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（文/劉媛媛 編輯/周遠(yuǎn)方）

在電商行業(yè)狂飆突進(jìn)的黃金年代，南極電商曾憑借“品牌授權(quán)+平臺(tái)分銷”的輕資產(chǎn)模式一度成為現(xiàn)象級(jí)企業(yè)。旗下“南極人”品牌通過廣撒網(wǎng)式的貼牌合作，迅速滲透至內(nèi)衣、家紡、男女裝、母嬰用品、小家電等數(shù)十個(gè)品類，成為市場追捧的“電商神話”。

然而，當(dāng)流量紅利見頂，這座建立在商標(biāo)授權(quán)之上的“商業(yè)帝國”顯露出根基松動(dòng)的跡象。近幾年，南極電商長期積累的品控問題集中爆發(fā)。不僅品牌多次登上質(zhì)量檢測黑榜，在各大投訴平臺(tái)上，“起球”“貨不對(duì)板”等關(guān)鍵詞還長期與產(chǎn)品綁定，品牌美譽(yù)度持續(xù)下滑。

面對(duì)困局，南極電商也在思考如何才能撕掉“貼牌”“低質(zhì)”的標(biāo)簽，最終給到的答案是：向“自營+輕奢”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向。2023年起，公司投入巨資打造自營產(chǎn)品線，推出輕奢系列產(chǎn)品，并與分眾傳媒達(dá)成億元級(jí)梯媒合作，試圖重塑品牌形象。

可惜，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，這一轉(zhuǎn)型代價(jià)不?。?024年南極電商凈利潤為負(fù)，虧損高達(dá)2.37億元；今年上半年凈利潤預(yù)計(jì)僅1200萬-1800萬元，較上年同期暴跌76.89%-84.60%。

更值得憂慮的是，消費(fèi)者對(duì)“南極人”的品牌認(rèn)知似乎并沒有好轉(zhuǎn)多少，新推出的輕奢系列月銷量不足同類競品的百分之一。

南極電商創(chuàng)始人 張玉祥

重重危機(jī)之下，近兩年，年過六旬的創(chuàng)始人張玉祥不得不結(jié)束低調(diào)，開始頻繁現(xiàn)身“營業(yè)”。在一次采訪中他坦言，如今的南極電商已經(jīng)到了不得不轉(zhuǎn)變的時(shí)候，未來的南極人應(yīng)該要對(duì)標(biāo)優(yōu)衣庫這樣的品牌。

不過，多位業(yè)內(nèi)人士向觀察者網(wǎng)指出，優(yōu)衣庫的核心為“面料研發(fā)+快反供應(yīng)鏈+全球化規(guī)?！?，而這些都是南極電商目前所欠缺的。轉(zhuǎn)型的更優(yōu)解應(yīng)該是回歸產(chǎn)品力本身，同時(shí)在品類上做減法，倒逼工廠升級(jí)。只有這樣，南極電商才能避免成為被時(shí)代淘汰的“前浪”。

高光時(shí)刻：市值逼近600億

南極電商前身為南極人，由張玉祥于1998年在上海創(chuàng)立。彼時(shí)，國內(nèi)保暖內(nèi)衣市場已經(jīng)有恒源祥、俞兆林等知名品牌，競爭激烈。張玉祥憑借敏銳的商業(yè)嗅覺，采用“電視廣告+經(jīng)銷商”的營銷模式，迅速打開市場。

他先向經(jīng)銷商募集資金，再投入廣告“轟炸”，僅用4個(gè)月時(shí)間就讓南極人躋身行業(yè)前列，銷售額破億。到2004年，公司年銷售額突破10億元，固定資產(chǎn)超3億元，成為國內(nèi)保暖內(nèi)衣市場的領(lǐng)軍企業(yè)之一，并同步進(jìn)入休閑、羽絨、毛衫、家紡等領(lǐng)域。

這一時(shí)期，南極人還采用“產(chǎn)銷一體化”的重資產(chǎn)模式，自建工廠、自控渠道，確保產(chǎn)品品質(zhì)和供應(yīng)鏈穩(wěn)定。但2008年，全球金融危機(jī)爆發(fā)，制造業(yè)成本攀升，傳統(tǒng)服裝企業(yè)面臨巨大壓力。

此時(shí)的張玉祥做了一個(gè)顛覆性決策：砍掉經(jīng)營了十余年的工廠生產(chǎn)端，也舍棄了銷售端的自營環(huán)節(jié)，開啟輕資產(chǎn)模式，只保留“南極人”這個(gè)品牌，向“品牌授權(quán)”的商業(yè)模式轉(zhuǎn)型。

該決定讓南極人從一家傳統(tǒng)制造企業(yè)，蛻變?yōu)橐患移放乒芾砉?，核心業(yè)務(wù)變?yōu)槠放剖跈?quán)，即向供應(yīng)商、經(jīng)銷商提供品牌授權(quán)及綜合服務(wù)，收取品牌綜合服務(wù)費(fèi)、經(jīng)銷商品牌授權(quán)費(fèi)，也就是大眾口中的“賣吊牌”生意。

