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(文/解紅娟 編輯/張廣凱）

截止時(shí)間到，英式控股回復(fù)監(jiān)管問(wèn)詢(xún)函的公告仍未披露。

9月4日，英氏控股未能如期披露北交所問(wèn)詢(xún)函回復(fù)，這已是其近期內(nèi)第二次延遲披露回復(fù)了。

此前于7月10日，北交所就英氏控股公開(kāi)發(fā)行股票的申請(qǐng)文件提出問(wèn)詢(xún)，要求英氏控股回復(fù)股權(quán)清晰及實(shí)際控制權(quán)穩(wěn)定性、“英氏”商標(biāo)糾紛進(jìn)展及影響、經(jīng)銷(xiāo)模式內(nèi)控有效性及終端銷(xiāo)售真實(shí)性、各類(lèi)推廣活動(dòng)費(fèi)用的真實(shí)完整性等13個(gè)問(wèn)題，并讓其在20個(gè)工作日內(nèi)回復(fù)且上傳電子版材料。但在該回復(fù)截止時(shí)限到來(lái)時(shí)，英氏控股申請(qǐng)延期20個(gè)交易日，并預(yù)計(jì)于9月4日前提交相關(guān)回復(fù)材料。

晶捷品牌咨詢(xún)創(chuàng)始人、品牌戰(zhàn)略專(zhuān)家陳晶晶表示，截至目前，英氏控股及北交所尚未發(fā)布新的公告來(lái)確認(rèn)公司是否已在規(guī)定期限內(nèi)完成問(wèn)詢(xún)函回復(fù)，亦未披露是否再次申請(qǐng)延期。這種信息缺位讓市場(chǎng)對(duì)其能否順利登陸資本市場(chǎng)的猜測(cè)進(jìn)一步升溫。

“對(duì)投資者而言，延遲背后往往意味著企業(yè)在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、治理結(jié)構(gòu)或商業(yè)模式上存在尚待厘清的疑點(diǎn)，而資本市場(chǎng)最敏感的，恰恰是不確定性?！痹陉惥ЬЭ磥?lái)，若監(jiān)管疑慮不能盡快消除，在背負(fù)“2025年底必須完成上市”的對(duì)賭壓力下，IPO前景愈發(fā)緊張。

“更值得關(guān)注的是，問(wèn)詢(xún)函風(fēng)波并非英氏控股面臨的唯一挑戰(zhàn)。近年來(lái)，公司還深陷商標(biāo)糾紛、代工模式爭(zhēng)議、營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用畸高與研發(fā)投入不足等多重負(fù)面輿論。這些問(wèn)題疊加效應(yīng)正在侵蝕其在消費(fèi)市場(chǎng)的口碑，對(duì)于一家以品牌信任為核心競(jìng)爭(zhēng)力的消費(fèi)品企業(yè)而言，當(dāng)監(jiān)管質(zhì)疑與消費(fèi)者不滿(mǎn)同時(shí)發(fā)酵，未來(lái)的估值與市場(chǎng)地位都難免打上折扣。”陳晶晶說(shuō)道。

增收不增利

公開(kāi)資料顯示，英氏控股成立于2014年，核心業(yè)務(wù)涵蓋嬰童食品與嬰幼兒衛(wèi)生用品兩大領(lǐng)域，旗下?lián)碛?“英氏” 輔食、“舒比奇” 嬰幼兒用品、“偉靈格” 營(yíng)養(yǎng)食品等品牌。在資本化進(jìn)程中，該公司于2024年4月在新三板掛牌，隨后于2025年6月進(jìn)一步向北交所遞交了上市申請(qǐng)。

但作為一家IPO企業(yè)，英氏控股的業(yè)績(jī)算不上好看。

招股書(shū)顯示，2022年至2024年，英氏控股分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.96億元、17.58億元、19.74億元，雖逐年攀升但同比增速卻呈現(xiàn)顯著收窄趨勢(shì)，增速由2022年同比增長(zhǎng)37.35%微降至2023 年同期的35.67%，2024 年更是大幅回落至 12.35%，增長(zhǎng)乏力。

