成人免费午夜在线观看,伊人久久精品,一区二区三区精品

（文/孫梅欣 編輯/張廣凱）

上市公司每個(gè)季度發(fā)布一次的季報(bào)，會(huì)干擾“長期主義”嗎？

9月15日，美國總統(tǒng)特朗普聲稱，應(yīng)當(dāng)允許美國公司每6個(gè)月披露一次收益，而不是按季度披露收益，并稱這將會(huì)是美國企業(yè)界的重大轉(zhuǎn)變。

早在2018年他就公開表示，取消上市企業(yè)披露季報(bào)，只保留中報(bào)和年報(bào)，能夠“節(jié)省資金，并讓管理人員專注于正確運(yùn)用公司”。這一變革將削減企業(yè)運(yùn)營成本，并避免出現(xiàn)上市公司短視的情況。

據(jù)悉，美國證券交易委員會(huì)(SEC)正在將特朗普提議作為優(yōu)先選項(xiàng)，“以進(jìn)一步消除公司不必要的監(jiān)管負(fù)擔(dān)?！?

早在2018年，特朗普就曾進(jìn)行過這一提議，SEC在當(dāng)年曾就此變化征求公眾意見，但最終保留了現(xiàn)行制度。

季報(bào)披露是否取消，也引發(fā)了商界、業(yè)界等多方爭論。美國業(yè)界知名人士，包括沃倫·巴菲特，以及摩根大通CEO都曾表示，短期主義正在損害美國經(jīng)濟(jì)，季度業(yè)績指引會(huì)導(dǎo)致公司過度關(guān)注短期利潤，而忽視長期戰(zhàn)略、增長與可持續(xù)性。

但這一觀點(diǎn)并非受到全部支持。需要注意的是，支持取消季報(bào)的聲音往往來自大公司、大機(jī)構(gòu)，但代表中小投資者利益的美國退休儲(chǔ)蓄基金投資委員會(huì)等卻表達(dá)了反對(duì)意見。

賓夕法尼亞大學(xué)法學(xué)教授、證券管理專家吉爾·菲施認(rèn)為，投資者需要通過更長時(shí)間等待公司業(yè)績的重大變化，可能會(huì)降低市場效率，“資本市場因其效率和透明度而成為黃金標(biāo)準(zhǔn)”。

CFA協(xié)會(huì)在2019年對(duì)全球會(huì)員的調(diào)查中顯示，59%的人不同意減少報(bào)告頻率，理由是潛在的信息泄露和市場不公平。

CFA協(xié)會(huì)全球宣傳主管桑德拉·彼得斯表示，六個(gè)月對(duì)于信息泄露來說是一段很長的時(shí)間，提供給某些投資者的信息可能不對(duì)稱，可能出現(xiàn)破壞市場公平的泄密事件。

此外，特朗普竟然把中國也作為了取消季報(bào)的論據(jù)之一，但他顯然沒有真正搞懂中國體制。

政協(xié)委員曾提案取消季報(bào)

特朗普在發(fā)言中提到，“你們可曾聽過這樣一種說法：’中國在企業(yè)管理方面著眼于 50至100年的長遠(yuǎn)規(guī)劃，而我們的企業(yè)卻只盯著季度業(yè)績？？？這樣很不好?。?！”

然而，這一說法隱瞞了一個(gè)明顯的事實(shí)。在A股市場上，中國企業(yè)仍然要按季度披露業(yè)績。每年的4月，不少國內(nèi)企業(yè)會(huì)將一季度報(bào)和年報(bào)同期披露，同時(shí)每年10月也是很多A股上市企業(yè)公布第三季度報(bào)告的時(shí)期。

如果特朗普認(rèn)為中國的企業(yè)在“長期主義”上做得很好，那么季報(bào)制度顯然沒有成為障礙。

不過，國內(nèi)學(xué)界也確實(shí)曾有過建議取消季報(bào)的提案。

全國政協(xié)委員、北京國家會(huì)計(jì)學(xué)院院長秦榮生就曾在“關(guān)于改革上市公司財(cái)務(wù)信息披露制度 提高財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量”的提案中，建議取消季報(bào)。

但他取消季報(bào)的理由是，現(xiàn)行財(cái)務(wù)信息披露制度沒有要求對(duì)上市公司披露的季度報(bào)告、半年度報(bào)告進(jìn)行審計(jì)和審閱，因此季報(bào)和中報(bào)的可信度被打折扣。

同時(shí)，季報(bào)缺乏具體的財(cái)務(wù)報(bào)表和會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)運(yùn)用等內(nèi)容的披露，公眾難以從披露的季度報(bào)告中了解上市公司的具體情況，這嚴(yán)重影響了社會(huì)公眾通過閱讀季度報(bào)告進(jìn)行其決策，財(cái)務(wù)信息披露的可用性較低。

此外，國內(nèi)上市企業(yè)季報(bào)披露內(nèi)容單一，指標(biāo)綜合，會(huì)促使上市公司，將注意力放在季度短期利益上，從而忽略長期戰(zhàn)略、成長和可持續(xù)發(fā)展。取消季度報(bào)告，對(duì)企業(yè)而言，可以從半年度甚至全年布局經(jīng)營情況，并減輕上市公司的負(fù)擔(dān)和降低披露成本。

