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也就是說，美國(guó)的消費(fèi)率之所以能長(zhǎng)時(shí)間維持在高水平，有兩個(gè)其他國(guó)家沒有的因素的支撐，一個(gè)是收美元的鑄幣稅，一個(gè)是科技服務(wù)業(yè)收租，兩者都帶有壟斷屬性。消費(fèi)支出不僅取決于當(dāng)期的收入，更受永久收入（也就是財(cái)富）的影響。國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）是一個(gè)當(dāng)期國(guó)內(nèi)收入的概念，沒有包括這些外部的收租收入，而收入預(yù)期體現(xiàn)在資產(chǎn)價(jià)格上。因此，盡管美國(guó)政府對(duì)外負(fù)債增加，但美國(guó)家庭部門的凈資產(chǎn)對(duì)可支配收入的比例呈現(xiàn)長(zhǎng)期上升的趨勢(shì)，這是他們?cè)敢庀M(fèi)的大前提（圖表2）。表面上看美國(guó)的家庭部門消費(fèi)率高（消費(fèi)占可支配收入比例），但消費(fèi)相對(duì)于家庭部門的財(cái)富比例并沒有那么高，說美國(guó)人非理性消費(fèi)是不符合現(xiàn)實(shí)的。

圖表2: 美國(guó)居民儲(chǔ)蓄率VS家庭凈財(cái)富/可支配收入，數(shù)據(jù)截至2024年。居民儲(chǔ)蓄率指的是私人儲(chǔ)蓄與可支配收入之比。 FRED，中金研究院

以上分析顯示，加征關(guān)稅降低貿(mào)易逆差不是微觀層面邏輯那么簡(jiǎn)單，宏觀經(jīng)濟(jì)平衡意味有所得必有所失。未來的演變還有待觀察，但金融市場(chǎng)似乎已經(jīng)顯示端倪，關(guān)稅戰(zhàn)導(dǎo)致美國(guó)出現(xiàn)“股債匯三殺”的罕見現(xiàn)象，可能就是反映了市場(chǎng)對(duì)關(guān)稅戰(zhàn)動(dòng)搖美國(guó)在貨幣金融和數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域壟斷優(yōu)勢(shì)的擔(dān)憂。如果資產(chǎn)價(jià)格進(jìn)一步下降，導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退，需求下降，貿(mào)易逆差將會(huì)下降，但代價(jià)也很清楚。

三、去中心化：是與非

美國(guó)加征關(guān)稅的第二個(gè)目標(biāo)，去中心化，涉及到我們?cè)趺蠢斫鈬?guó)際貿(mào)易，尤其全球產(chǎn)業(yè)鏈的分工與形態(tài)。在過去四十年里，國(guó)際貿(mào)易量大幅上升，全球大的方向是貿(mào)易自由化。自由貿(mào)易的理論基礎(chǔ)是李嘉圖的比較優(yōu)勢(shì)理論，主張人與人之間、國(guó)家之間做自己相對(duì)擅長(zhǎng)的事情，分工和貿(mào)易使所有人都受益。

比較優(yōu)勢(shì)理論的大方向是對(duì)的，但理論和現(xiàn)實(shí)往往有偏差，有時(shí)候這個(gè)偏差還非常重要。首先，傳統(tǒng)比較優(yōu)勢(shì)理論是一個(gè)靜態(tài)分析。發(fā)達(dá)國(guó)家的勞動(dòng)生產(chǎn)率比發(fā)展中國(guó)家高，后者具有在低附加值的勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)上的比較優(yōu)勢(shì)，但靜態(tài)的理解意味著發(fā)展中國(guó)家將陷入比較優(yōu)勢(shì)陷阱。現(xiàn)實(shí)世界里，比較優(yōu)勢(shì)并不是一成不變的。

瑞典經(jīng)濟(jì)學(xué)家赫克歇爾和俄林（Heckscher-Ohlin）在李嘉圖強(qiáng)調(diào)的勞動(dòng)生產(chǎn)率差異的基礎(chǔ)上，發(fā)展了比較優(yōu)勢(shì)理論。他們認(rèn)為資源稟賦，尤其是資本稟賦的差異同樣會(huì)導(dǎo)致國(guó)家間形成比較優(yōu)勢(shì)。H-O模型有一個(gè)重要的現(xiàn)實(shí)含義，就是可以通過資本積累改變比較優(yōu)勢(shì)。中國(guó)在人口紅利階段，儲(chǔ)蓄增加、促進(jìn)了資本積累，尤其基礎(chǔ)設(shè)施投資，改變了中國(guó)的比較優(yōu)勢(shì)，從勞動(dòng)密集向資本密集轉(zhuǎn)換。