不僅如此，英氏控股的凈利潤(rùn)增速還由此前的大幅攀升轉(zhuǎn)變?yōu)樨?fù)增長(zhǎng)。

招股書(shū)顯示，2022年至2024年，英氏控股歸母凈利潤(rùn)分別達(dá)1.17億元、2.2億元、2.11億元，同比增速在經(jīng)過(guò) 2022 年 64.91%、2023 年 87.67% 連續(xù)兩年大幅攀升后，下滑至2024年的- 4.37%。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上看，銷(xiāo)售費(fèi)用的大幅增長(zhǎng)是英氏控股增收不增利主要原因。

招股書(shū)顯示，2024年，英氏控股的銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為7.21億元、1.25億元、0.17億元、-0.04億元，分別占總營(yíng)業(yè)收入的36.53%、6.31%、0.87%和-0.19%。

其中，營(yíng)收增長(zhǎng)的同時(shí)，銷(xiāo)售費(fèi)用亦大幅攀升。2022年至2024年，英氏控股的銷(xiāo)售費(fèi)用分別為4.54億元、6.02億元和7.21億元，主要涵蓋平臺(tái)推廣費(fèi)、銷(xiāo)售人員薪酬、平臺(tái)使用費(fèi)及傭金、業(yè)務(wù)宣傳費(fèi)等，各期銷(xiāo)售費(fèi)用率分別為35.04%、34.26%和36.53%，均高于可比公司平均值。

然而，其研發(fā)投入?yún)s顯得相形見(jiàn)絀。報(bào)告期內(nèi)，英氏控股研發(fā)人員數(shù)量分別為19人、25人和33人；研發(fā)費(fèi)用（包括直接投入、職工薪酬及委外研發(fā)）分別為552.98萬(wàn)元、921.24萬(wàn)元和1714.83萬(wàn)元，甚至不及銷(xiāo)售費(fèi)用的零頭。

針對(duì)這一情況，北交所已提出問(wèn)詢(xún)，要求英氏控股結(jié)合產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、銷(xiāo)售模式、銷(xiāo)售區(qū)域、下游客戶(hù)情況等，說(shuō)明公司銷(xiāo)售費(fèi)用率高于同行業(yè)可比公司平均水平的原因及合理性。同時(shí)，還需說(shuō)明平臺(tái)推廣費(fèi)、平臺(tái)使用費(fèi)及傭金、業(yè)務(wù)宣傳費(fèi)、促銷(xiāo)推廣費(fèi)等主要費(fèi)用對(duì)應(yīng)推廣活動(dòng)的具體形式，以及這些費(fèi)用的核算內(nèi)容、收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)、支付結(jié)算方式及頻率，費(fèi)用確認(rèn)的時(shí)點(diǎn)、依據(jù)及合規(guī)性，是否存在費(fèi)用跨期等情形。

英氏米粉頻繁被曝存在異物

英氏嬰兒米粉屢次因 “異物問(wèn)題” 陷入輿論漩渦。

8月初，據(jù)新京報(bào)報(bào)道，有消費(fèi)者上傳的視頻顯示，英氏嬰兒米粉里發(fā)現(xiàn)異物，并指向該品牌營(yíng)收大比例靠代工，研發(fā)占比長(zhǎng)期不足1%。

進(jìn)入9月，英氏控股旗下米粉產(chǎn)品再次被曝含有異物。據(jù)媒體報(bào)道，有消費(fèi)者投訴稱(chēng)“打開(kāi)罐米粉就發(fā)現(xiàn)有根雜草在里面，找客服，客服說(shuō)是顧客自己放的，真的是無(wú)法理解，英式米粉讓我漲見(jiàn)識(shí)了?！?

