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【文/ 觀察者網(wǎng)專欄作者 梁燕】

洛伊研究所（Lowy Institute) 近期發(fā)布的報(bào)告《償債高峰：中國的全球借貸》（作者萊利·杜克）引發(fā)廣泛關(guān)注，美國國家公共電臺(tái)、路透社、《衛(wèi)報(bào)》等主流媒體紛紛援引其中觀點(diǎn)。然而這份報(bào)告通過選擇性事實(shí)構(gòu)建出扭曲的圖景，對(duì)中國海外融資傳遞出嚴(yán)重偏見。要真正理解中國發(fā)展融資對(duì)全球南方的貢獻(xiàn)，并尋求解決低收入國家債務(wù)危機(jī)的有效方案，必須還原事實(shí)全貌。

英國衛(wèi)報(bào)炒作所謂中國的“債務(wù)陷阱”問題

多邊開發(fā)銀行和私人債券才是最大的債權(quán)人

杜克在報(bào)告中提出三個(gè)核心論點(diǎn)。其一是關(guān)于中國“超額”收取債務(wù)償還的指控：“中國是發(fā)展中國家最大的雙邊償債對(duì)象，2025年將占此類支付總額的30%以上”。這種失衡比例源于“中國在53個(gè)國家是最大雙邊債權(quán)國，在四分之三發(fā)展中國家位列前五。截至2023年，中國持有發(fā)展中國家26%的雙邊外債，在最貧困脆弱經(jīng)濟(jì)體的占比超過一半”（原文強(qiáng)調(diào)）。杜克由此斷言中國“對(duì)最貧困脆弱經(jīng)濟(jì)體的債務(wù)可持續(xù)性擁有過度影響力”。

這種基于片面數(shù)據(jù)的指控實(shí)屬謬誤。

首先，僅聚焦“雙邊”債務(wù)將導(dǎo)致誤判。對(duì)低收入國家而言，多邊開發(fā)銀行才是最大債權(quán)人（占其公共及公共擔(dān)保債務(wù)的51%）；新興市場(chǎng)國家的主要債權(quán)方則是私人債券持有者和商業(yè)貸款機(jī)構(gòu)（占比高達(dá)58%）。雙邊貸款在兩類國家債務(wù)占比分別為30%和12%，其中巴黎俱樂部成員近二十年來持續(xù)收縮雙邊貸款規(guī)模，2023年占比已降至11%和6%。中國作為積極的雙邊貸款方，在低收入國家和新興市場(chǎng)的公共擔(dān)保債務(wù)存量中分別占13%和5%，體量雖顯著但絕非主導(dǎo)。

就2024-2027年本息償付流向而言，多邊機(jī)構(gòu)將獲得低收入國家50%的償債資金，私人債權(quán)人將收取新興市場(chǎng)約60%的還款。最新數(shù)據(jù)顯示，2023年中國在兩類國家償債總額中占比分別為21%和2%。

杜克刻意強(qiáng)調(diào)中國預(yù)計(jì)收取220億美元償債額（超過巴黎俱樂部總和），卻絕口不提這規(guī)模遠(yuǎn)遜于多邊機(jī)構(gòu)和私人債權(quán)方，更回避了中國并非最大債權(quán)主體的事實(shí)。中國在雙邊貸款領(lǐng)域的存在感，恰恰反襯出巴黎俱樂部近二十年來在發(fā)展融資領(lǐng)域的持續(xù)衰退。

更重要的是，中國的發(fā)展融資始終響應(yīng)發(fā)展中國家的實(shí)際需求。2000至2021年間，中國向140個(gè)發(fā)展中國家的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目提供了4800筆贈(zèng)款和貸款（總價(jià)值8250億美元）。這些資金支持了包括公路、鐵路、港口、發(fā)電站和通信系統(tǒng)在內(nèi)的大型基建項(xiàng)目，有效幫助全球南方國家突破基礎(chǔ)設(shè)施瓶頸、擴(kuò)大工業(yè)生產(chǎn)、改善貿(mào)易規(guī)模與結(jié)構(gòu)、提升財(cái)政收入能力。

