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近日，好孩子國(guó)際公布2025年上半年業(yè)績(jī)報(bào)告，期內(nèi)，好孩子國(guó)際實(shí)現(xiàn)收益43.01億港元，同比增長(zhǎng)2.71%；經(jīng)營(yíng)溢利2.02億港元，同比減少27.7%；股東應(yīng)占溢利為1.05億港元，同比減少43.17%。

對(duì)于盈利減少，好孩子國(guó)際表示，主要是由于美國(guó)市場(chǎng)盈利減少，這主要?dú)w因于額外增加的關(guān)稅成本、為遵守新頒監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)導(dǎo)致汽車(chē)座椅產(chǎn)品的成本增加、在零售商門(mén)店陳列新產(chǎn)品的相應(yīng)成本增加、舊款產(chǎn)品的促銷(xiāo)力度加大及所產(chǎn)生的營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用增加。

需要指出的是，今年4月起，美國(guó)對(duì)來(lái)自中國(guó)的嬰兒車(chē)、安全座椅及嬰童家具等核心產(chǎn)品加征懲罰性關(guān)稅，稅率由個(gè)位數(shù)驟升至最高145%。

據(jù)央視新聞報(bào)道，受關(guān)稅影響，當(dāng)時(shí)美國(guó)的關(guān)稅政策已導(dǎo)致主要品牌的嬰兒車(chē)、兒童安全座椅等商品價(jià)格上漲數(shù)百美元。美國(guó)一家嬰幼兒用品登記平臺(tái)的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)嬰兒車(chē)的價(jià)格平均上漲了25%，兒童安全座椅的價(jià)格平均上漲了20%。

盡管部分嬰兒品類關(guān)稅近期下調(diào)至約30%，但政策前景依舊迷霧重重，充滿不確定性，猶如達(dá)摩克利斯之劍，高懸在企業(yè)頭頂。

這些不利因素直觀地反映在數(shù)據(jù)上。好孩子國(guó)際銷(xiāo)售成本由2024年相應(yīng)期間的約19.86億港元，大幅增加9.1%至本期間的約21.66億港元。與之相對(duì)應(yīng)的，毛利從2024年相應(yīng)期間的約22.02億港元減少至本期間的約21.35億港元，毛利率更是由2024年相應(yīng)期間的約52.6%，減少3.0個(gè)百分點(diǎn)至本期間的約49.6%。

晶捷品牌咨詢創(chuàng)始人、品牌戰(zhàn)略專家陳晶晶表示，對(duì)于好孩子國(guó)際而言，美洲市場(chǎng)至關(guān)重要，收入占比約36%，且其歷史毛利率長(zhǎng)期高于亞太市場(chǎng)，該板塊毛利率因關(guān)稅驟升而承壓，除此以外，汽車(chē)安全座椅的新監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)推高了生產(chǎn)成本，而為了清庫(kù)存也增加了營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用，原材料上漲與匯率波動(dòng)進(jìn)一步蠶食利潤(rùn)，最終導(dǎo)致美國(guó)市場(chǎng)盈利能力明顯下降，并傳導(dǎo)至公司整體利潤(rùn)。

“好孩子國(guó)際2025年上半年‘增收不增利’的核心癥結(jié)在于成本轉(zhuǎn)嫁能力不足。”盤(pán)古智庫(kù)高級(jí)研究員江瀚指出，盡管全球嬰童耐用品市場(chǎng)需求尚穩(wěn)，公司總收益實(shí)現(xiàn)2.7%增長(zhǎng)，但美國(guó)市場(chǎng)因關(guān)稅上升、新安全監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施及促銷(xiāo)投入加大，導(dǎo)致成本顯著攀升，而企業(yè)未能通過(guò)提價(jià)或結(jié)構(gòu)優(yōu)化完全傳導(dǎo)成本壓力，致使毛利率下滑3.0%，經(jīng)營(yíng)溢利大幅下降27.7%。

公開(kāi)資料顯示，好孩子國(guó)際控股作為專注于育兒領(lǐng)域的專業(yè)化企業(yè)，核心業(yè)務(wù)覆蓋兒童洗護(hù)用品、汽車(chē)安全座、推車(chē)、嬰兒床、自行車(chē)及三輪車(chē)等出行與起居裝備等兒童產(chǎn)品全產(chǎn)業(yè)鏈。

2024年，好孩子國(guó)際為了更好地適應(yīng)市場(chǎng)變化，重新劃分旗下不同業(yè)務(wù)板塊，明確了三大產(chǎn)品類別，分別為輪式推車(chē)分部、汽車(chē)座椅分部、其他類別分部。到了2025年上半年，上述三大業(yè)務(wù)分部分別實(shí)現(xiàn)收益16.95億港元、18.84億港元和6.09億港元。

2024年，好孩子國(guó)際重新劃分旗下不同業(yè)務(wù)板塊，明確了三大產(chǎn)品類別分別為輪式推車(chē)分部、汽車(chē)座椅分部、其他類別分部。2025年上半年，上述三大業(yè)務(wù)分部分別實(shí)現(xiàn)收益16.95億港元、18.84億港元和6.09億港元。

“汽車(chē)座椅與輪式推車(chē)仍是核心收入來(lái)源，合計(jì)占比超85%，但該類標(biāo)準(zhǔn)化程度高的產(chǎn)品易陷入同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，議價(jià)空間受限。”在江瀚看來(lái)，在全球消費(fèi)趨于理性背景下，企業(yè)若不能通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新或服務(wù)增值構(gòu)建差異化壁壘，盈利修復(fù)將面臨持續(xù)壓力。

分地區(qū)來(lái)看，據(jù)iFinD 數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，好孩子國(guó)際歐非中東印度市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼，實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入20.04億港元，同比增長(zhǎng)9.22%，成為增長(zhǎng)的強(qiáng)勁動(dòng)力；美洲市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入13.95億港元，同比增長(zhǎng)0.05%，在關(guān)稅等重壓下艱難維持；亞太市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入9.02億港元，同比減少5.9%，面臨一定挑戰(zhàn)。

按品牌來(lái)看，CYBEX表現(xiàn)出色，實(shí)現(xiàn)收益24.52億港元，較2024年同期的21.58億港元增長(zhǎng)13.6個(gè)百分點(diǎn)，占總收益的57%，展現(xiàn)出高端品牌的強(qiáng)勁實(shí)力；Evenflo實(shí)現(xiàn)收益10.75億港元，較2024年同期的11.34億港元減少了5.2個(gè)百分點(diǎn)，占總收益的25%；gb實(shí)現(xiàn)收益3.95億港元，較2024年同期的5億港元減少了21.1個(gè)百分點(diǎn)，占總收益的9.2%。

江瀚表示，品牌組合分化凸顯出品牌溢價(jià)與市場(chǎng)定位的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。CYBEX品牌憑借高端定位和歐洲市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)13.6%的收益增長(zhǎng)，展現(xiàn)出較強(qiáng)定價(jià)權(quán)與抗風(fēng)險(xiǎn)能力；而Evenflo和gb品牌收益下滑，反映中端市場(chǎng)面臨激烈競(jìng)爭(zhēng)，品牌附加值不足，難以在成本沖擊下維持盈利韌性。