對(duì)此，英式淘寶旗艦店客服向觀察者網(wǎng)表示，“請(qǐng)您放心，我們非常負(fù)責(zé)任地告訴您，網(wǎng)上關(guān)于我們的報(bào)道是完全不實(shí)的。這個(gè)消息沒(méi)有任何事實(shí)依據(jù)?！?

針對(duì)其米粉代工的說(shuō)法，該客服表示，英式是擁有自己的米粉工廠的，位于瀏陽(yáng)經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)的英氏嬰童營(yíng)養(yǎng)與健康科學(xué)產(chǎn)業(yè)基地，英氏全線(xiàn)產(chǎn)品都需要經(jīng)過(guò)嚴(yán)格的第三方檢測(cè)機(jī)構(gòu)檢測(cè)，每批產(chǎn)品出廠時(shí)都會(huì)帶有相關(guān)的質(zhì)檢報(bào)告。

但事實(shí)上，英氏米粉被曝存在異物早已不是什么新鮮事。

據(jù)黑貓投訴平臺(tái)公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，自 2024 年以來(lái)，英氏因產(chǎn)品異物問(wèn)題收到多次投訴，涉事產(chǎn)品涵蓋米粉、鱈魚(yú)腸、磨牙棒等多個(gè)品類(lèi)，其中米粉作為英氏旗下主打嬰幼兒輔食的關(guān)鍵品類(lèi)，更是投訴的高發(fā)對(duì)象。

從具體反饋來(lái)看，關(guān)于米粉的投訴多集中于家長(zhǎng)在給嬰幼兒喂食過(guò)程中，發(fā)現(xiàn)其中混有毛發(fā)、黑色雜質(zhì)、硬顆粒、蟲(chóng)子等異物，這類(lèi)高頻且集中的投訴讓消費(fèi)者對(duì)英氏嬰幼兒食品的安全底線(xiàn)產(chǎn)生質(zhì)疑。

或許是為了解決代工矛盾，此次英氏控股北交所上市的募集資金就投入了項(xiàng)目建設(shè)。

根據(jù)申請(qǐng)文件，英氏控股擬募集資金33,395.64萬(wàn)元，其中，7,169.43萬(wàn)元用于湖南英氏孕嬰童產(chǎn)業(yè)基地（二期）創(chuàng)新中心建設(shè)項(xiàng)目，4,820.32萬(wàn)元用于嬰幼兒即食營(yíng)養(yǎng)粥生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目，7,281.49萬(wàn)元用于產(chǎn)線(xiàn)提質(zhì)改造項(xiàng)目，4,718.60萬(wàn)元用于全鏈路數(shù)智化項(xiàng)目，9,405.80萬(wàn)元用于品牌建設(shè)與推廣項(xiàng)目，除嬰幼兒即食營(yíng)養(yǎng)粥生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目外均不產(chǎn)生直接收入。

另外，2024年，英氏控股米粉、紙尿褲、成長(zhǎng)褲、紙尿片的產(chǎn)能利用率為72.53%、85.06%、85.73%、16.79%，其他產(chǎn)品均采用委托加工模式。

針對(duì)這一情況，北交所已提出問(wèn)詢(xún)，要求英氏控股說(shuō)明募投項(xiàng)目必要性、可行性。補(bǔ)充披露擬購(gòu)置軟硬件設(shè)備的明細(xì)及各自細(xì)項(xiàng)價(jià)格，說(shuō)明各募投項(xiàng)目的擬建房屋、擬購(gòu)置軟硬件設(shè)備的用途、是否可以混用，與現(xiàn)有軟硬件設(shè)備相比的先進(jìn)性，目前未投入使用的土地和房屋面積，各募投項(xiàng)目與主營(yíng)業(yè)務(wù)的關(guān)聯(lián)度，結(jié)合前述情況進(jìn)一步說(shuō)明新建工程、擬購(gòu)置軟硬件設(shè)備的必要性，募投項(xiàng)目是否有利于發(fā)行人增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力和維持業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。