一開始，南極電商受益于中國電商行業(yè)的快速崛起，通過品牌授權(quán)的輕資產(chǎn)運(yùn)營模式實(shí)現(xiàn)了高速增長。

數(shù)據(jù)顯示，2015年-2021年，南極電商的供應(yīng)商數(shù)量從422家增加到1839家，經(jīng)銷商數(shù)量則從1053家增加到了10311家。2015年公司營收、凈利潤分別為3.89億元和1.72億元；巔峰的2020年，這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)已暴增至41.72億元和11.88億元。

在資本市場上，南極電商也水漲船高。2015年8月，南極電商借殼新民科技上市，當(dāng)時(shí)的市值還不到60億元，而到2020年7月，市值已經(jīng)達(dá)到584.5億元，股價(jià)最高達(dá)23.67元/股，五年間如坐上了火箭般躥升。

這場資本盛宴直接將創(chuàng)始人推上了財(cái)富之巔。2019年11月，張玉祥家族以80.6億元身家首次躋身《福布斯中國400富豪榜》，開啟了財(cái)富暴增的序幕。

2020年成為其財(cái)富增長的爆發(fā)年：先是登上胡潤全球富豪榜（100億元），后又以10億美元身家入選《福布斯全球億萬富豪榜》，接著11月在胡潤百富榜（145億元，第376位）和福布斯中國富豪榜（142.8億元，第265位）上雙雙亮相，完成了從行業(yè)新貴到資本大鱷的華麗轉(zhuǎn)身。

那段時(shí)間的南極電商，折射出輕資產(chǎn)模式在特定時(shí)期的巨大魔力。只是，市場會(huì)提醒我們：任何商業(yè)神話都逃不過周期的考驗(yàn)，南極電商后來的發(fā)展，恰恰證明了這一點(diǎn)。

業(yè)績失速：巔峰跌落谷底

2020年仿佛成了南極電商發(fā)展的分水嶺，隨著品牌授權(quán)模式的快速擴(kuò)張，其漸漸失速，開始面臨前所未有的增長瓶頸。

表現(xiàn)在業(yè)績上，營收、凈利雙雙下滑。2021年，南極電商實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入38.88億元，同比下降6.80%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.77億元，同比下降59.84%。

2022年-2023年，公司營業(yè)收入繼續(xù)下滑，分別同比下降14.88%、18.66%至33.11億元、26.92億元；歸母凈利潤更是直接由盈轉(zhuǎn)虧，2021年虧損2.98億元，同比暴跌162.52%。2023年雖然又回歸盈利，達(dá)到1.12億元，但已經(jīng)倒退到剛上市那年的水平。

反映在市值上，南極電商從2020年高點(diǎn)的584.5億元跌至2023年的85億元左右，短短三年市值蒸發(fā)超85%。曾經(jīng)重倉的機(jī)構(gòu)投資者紛紛撤離，北向資金持續(xù)凈流出。就連交易所都在2021年6月發(fā)出問詢函，要求公司說明業(yè)績大幅波動(dòng)的原因。

近十年南極電商市值變化曲線

不僅如此，更深層次的危機(jī)在于商業(yè)模式的先天缺陷：過度擴(kuò)張導(dǎo)致授權(quán)質(zhì)量失控，品牌價(jià)值被不斷透支。

據(jù)了解，2018年以來，南極電商（含“南極人”“卡帝樂鱷魚”等品牌）多次登上國家質(zhì)監(jiān)部門及地方消費(fèi)者協(xié)會(huì)的不合格產(chǎn)品“黑名單”，產(chǎn)品包括蠶絲被、內(nèi)衣、童裝、沖鋒衣、卷發(fā)器等。

比如，2018年4月9日，2018年第2批內(nèi)衣(針織內(nèi)衣)產(chǎn)品質(zhì)量國家監(jiān)督抽查不合格企業(yè)名單公布。南極人(上海)股份有限公司一款經(jīng)典舒絨柔棉保暖內(nèi)衣(針織內(nèi)衣)因纖維含量、PH值不合格被點(diǎn)名。

2021年5月，上海市市場監(jiān)督管理局網(wǎng)站公布，上海奉浦蘇寧易購銷售有限公司銷售，標(biāo)稱南極電商（上海）有限公司生產(chǎn)的蒸汽掛燙機(jī)（規(guī)格型號(hào)：NJ-88/220V-1900W）“結(jié)構(gòu)”項(xiàng)目不合格。

2022年9月，南極人品牌兒童套裝，明示下裝白/藍(lán)/藏青色面料纖維的含棉量為100%，實(shí)測無棉含量，而是含聚酯纖維92%、氨綸8%……

誰都明白，當(dāng)南極電商將品牌授權(quán)給一千多家供應(yīng)商、一萬多家經(jīng)銷商時(shí)，就已經(jīng)削弱了品控能力。更致命的是，隨著新消費(fèi)品牌崛起，年輕消費(fèi)者開始用“貼牌貨”“質(zhì)量差”來定義這個(gè)曾經(jīng)的國民品牌。中小廠商也不再依賴傳統(tǒng)品牌背書，“賣吊牌”的生意邏輯正在失效。

南極電商從高處跌落的案例暴露出輕資產(chǎn)模式的最大軟肋：品牌成為純粹的交易標(biāo)的而脫離產(chǎn)品本身時(shí)，其價(jià)值終將被透支殆盡。