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據(jù)虎嗅網(wǎng)5月10日報(bào)道，很多年前我們都在說移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的流量紅利已經(jīng)消失了，卻忽視了三四五線城市的互聯(lián)網(wǎng)人口紅利。

許多人總是把自己當(dāng)做樣本，看到我們一線城市的人都完成了從功能機(jī)到智能機(jī)的轉(zhuǎn)化，互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用的使用習(xí)慣也逐步穩(wěn)定，大量針對一線城市人群的新應(yīng)用也難以獲取用戶流量。然而這時(shí)候大量三四五線城市人群剛剛開始接觸移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，他們是最后的流量紅利，從人群數(shù)量上看也是最大的一塊。

可是今天，這個(gè)最后的流量紅利也在逐漸消失，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代正式進(jìn)入了一個(gè)新的階段。

過去幾年互聯(lián)網(wǎng)最大變化來自三四五線城市人口

我們曾經(jīng)深度研究過陌陌、微博、京東等一系列的公司，它們的股價(jià)和業(yè)績在過去幾年都有很好的表現(xiàn)。雖然盈利模式并不完全相同，陌陌靠的是視頻直播，微博靠的是短視頻和廣告，京東靠的是自營和第三方電商。但是從用戶數(shù)的增長看，它們又有相同的特征，就是通過渠道的下沉，獲取了新的用戶。

從實(shí)體經(jīng)濟(jì)看，我們也發(fā)現(xiàn)大量三四線城市消費(fèi)升級的案例：2015年三四線城市汽車銷量占到了全國的68%，三四線城市的消費(fèi)電子有72%來自于大品牌，三四線城市海淘的增速超過了100%等等。互聯(lián)網(wǎng)角度也和實(shí)體經(jīng)濟(jì)特征一致，微博今天二三四線城市的用戶占比超過了80%，而幾年前他們不到50%。

過去幾年出現(xiàn)的殺手級互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用都是以長尾人群用戶為主打?qū)ο?，包括今日頭條、快手、抖音，以及上市公司中的微博，陌陌等等。這些產(chǎn)品的最大特征就是幫助長尾用戶“殺時(shí)間”，通過移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)來滿足這些人的精神需求。

許多人忽視了三四線城市棚改貨幣化帶來的影響。棚改貨幣化本質(zhì)上大幅提高了這些人群的財(cái)富比例，就像過去上海的一次性動(dòng)遷一樣，對于他們整體的消費(fèi)力推動(dòng)有至關(guān)重要影響。由于收入的大規(guī)模提高，這些人的消費(fèi)意愿也開始加速。

這時(shí)候各大互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用開始進(jìn)入三四線城市的渠道，從電商，視頻娛樂，到資訊游戲等一應(yīng)俱全。這些人想知道一線城市的人消費(fèi)什么，關(guān)注什么，生活狀態(tài)怎么樣。所以去年我們看到了“中國消費(fèi)類資產(chǎn)”出現(xiàn)暴漲。無論是騰訊、阿里、京東，還是茅臺(tái)、格力、伊利，或者是微博。它們本質(zhì)上都是中國最大的“消費(fèi)類資產(chǎn)”。被整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)渠道下層帶來了新增用戶。

最后的紅利開始結(jié)束

最近有兩家大互聯(lián)網(wǎng)公司的業(yè)績有些低于預(yù)期，背后似乎也顯示了流量紅利結(jié)束的端倪。

昨天的微博一季報(bào)我們發(fā)現(xiàn)，月活躍用戶僅僅從去年四季度的3.9億增加到了4.1億，日活環(huán)比基本上沒有太大增長。微博的凈利潤從2016年一季度的1600萬美元，增長到了2018年一季度的1.13億美元，幾乎翻了十倍。但是整個(gè)增速開始放緩，也說明新切入的流量紅利逐漸看到了一個(gè)瓶頸。

在此之前，京東的一季報(bào)也有一些低于預(yù)期。一季度的活躍用戶數(shù)為3.02億，環(huán)比去年四季度的2.93億也沒有太大的增長。GMV只有3300億，差不多是去年二季度3350億的水平。倒是京東的自建倉庫達(dá)到了515個(gè)，比去年底的486個(gè)有比較大幅度提高。由于商業(yè)模式變得越來越重，導(dǎo)致京東在今年整體經(jīng)營利潤率會(huì)下滑。