大量研究證實(shí)了中國發(fā)展融資的積極效應(yīng)：阿克塞爾·德雷爾團(tuán)隊(duì)2021年的權(quán)威研究顯示，中國融資承諾可使受援國在項(xiàng)目落地兩年內(nèi)實(shí)現(xiàn)0.41%至1.49%的額外經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而世界銀行援助則未顯現(xiàn)出同等顯著效果。

蒙內(nèi)鐵路連接肯尼亞首都內(nèi)羅畢和東非第一大港蒙巴薩港，是“一帶一路”的重要項(xiàng)目。圖為肯尼亞蒙內(nèi)鐵路的乘務(wù)員。

中國融資條款不僅優(yōu)惠，且不附加政治條件。莫里斯、帕克斯和加德納2020年對(duì)28國2000-2014年間借貸數(shù)據(jù)的系統(tǒng)研究發(fā)現(xiàn)：在加權(quán)平均利率方面，中國為3.11%，低于私人債權(quán)方的5.71%，但高于世行的1.21%；貸款期限方面，中國平均17.1年，介于世行25.6年與私人債權(quán)方10.2年之間；

寬限期設(shè)置上，中國平均5.3年，短于世行9年但長(zhǎng)于私人債權(quán)方的6.8年；貸款優(yōu)惠度指標(biāo)顯示，中國為15.24%，雖不及世行43.03%的優(yōu)惠水平，但顯著優(yōu)于私人債權(quán)方的零優(yōu)惠。這清晰表明中國發(fā)展融資致力于在可承受成本下增強(qiáng)受援國自主發(fā)展能力。

隨著雙邊貸款萎縮及世行/IMF附帶苛刻條件的貸款吸引力下降，越來越多國家轉(zhuǎn)向債券市場(chǎng)與商業(yè)貸款。但私人債權(quán)人系統(tǒng)性高估主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)并收取超額風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)：2022年24國主權(quán)債券利差超過1000個(gè)基點(diǎn)，即便在2024年美國降息背景下仍有17國突破該閾值。

當(dāng)前債市環(huán)境下，40國的借貸利率已高于名義經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，這意味著即便停止新增借貸，其債務(wù)/GDP比率仍將持續(xù)惡化。美聯(lián)儲(chǔ)與歐洲央行的加息周期不僅直接推高償債成本，更引發(fā)發(fā)展中國家貨幣普遍貶值——這些才是杜克所謂“償債海嘯”的真正推手。

中國正在實(shí)施“凈抽血”，事實(shí)恰好相反

杜克提出的第二個(gè)論點(diǎn)聲稱，中國不僅從發(fā)展中國家收取巨額償債資金，且已停止向除少數(shù)鄰國和資源富集國之外的國家提供發(fā)展融資，暗示中國正在實(shí)施“凈抽血”。但事實(shí)與此大相徑庭。

“一帶一路”倡議初期（2013-2017年），中國年均發(fā)展融資承諾額達(dá)1170億美元，遠(yuǎn)超美國的406億美元，兩者比例接近3:1。即便在2016年貸款峰值過后，2021年中國對(duì)中低收入國家的官方資金流動(dòng)仍達(dá)790億美元，超過所有七國集團(tuán)成員國（最高者不足610億美元），甚至比世界銀行（最大多邊貸款機(jī)構(gòu)）720億美元的年度融資規(guī)模更高。近年來中國海外融資模式的演變，恰恰體現(xiàn)了對(duì)受援國需求、中國國情及優(yōu)先事項(xiàng)的綜合考量。

