成人免费午夜在线观看,伊人久久精品,一区二区三区精品

【文/ 泰耶·帕里克】

中國需要將經(jīng)濟(jì)重新平衡，以促進(jìn)更多的消費(fèi)支出，這一觀點(diǎn)現(xiàn)在已經(jīng)廣為接受。十多年來，經(jīng)濟(jì)學(xué)家一直警告稱，中國以投資和出口為主導(dǎo)的增長模式，在維持高增速方面其實(shí)是存在天然瓶頸的。

然而，外界普遍仍在質(zhì)疑中國是否能有效推動(dòng)家庭消費(fèi)的顯著增長。對此，我特別邀請了多位分析師來共同探討：為何中國長期消費(fèi)支出的增長可能超預(yù)期？（即便這并非他們的核心觀點(diǎn)）。以下是主要論點(diǎn)分析：

首先，當(dāng)前對中國消費(fèi)的悲觀論述低估了其現(xiàn)有的規(guī)模。中國的消費(fèi)支出約占中國經(jīng)濟(jì)總量的40%左右，雖然這一比例較全球平均水平低了約20個(gè)百分點(diǎn)，但以絕對值衡量，中國消費(fèi)市場已位居全球第二（僅次于美國），且增速持續(xù)領(lǐng)跑全球。

左標(biāo)題：中國家庭支出的增長遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了其他同等國家。圖為各國（從左往右：中國、美國、歐盟、印度、巴西、日本）自2004年以來家庭年度消費(fèi)的累積變化（萬億美元）；右標(biāo)題：其主要經(jīng)濟(jì)失衡是過度投資。圖為四項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)占真實(shí)GDP的比重變化（出口、政府消費(fèi)支出、固定資本形成總額、家庭消費(fèi)）《金融時(shí)報(bào)》

根據(jù)BCA Research數(shù)據(jù)，在新冠疫情爆發(fā)前的二十年里，中國消費(fèi)支出的實(shí)際復(fù)合年增長率達(dá)到9%。而根據(jù)麥肯錫全球研究院的數(shù)據(jù)顯示，在多項(xiàng)體現(xiàn)消費(fèi)升級與可選支出的品類中，中國在全球消費(fèi)總量中的占比遠(yuǎn)超過其經(jīng)濟(jì)總量份額。TS Lombard的首席中國經(jīng)濟(jì)分析師羅里·格林（Rory Green）指出，“就數(shù)量和價(jià)值而言，從汽車、智能手機(jī)到奢侈品和電影，中國幾乎是所有消費(fèi)品的最大市場?！?

值得注意的是，中國完全有能力通過國內(nèi)消費(fèi)替代對美出口規(guī)模。根據(jù)凱投宏觀測算顯示，中國零售市場規(guī)模已達(dá)對美出口額的十倍。中國的產(chǎn)能擴(kuò)張也助推了國內(nèi)零售市場發(fā)展，商品與服務(wù)價(jià)格優(yōu)勢顯著（按購買力平價(jià)計(jì)算，中國經(jīng)濟(jì)規(guī)模已超越美國），使得高收入群體能夠花比較少的錢維持較高的生活水準(zhǔn)。

盡管面臨經(jīng)濟(jì)壓力，中國年輕消費(fèi)群體仍未縮減開支?！癦世代和千禧一代仍在積極消費(fèi)旅游、戶外體驗(yàn)與游戲產(chǎn)品”，香港科技大學(xué)全球經(jīng)濟(jì)學(xué)家金刻羽表示，“消費(fèi)信貸主要流向35歲以下群體，比如在阿里巴巴平臺點(diǎn)擊一下就能借款購買口紅?！?