更重要的是，技術(shù)進(jìn)步可以改變比較優(yōu)勢(shì)。中國(guó)的創(chuàng)新能力在綠色產(chǎn)業(yè)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)和人工智能發(fā)展方面日益突出，其對(duì)國(guó)際經(jīng)貿(mào)格局的影響帶來保護(hù)主義和地緣經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)壓力。理解技術(shù)進(jìn)步和國(guó)際貿(mào)易的關(guān)系涉及比較優(yōu)勢(shì)理論與現(xiàn)實(shí)的另一個(gè)重要偏差，即無法解釋今天的全球產(chǎn)業(yè)鏈分工和產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易。從生產(chǎn)效率和資源稟賦上來看，發(fā)達(dá)國(guó)家間比較優(yōu)勢(shì)相似，但發(fā)達(dá)國(guó)家間的貿(mào)易往往超過發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家之間的貿(mào)易，不符合傳統(tǒng)的比較優(yōu)勢(shì)理論。

諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者克魯格曼在新貿(mào)易理論以及之后的新經(jīng)濟(jì)地理學(xué)中引入了消費(fèi)者偏好的差異性和規(guī)模經(jīng)濟(jì)，更加貼近現(xiàn)實(shí)。新貿(mào)易理論認(rèn)為，為什么發(fā)達(dá)國(guó)家之間有那么多貿(mào)易，為什么全球產(chǎn)業(yè)鏈分工那么細(xì)，背后是規(guī)模經(jīng)濟(jì)的作用。通過更細(xì)化的分工，每一個(gè)賽道的生產(chǎn)規(guī)模做大、整體生產(chǎn)效率得到提升。

規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)不僅是靜態(tài)，比如年產(chǎn)5萬輛和年產(chǎn)100萬輛的汽車廠，后者單位成本低，動(dòng)態(tài)來看，規(guī)模經(jīng)濟(jì)促進(jìn)創(chuàng)新和技術(shù)進(jìn)步，更低的成本意味著擁有更多資源做研發(fā)，更大的人口規(guī)模意味著可以享受人力資本紅利等，而技術(shù)進(jìn)步帶來更大的規(guī)模效應(yīng)。

新貿(mào)易理論有一個(gè)重要的政策含義，對(duì)一個(gè)新興產(chǎn)業(yè)而言，一開始并沒有規(guī)模，怎么從無到有形成規(guī)模，可能單靠市場(chǎng)力量是不夠的，或者說單靠市場(chǎng)力量會(huì)很慢，這時(shí)候需要政府的一些支持，例如補(bǔ)貼，甚至是關(guān)稅。西方國(guó)家指責(zé)中國(guó)的政府補(bǔ)貼和其他產(chǎn)業(yè)政策，其實(shí)他們自己一直在做，而且越來越多的跡象顯示政府的角色在增加，包括拜登政府的新興產(chǎn)業(yè)補(bǔ)貼和特朗普政府的關(guān)稅。

歷史上，德國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家李斯特（Friedrich List）也主張用關(guān)稅來保護(hù)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)。他強(qiáng)調(diào)在產(chǎn)業(yè)發(fā)展的早期階段，國(guó)家應(yīng)該通過貿(mào)易保護(hù)來促進(jìn)本國(guó)工業(yè)化，其中包括對(duì)原材料施行零關(guān)稅，對(duì)工業(yè)品征收高關(guān)稅等。在一定意義上，特朗普政府的觀點(diǎn)類似于李斯特主義，認(rèn)為貿(mào)易自由化導(dǎo)致美國(guó)技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)減少，創(chuàng)新能力降低，所以美國(guó)需要通過貿(mào)易保護(hù)促進(jìn)本國(guó)再工業(yè)化。（新）李斯特主義承襲了幼稚工業(yè)理論，強(qiáng)調(diào)政府干預(yù)，但沒有考慮到現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)全球分工的現(xiàn)實(shí)。另一方面，政府的干預(yù)也并不一定總是有用的，效果和經(jīng)濟(jì)的規(guī)模有關(guān)。例如小型經(jīng)濟(jì)體，即使有政府補(bǔ)貼或關(guān)稅的幫助，也難以做大產(chǎn)業(yè)體系。

不同的理論不是相互排斥的，都從不同側(cè)面，在一定程度上反映了現(xiàn)實(shí)?；谝陨戏治?，我們可以把影響全球分工和貿(mào)易的因素分為三類。第一是資源稟賦，包括勞動(dòng)力與資本，也包括自然資源比如能源。國(guó)家間由于資源稟賦形成比較優(yōu)勢(shì)，這解釋了不同發(fā)展水平國(guó)家間的貿(mào)易，同時(shí)，擁有自然資源的國(guó)家與其他國(guó)家開展資源品貿(mào)易。