中國始終高度重視發(fā)展中國家的債務(wù)承受能力。經(jīng)歷十年大規(guī)模貸款后，當(dāng)前重點(diǎn)已轉(zhuǎn)向“小而美”“小而智”項(xiàng)目。中方金融機(jī)構(gòu)充分利用既有基礎(chǔ)設(shè)施基礎(chǔ)，重點(diǎn)支持商業(yè)可行性高、經(jīng)濟(jì)社會(huì)效益顯著的項(xiàng)目，并廣受好評(píng)地轉(zhuǎn)向環(huán)境社會(huì)治理（ESG）領(lǐng)域。

此外，中國政策性銀行與商業(yè)銀行通過銀團(tuán)貸款和多邊化運(yùn)作分散風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)化債務(wù)管理與項(xiàng)目監(jiān)督。中國企業(yè)也加大海外投資力度，在對(duì)象國建設(shè)電動(dòng)汽車、電池、電子設(shè)備、服裝等生產(chǎn)基地。這些舉措表明，中國將持續(xù)創(chuàng)新融資方式，精準(zhǔn)對(duì)接全球南方國家需求，實(shí)現(xiàn)互利共贏。

《衛(wèi)報(bào)》援引杜克報(bào)告時(shí)以老撾為例，試圖佐證所謂“中國融資導(dǎo)致不可行項(xiàng)目并制造債務(wù)陷阱”的論調(diào)。但具有諷刺意味的是，老撾恰恰是破解這一謬誤的最佳案例。

首先，開發(fā)能源產(chǎn)業(yè)是老撾政府主動(dòng)提出的發(fā)展戰(zhàn)略，旨在利用本國資源稟賦通過水電出口創(chuàng)收。中國是應(yīng)老方倡議提供支持，而非強(qiáng)加項(xiàng)目。2003年，中國水利電力對(duì)外有限公司與老撾政府簽署南芒3水電站二期供應(yīng)商信貸協(xié)議，貸款條件為：2%利率、15年期限、3年寬限期。

另據(jù)《亞洲時(shí)報(bào)》報(bào)道，中老鐵路項(xiàng)目60億美元貸款的利率僅2.3%，由中國進(jìn)出口銀行提供，含5年寬限期和35年還款期。這些典型案例充分展現(xiàn)了中國以優(yōu)惠貸款支持具有重大發(fā)展?jié)摿?xiàng)目的誠意。

中國為緩解債務(wù)危機(jī)發(fā)揮了建設(shè)性作用

杜克提出的第三個(gè)也是最后一個(gè)論點(diǎn)，聲稱中國在“國內(nèi)追債壓力”與“債務(wù)重組外交需求”間陷入兩難，暗示中國在解決債務(wù)問題上消極被動(dòng)。這種論斷完全背離事實(shí)。

首先，中國始終積極參與債務(wù)重組：在多邊層面，中國主動(dòng)加入G20共同框架，暫停收取45億美元償債款——雖然中國債權(quán)僅占符合條件國家總債務(wù)的30%，卻貢獻(xiàn)了63%的償債暫停額度；在雙邊層面，2000至2021年間中國向20個(gè)債務(wù)國提供了128筆總額2400億美元的紓困貸款（Horn等2023年數(shù)據(jù)）。

中國是G20中落實(shí)緩債金額最多的國家

根據(jù)全球金融安全網(wǎng)追蹤系統(tǒng)（GFSN）統(tǒng)計(jì)，中國人民銀行已與40多國建立貨幣互換協(xié)議，當(dāng)前可用流動(dòng)性支持達(dá)3816億美元。此外，中國參與的《清邁倡議》多邊化協(xié)議和金磚國家應(yīng)急儲(chǔ)備安排等區(qū)域機(jī)制，又為全球金融安全網(wǎng)新增3400億美元流動(dòng)性（Mühlich等2023年數(shù)據(jù)）。