但他強(qiáng)調(diào)，要對(duì)中期報(bào)告實(shí)施審閱制度，提高財(cái)務(wù)信息的可信度，港交所的上市規(guī)則中，在港上市公司披露的中報(bào)也需要經(jīng)過會(huì)計(jì)師審閱。

同時(shí)，由于現(xiàn)行制度上市公司年報(bào)披露時(shí)間為審計(jì)年度后4個(gè)月內(nèi)，不少企業(yè)會(huì)在4月下旬甚至4月末才公布財(cái)報(bào)，經(jīng)營和財(cái)務(wù)狀況已經(jīng)發(fā)生較大變化，因此秦榮生建議要縮短年報(bào)披露期限，提高財(cái)務(wù)信息披露的及時(shí)性，并建議上市公司年報(bào)披露期限縮短至3個(gè)月內(nèi)。

也就是說，秦榮生之所以建議取消季報(bào)披露，是因?yàn)榘凑宅F(xiàn)行制度，季報(bào)的可信性就不強(qiáng)，依然會(huì)對(duì)投資者造成錯(cuò)誤決策。同時(shí)，秦榮生仍然認(rèn)同提高財(cái)報(bào)及時(shí)性和真實(shí)性的重要性。

專家：取消季報(bào)短期內(nèi)不合理

值得注意的是，中國證監(jiān)會(huì)2021年3月修訂的《上市公司信息披露管理辦法》中，對(duì)年度報(bào)告、中期報(bào)告的披露進(jìn)行了硬性要求，但《信批辦法》中，并未對(duì)季度報(bào)告的披露進(jìn)行強(qiáng)制要求。

曾有業(yè)內(nèi)人士指出，雖然季報(bào)披露不在《信批辦法》中規(guī)定，但可由證券交易所在其業(yè)務(wù)規(guī)則中明確，保障對(duì)投資者知情權(quán)的保護(hù)力度不降低。

浙江大學(xué)公共政策研究院研究員、教授、博導(dǎo)益智認(rèn)為，季度報(bào)告在提升市場透明度和流動(dòng)性方面有積極作用，也確實(shí)可能助長短期主義行為?！暗乩势仗嶙h取消季度報(bào)告的主張基于對(duì)中國市場的錯(cuò)誤認(rèn)知，中國早在2001年就開始實(shí)行季度報(bào)告制度，是對(duì)投資者保護(hù)的有益設(shè)計(jì)?！?

益智認(rèn)為，中國資本市場的主要問題不在于報(bào)告頻率，而在于財(cái)務(wù)造假成本過低、投資者保護(hù)機(jī)制不完善以及退市制度設(shè)計(jì)不合理。退市公司在急需信息透明的情況下反而缺乏高質(zhì)量的財(cái)報(bào)披露，這種反差凸顯了制度缺陷?！?

他表示，改革方向應(yīng)當(dāng)是完善退市標(biāo)準(zhǔn)、強(qiáng)化退市過程中的信息披露、加強(qiáng)投資者保護(hù)機(jī)制，而不是簡單地減少報(bào)告頻率。

中國社會(huì)科學(xué)院研究生院特聘導(dǎo)師、中國企業(yè)資本聯(lián)盟中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜認(rèn)為，取消季報(bào)披露制度對(duì)中國上市企業(yè)而言，短期內(nèi)不合理：“當(dāng)前A股市場仍以中小投資者為主，信息獲取能力弱，取消季報(bào)將顯著加劇信息不對(duì)稱，不利于投資者保護(hù)?！?

他認(rèn)為，目前上市公司審計(jì)、內(nèi)控、自愿披露等配套機(jī)制尚不成熟，若直接取消季報(bào)，可能出現(xiàn)信息真空，甚至被“偽市值管理”利用：“披露成本并非不可承受，且近年來監(jiān)管已多次簡化季報(bào)內(nèi)容、取消業(yè)績預(yù)告強(qiáng)制要求，成本問題已部分緩解?！?

他認(rèn)為，盡管季報(bào)未經(jīng)審計(jì)，但其信息含量已被實(shí)證研究證實(shí)對(duì)投資者決策具有顯著影響。貿(mào)然取消季報(bào)披露，可能削弱市場透明度和投資者信心。

柏文喜強(qiáng)調(diào)，季報(bào)制度對(duì)改革方向在于“優(yōu)化”而非“取消”：“應(yīng)當(dāng)繼續(xù)精簡非核心指標(biāo)，突出收入、利潤、現(xiàn)金流等關(guān)鍵數(shù)據(jù)。對(duì)市值、行業(yè)、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)不同的公司設(shè)置差異化披露要求。”

雖然長期來看可作為改革方向之一，但重點(diǎn)在于需配套制度先行，包括引入注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)中報(bào)進(jìn)行審閱，提升可信度，為未來過渡做準(zhǔn)備。