當(dāng)然，這也僅僅是兩家公司的業(yè)績數(shù)據(jù)，或許還無法驗(yàn)證一個(gè)群體性的現(xiàn)象。

我們再從一季度智能手機(jī)的出貨量數(shù)據(jù)看，出現(xiàn)了同比21%的下滑，跌破了1億臺(tái)至9100萬臺(tái)，創(chuàng)了2013年4季度以來的新低。從排名前十的手機(jī)供應(yīng)商中看，有八家的出貨量出現(xiàn)下滑，僅僅小米和華為保持了增長。

事實(shí)上從去年四季度開始，國內(nèi)智能手機(jī)出貨量就開始疲弱，去年四季度智能手機(jī)出貨量只有1.13億部，同比下滑了14%。智能手機(jī)出貨量連續(xù)下滑，主要是兩個(gè)原因：更新周期放緩以及用戶逐漸飽和。今天智能手機(jī)的滲透率已經(jīng)接近飽和。2017年全年智能手機(jī)出貨量同比下滑了4%，2018年會(huì)出現(xiàn)更大的同比下滑。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)用戶已經(jīng)從增量市場轉(zhuǎn)向了存量市場。

我們認(rèn)為，今年國內(nèi)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)會(huì)出現(xiàn)一系列流量紅利結(jié)束的跡象。流量紅利的本質(zhì)是搶奪新增用戶，所以我們經(jīng)常會(huì)看到存量的蛋糕和龍頭企業(yè)收入沒有下滑的情況下，出現(xiàn)了一個(gè)新的領(lǐng)軍人物。比如快手的出現(xiàn)，其實(shí)本質(zhì)上沒有傷害歡聚時(shí)代、陌陌、微博的視頻直播用戶數(shù)；比如今日頭條剛出現(xiàn)的時(shí)候，其實(shí)對于當(dāng)時(shí)現(xiàn)有的資訊內(nèi)容平臺(tái)沒有帶來過多傷害；甚至抖音的橫空出世，也是如此。

移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用本質(zhì)上也有消費(fèi)品特征，一個(gè)是消費(fèi)時(shí)間/金錢，另一個(gè)是消費(fèi)商品。在一個(gè)增量的時(shí)代，在人均GDP快速上漲的年代，新的變化很多，也催生了大量龍頭企業(yè)。過去20年間中國所有消費(fèi)品基本上依靠四種力量成長：市場基數(shù)增加，品類滲透，品類升級，市場份額擴(kuò)大。

我們拿家電舉例子。以前家里沒有電視機(jī)、洗衣機(jī)、電冰箱。隨著收入的提高，大家都開始購置這些家電，這就是典型的增量經(jīng)濟(jì)。那時(shí)候基本上生產(chǎn)出來都能賣掉。后來整個(gè)家電越來越標(biāo)準(zhǔn)化，國產(chǎn)家電的制造工業(yè)隨著市場變大而提高，于是誕生了格力電器、青島海爾、美的這些偉大的企業(yè)。

汽車也是一樣。從最早的桑塔納，到后來的日系、美系車，再回到國產(chǎn)的長安、長城、吉利等。存量的問題就在于變化太少，比如美國經(jīng)濟(jì)過去三十年就是品牌消費(fèi)不斷壟斷?？煽诳蓸纺敲炊嗄赀€是美國最牛的飲料公司，只是過去十年多了運(yùn)動(dòng)飲料，可樂的主流口味也就增加了低糖的Diet Coke。餐飲也基本上麥當(dāng)勞，KFC這種可復(fù)制快餐壟斷。中間有地方口味的漢堡連鎖Shack Shack, In and Out這種，但整體變化不大。

從消費(fèi)品的案例中看到，當(dāng)流量紅利結(jié)束后，整個(gè)市場格局的變化會(huì)越來越小?；ヂ?lián)網(wǎng)本質(zhì)也是滿足人的基本需求，和消費(fèi)品是一樣的，只是消費(fèi)的形式不同。當(dāng)整個(gè)中國移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)最后的流量紅利開始結(jié)束后，就會(huì)出現(xiàn)存量市場的廝殺。

過去我們看到大互聯(lián)網(wǎng)公司都各自在其領(lǐng)域耕耘，雖然有競爭，但刺刀見紅的廝殺并不常見。大家都希望先把增量的市場做了，新的流量紅利是成本最低，也最容易變現(xiàn)的。

未來，我們可能逐步會(huì)看到存量市場的特征。各個(gè)巨頭之間的競爭會(huì)越來越多，彼此進(jìn)入對方的生態(tài)圈。而新的公司要在未來幾年殺出來會(huì)更加困難。