其次，現(xiàn)行主權(quán)債務(wù)重組機(jī)制存在效率與公平雙重缺陷。中國正積極推動(dòng)改革進(jìn)程——特別是“可比待遇條款”的修訂，這既為維護(hù)自身合法權(quán)益，更為提升債務(wù)減免實(shí)效?？紤]到多邊開發(fā)銀行占低收入國家外債的顯著比重，中國堅(jiān)持多邊機(jī)構(gòu)應(yīng)接受減記以實(shí)質(zhì)性減輕債務(wù)國負(fù)擔(dān)；私人債權(quán)人既然通過高利率補(bǔ)償了違約風(fēng)險(xiǎn)，理當(dāng)承擔(dān)更大比例的債務(wù)減免。

雖然為加速進(jìn)程中國暫緩了對(duì)多邊機(jī)構(gòu)減記的要求，但歷史證明多邊機(jī)構(gòu)減記可行（如2007年利比亞債務(wù)解決方案），且不會(huì)動(dòng)搖其優(yōu)先債權(quán)人地位。只要成員國愿意補(bǔ)充資本金或優(yōu)化可贖回資本使用（美國財(cái)政部2024年建議），債務(wù)減免未必影響多邊機(jī)構(gòu)信用評(píng)級(jí)。

反觀私人債權(quán)人，在G20緩債倡議（DSSI）實(shí)施期間（2020年5月至2021年6月），其暫停償債額僅占總量的0.2%，卻收取了149億美元（占償債總額40.9%），這種“搭便車”行為與中國形成鮮明對(duì)比——中國雖僅占46個(gè)參與國總債務(wù)的30%，卻承擔(dān)了63%的緩債額度。

中國主張以“償債暫停+再融資”為主，而非直接減記的債務(wù)重組方式，基于兩大考量：從實(shí)操層面看，當(dāng)多數(shù)債權(quán)人要求債務(wù)國以現(xiàn)金支付換取減記時(shí)，反而會(huì)加劇流動(dòng)性危機(jī)；綜合運(yùn)用緩債、再融資與部分減記的“組合拳”更為可取。

從根本理念看，中國堅(jiān)信發(fā)展融資終將產(chǎn)生可持續(xù)回報(bào)——基礎(chǔ)設(shè)施與工業(yè)項(xiàng)目需要培育期，必須用“耐心資本”支撐。隨著“一帶一路”項(xiàng)目陸續(xù)結(jié)束寬限期（2013年啟動(dòng)至今已逾十年），許多基建項(xiàng)目尚未實(shí)現(xiàn)收益，此時(shí)各國最需要的是銜接償債與創(chuàng)收窗口期的再融資方案。本質(zhì)上，中國主張債務(wù)應(yīng)投向能創(chuàng)造現(xiàn)金流的生產(chǎn)性資產(chǎn)，這才是根本解決之道。

全球南方債務(wù)危機(jī)確實(shí)緊迫且嚴(yán)峻。正如聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會(huì)議所言：“當(dāng)前危機(jī)不是債務(wù)違約危機(jī)，而是發(fā)展違約危機(jī)?！逼平饫Ь中枰硇哉J(rèn)知危機(jī)根源并尋求有效方案。將債務(wù)危機(jī)歸咎于中國提供生產(chǎn)性發(fā)展融資，這種扭曲敘事無助于問題解決。

中國始終以優(yōu)惠條件提供發(fā)展融資，在雙邊和多邊層面持續(xù)實(shí)施債務(wù)減免。盡管中國方案與巴黎俱樂部等傳統(tǒng)債權(quán)方存在差異，但為緩解債務(wù)危機(jī)發(fā)揮了建設(shè)性作用。當(dāng)前亟需全球主權(quán)債務(wù)圓桌會(huì)議迅速行動(dòng)，凝聚所有關(guān)鍵利益相關(guān)方，共同構(gòu)建公平高效的債務(wù)解決機(jī)制。在此過程中，污名化中國為“全球南方抽血者”的論調(diào)，既荒謬無據(jù)更破壞合作氛圍。

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