第二是規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。消費(fèi)者多樣性（要求一定的人口規(guī)模）和生產(chǎn)端的規(guī)模經(jīng)濟(jì)結(jié)合，促進(jìn)了國(guó)際貿(mào)易和全球產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展。按照這個(gè)邏輯，經(jīng)濟(jì)規(guī)模大的國(guó)家有更大的分工與實(shí)現(xiàn)規(guī)模生產(chǎn)的空間，企業(yè)做大規(guī)模形成競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，這是內(nèi)部規(guī)模經(jīng)濟(jì)的體現(xiàn)。同時(shí)，規(guī)模經(jīng)濟(jì)還體現(xiàn)為產(chǎn)業(yè)的集群效應(yīng)，例如上下游企業(yè)相互提供服務(wù)等，共享基礎(chǔ)設(shè)施和人才池，帶動(dòng)整體生產(chǎn)成本下降、效率提升，這是外部規(guī)模經(jīng)濟(jì)。

公共服務(wù)也有規(guī)模經(jīng)濟(jì)特征，使用的人數(shù)越多，則每個(gè)人承擔(dān)的成本越低，這也是中國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展水平較高的原因之一，構(gòu)成了中國(guó)國(guó)際貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)力的一個(gè)重要方面。另外，動(dòng)態(tài)來看，科技創(chuàng)新也具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。技術(shù)進(jìn)步是人類經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的結(jié)果。在需求側(cè)，市場(chǎng)規(guī)模越大，創(chuàng)新動(dòng)力就越強(qiáng)。在供給側(cè)，經(jīng)濟(jì)體量大，分?jǐn)傃邪l(fā)成本以及投入研發(fā)的能力就強(qiáng)。

第三個(gè)方面是交易成本。交易成本對(duì)國(guó)際貿(mào)易的利潤(rùn)產(chǎn)生影響，其中既包括運(yùn)輸?shù)扔捎诘乩砭嚯x，也包括關(guān)稅、非關(guān)稅等保護(hù)主義以及與地緣競(jìng)爭(zhēng)相關(guān)的措施。運(yùn)輸成本的存在使得生產(chǎn)應(yīng)在靠近市場(chǎng)的地方進(jìn)行，但大市場(chǎng)激發(fā)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)帶動(dòng)生產(chǎn)成本降低、部分甚至完全抵消了銷往其他地區(qū)的運(yùn)輸成本。這就是蘋果手機(jī)放在中國(guó)生產(chǎn)的原因，中國(guó)本身的市場(chǎng)規(guī)模大，制造業(yè)體系的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)降低生產(chǎn)成本，足以抵消運(yùn)輸成本。

位于鄭州的富士康工廠

過去四十年，全球貿(mào)易總量相對(duì)于GDP大幅上升，一個(gè)重要原因是全球產(chǎn)業(yè)鏈分工的日益細(xì)化，在實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)的同時(shí)，各國(guó)彼此間依賴度變高，中間品貿(mào)易量大幅上升。中國(guó)成長(zhǎng)為全球的制造業(yè)中心，正是大國(guó)規(guī)模和全球分工兩個(gè)因素發(fā)揮作用的重要體現(xiàn)。

以美國(guó)加征關(guān)稅為代表的貿(mào)易保護(hù)主義措施，可以理解為試圖通過第三個(gè)方面的因素（交易成本的增加）來抵消中國(guó)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)，降低中國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)力，引導(dǎo)制造業(yè)回流美國(guó)。交易成本肯定起到一定的作用，但美國(guó)面對(duì)的是一個(gè)非常特殊的經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)既有大國(guó)規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)，也有勞動(dòng)力成本較低帶來的比較優(yōu)勢(shì)。

全球產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)關(guān)稅卻非常脆弱，因?yàn)殛P(guān)稅是會(huì)重復(fù)征收的，比如說一個(gè)配件由中國(guó)生產(chǎn)，出口到墨西哥要交一次關(guān)稅，配件在墨西哥加工完成出口到美國(guó)，還要繳一道關(guān)稅，哪怕每個(gè)國(guó)家只多收10%，影響也可能很大。也就是說美國(guó)要靠關(guān)稅來重振自己的制造業(yè)或者降低中國(guó)的制造業(yè)中心地位，將會(huì)對(duì)全球產(chǎn)業(yè)鏈帶來重大沖擊，導(dǎo)致國(guó)際貿(mào)易量大幅萎縮，這在短期加劇經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，在長(zhǎng)期將損害所有經(jīng)濟(jì)體的效率。