簡言之，中國已形成了堅(jiān)實(shí)的消費(fèi)文化基礎(chǔ)。波士頓咨詢公司預(yù)測，到2030年中國中高收入群體規(guī)模將突破5億人（遠(yuǎn)超美國總?cè)丝冢?。這意味著即使邊際消費(fèi)傾向略有提升，也能顯著拉動(dòng)消費(fèi)總量增長。另一方面，中國特有的高投資、高儲蓄模式則對此形成制約。

左標(biāo)題：中國在全球電子商務(wù)市場中占有最大份額。圖為2024年全球在線零售銷售額份額（%）右標(biāo)題：巨大的儲蓄突顯了其消費(fèi)者的潛力。圖為各國儲蓄總額占可支配收入的比例（單位/%，取10年平均值）《金融時(shí)報(bào)》

不過，由于疫情的影響以及房地產(chǎn)行業(yè)的沖擊，當(dāng)前消費(fèi)者信心仍顯著低于2020年前水平，預(yù)防性儲蓄因此而被抬高。盡管如此，我們依然可以看到中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的跡象。

“現(xiàn)在，家庭已經(jīng)基本用銀行存款填補(bǔ)了房價(jià)下跌造成的資產(chǎn)負(fù)債表缺口”，Absolute Strategy Research的新興市場經(jīng)濟(jì)學(xué)家亞當(dāng)·沃爾夫（Adam Wolfe）表示，“房價(jià)正在企穩(wěn)，對安全金融資產(chǎn)的需求應(yīng)該會(huì)有所減弱?！?

德意志銀行第一季度的一項(xiàng)民意調(diào)查發(fā)現(xiàn)，52%的中國消費(fèi)者愿意增加可自由支配的支出，這一比例創(chuàng)歷史新高。

中國對經(jīng)濟(jì)的政策刺激已初見成效——去年9月，中國人民銀行降低了銀行存款準(zhǔn)備金率，下調(diào)了抵押貸款利率，并加大了對股市的支持力度；今年3月政府推出包含提薪和育兒補(bǔ)貼的"特別行動(dòng)計(jì)劃"；以舊換新計(jì)劃（通過財(cái)政激勵(lì)鼓勵(lì)產(chǎn)品更新）也支撐消費(fèi)支出。但是，中國經(jīng)濟(jì)仍然需要進(jìn)一步的刺激。若要實(shí)現(xiàn)消費(fèi)支出的持續(xù)、長期增長，就需要持續(xù)提振家庭信心，并大幅減少儲蓄率。

標(biāo)題：零售行業(yè)股票受到刺激措施的支持。圖為納斯達(dá)克中國消費(fèi)必需品指數(shù)變化情況（2024.7-至今）《金融時(shí)報(bào)》

然而，中國政府長期以來努力提升消費(fèi)，并將重點(diǎn)放在生產(chǎn)上，這導(dǎo)致分析人士懷疑家庭能否在其經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮更大作用。這主要面臨三大上行結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)：改革、城鎮(zhèn)化和人口結(jié)構(gòu)。目前，提升消費(fèi)的重要性已獲得政治支持，這也與“雙循環(huán)”（增強(qiáng)國內(nèi)國際需求）和“共同繁榮”（減少不平等）理念相契合。

同時(shí)，美國總統(tǒng)唐納德·特朗普的關(guān)稅政策也給中國政策制定者帶來了進(jìn)一步的壓力，外部需求波動(dòng)凸顯國內(nèi)市場的重要性。

晨間咨詢公司的政治情報(bào)主管杰森·麥克曼（Jason McMann）表示：“在與歐盟、澳大利亞等其他國家多年來的緊張貿(mào)易關(guān)系后，如今中國或許能通過在貿(mào)易問題上的緩和立場來提升其全球地位，但另一邊的美國仍然會(huì)在貿(mào)易問題上保持強(qiáng)硬立場。”

標(biāo)題：在如今的全球舞臺上，中國比美國更受青睞。圖為中美兩國的全球平均凈支持率變化情況，深藍(lán)代表美國，淺藍(lán)代表中國。《金融時(shí)報(bào)》