正在被競爭對手不斷蠶食：2024年方太在油煙機線下市場的份額提升至31.4%，而老板電器則下滑至28.7%。

這種對比直觀地揭示了老板電器在市場競爭中的被動局面。即使在其寄予厚望的集成灶業(yè)務(wù)上，2024年營收也僅同比增長9.6%，遠低于行業(yè)32.4%的平均增速，表明其在新興品類拓展上的步履蹣跚，甚至在2024年上半年，其集成灶業(yè)務(wù)營收曾出現(xiàn)高達29.6%的大幅下滑，市場對此并不買賬。

份額的丟失不是一夜之間發(fā)生的，而是一次次“差不多就行”的產(chǎn)品迭代、一次次“夠用就好”的技術(shù)妥協(xié)累積的結(jié)果。

房地產(chǎn)“后遺癥”纏身

老板電器的業(yè)績波動與其對房地產(chǎn)行業(yè)的深度捆綁密不可分，這被業(yè)界形象地比喻為“成也蕭何，敗也蕭何”。

過去十年，公司通過精裝修配套的工程渠道實現(xiàn)了快速增長，與恒大、碧桂園等頭部房企建立了深度合作關(guān)系，其工程渠道銷售收入在營收中的占比最高時甚至突破了22.73%，遠超同業(yè)。然而，隨著房地產(chǎn)市場步入深度調(diào)整期，新房裝修需求銳減，國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示2024年全國新建商品房銷售面積同比下降12.9%。這直接導(dǎo)致了吸油煙機、灶具等老板電器傳統(tǒng)優(yōu)勢品類在精裝房市場的配置率收縮。

更致命的是，房企資金鏈風(fēng)險直接傳導(dǎo)至應(yīng)收賬款，成為套牢老板電器的巨大“包袱”。截至2024年上半年，公司壞賬準備仍高達12.21億元，其中2021年對恒大6.6億元應(yīng)收款的全額計提減值，至今仍嚴重影響市場對其資產(chǎn)質(zhì)量的信心，甚至到2024年末，壞賬準備仍有10.55億元。這種“路徑依賴”的后果是，盡管總裁任富佳早在2017年就曾預(yù)判精裝修進程可能顛覆行業(yè)，但其掌舵下的老板電器卻未能成功跳脫房地產(chǎn)下行的沖擊。

大腦已經(jīng)看見了懸崖，但身體的慣性仍朝著深淵奔跑?！邦A(yù)判風(fēng)險卻無力自救”是一種更深層的管理悲劇，老板電器缺的是“及時止損”、“斷指求生”的魄力。

與此同時，廚電行業(yè)的內(nèi)部競爭早已是“前狼后虎”的局面。傳統(tǒng)的競爭對手如方太通過聚焦高端市場，不斷推出創(chuàng)新產(chǎn)品，對老板電器形成持續(xù)沖擊。海爾、美的等綜合家電巨頭則憑借其全品類協(xié)同優(yōu)勢和“廚房套系”策略，利用智能家居生態(tài)搶占年輕用戶，其營收增速遠超老板電器。甚至連小米等互聯(lián)網(wǎng)品牌也憑借高性價比的智能產(chǎn)品切入中端市場，在線上銷量大幅增長，進一步擠壓了老板電器的生存空間。面對這種多重夾擊，老板電器的市場護城河正逐漸弱化，行業(yè)地位岌岌可危。