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日本政府和日本央行出手干預(yù)匯市一周后，日元怎么樣了？

9月22日上午，日元匯率跌破145重要關(guān)口，引發(fā)關(guān)注。當(dāng)日下午，日本政府和日本央行決定賣出美元-買入日元，以此干預(yù)匯市、支撐日元。受消息影響，當(dāng)日日元匯率短線跳漲超500點(diǎn)，一度收復(fù)141關(guān)口。

雖然短期內(nèi)日元得到了提振，但在美聯(lián)儲(chǔ)加息、美元一路走強(qiáng)的格局下，日元面臨的外部環(huán)境依然嚴(yán)峻。從匯市上來看，依然堅(jiān)持寬松的日元在本周二（27日）再次貶回144區(qū)間，仍未擺脫貶值壓力。

日元匯率日前再度失守144關(guān)口 圖源英為財(cái)情

這是否意味著日本的匯市干預(yù)只治標(biāo)，不治本？

9月28日晚間，中國社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所/國家全球戰(zhàn)略智庫世界經(jīng)濟(jì)史研究中心副主任，國際貿(mào)易研究室研究員倪月菊在接受觀察者網(wǎng)采訪時(shí)表示，在美國持續(xù)加息而日本保持負(fù)利率不變的背景下，隨著日元和美元利差的加大，日元貶值不可避免。

倪月菊預(yù)測(cè)，1美元兌150日元左右是日本所能承受的貶值預(yù)期。一旦超出這個(gè)心理防線，日本政府還會(huì)出手干預(yù)?！叭绻Ч廊徊患训脑?，不排除放棄寬松貨幣政策的可能性。因?yàn)槿赵^度貶值同樣是日本經(jīng)濟(jì)無法承受之痛。”

倪月菊指出，在當(dāng)今形勢(shì)下，量化寬松的邊際效果越來越小了，通過日元貶值難以起到更好的提振經(jīng)濟(jì)的效果。但目前日本還沒有找到比“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”更好的支持經(jīng)濟(jì)增長的方法。

如何看待日本“將寬松進(jìn)行到底”背后的邏輯？日元的尷尬處境，是否意味著“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”的挫敗？在當(dāng)下全球貿(mào)易環(huán)境中，本幣貶值-刺激出口的策略為何慢慢失靈？通過專家采訪，觀察者網(wǎng)試圖為讀者提供一些切入問題的角度。

日本“不加息”背后的心結(jié)：經(jīng)濟(jì)低迷、通貨緊縮

黑田東彥2013年出任日本銀行總裁（即日本央行行長）。他上任時(shí)便啟動(dòng)了被稱為“異次元”的激進(jìn)貨幣寬松計(jì)劃。除了提出2％的通貨膨脹目標(biāo)外，黑田東彥還承諾在日本經(jīng)濟(jì)擺脫通貨緊縮之前維持相關(guān)政策。

事實(shí)證明，黑田東彥確實(shí)兌現(xiàn)了諾言。在美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)入加息通道后，歐盟、英國都不少經(jīng)濟(jì)體都開始 “由鴿轉(zhuǎn)鷹”，即使面對(duì)著單方面的賣日元-買美元交易潮流，日本央行的貨幣政策也沒有變，可謂“撞了南墻也不回頭”。

日本央行行長黑田東彥 圖源日本央行

日本貨幣政策“頭鐵”背后的原因，還是在于經(jīng)濟(jì)“過冷”。

中國社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所/國家全球戰(zhàn)略智庫世界經(jīng)濟(jì)史研究中心副主任，國際貿(mào)易研究室研究員倪月菊周三（28日）晚間在接受觀察者網(wǎng)采訪時(shí)表示，日本自1997年亞洲金融危機(jī)后，就進(jìn)入了量化寬松的長周期。

“日本之所以長期堅(jiān)持寬松政策，主要目的就是通過釋放流動(dòng)性使日本經(jīng)濟(jì)擺脫通貨緊縮狀態(tài)，提振泡沫經(jīng)濟(jì)破滅后持續(xù)低迷的日本經(jīng)濟(jì)?！?

倪月菊指出，適度的通脹率是衡量經(jīng)濟(jì)是否擺脫通縮，進(jìn)入穩(wěn)定增長的重要指標(biāo)。“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”三支箭的目標(biāo)就是要實(shí)現(xiàn)2%的通脹率。盡管這10年通脹率超過2%的年頭并不多，但日本社會(huì)普遍認(rèn)為，量化寬松政策是目前能采取的最有效支持經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的政策。

“可以說，低通脹是日本可以堅(jiān)持‘絕對(duì)不需要加息’的最主要基礎(chǔ)?！?

值得一提的是，從數(shù)據(jù)上來看，目前日本的CPI和核心CPI都超過了2%。

難道日本央行已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”三支箭的目標(biāo)了？

日本通脹率近期超過了2% 數(shù)據(jù)來源日本統(tǒng)計(jì)局

倪月菊表示，受新冠疫情特別是俄烏沖突的影響，日本通脹水平已經(jīng)超過2%，8月甚至達(dá)到了3%，但這不是因自身消費(fèi)增長帶來的，而是因進(jìn)口的能源和食品價(jià)格高企帶來的輸入性通脹，并不是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的表現(xiàn)。

更為難的是，此時(shí)加息日本將面臨極大的經(jīng)濟(jì)壓力。如今可謂進(jìn)退兩難。

倪月菊提醒，“在經(jīng)濟(jì)依然低迷的情況下，一旦加息將加重政府、企業(yè)甚至個(gè)人的債務(wù)負(fù)擔(dān)，生產(chǎn)端、需求端和消費(fèi)端都會(huì)受到影響。一旦企業(yè)的資金鏈斷裂，對(duì)日本經(jīng)濟(jì)的影響是致命的?！?