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【文/羽扇觀金工作室】

2025年上半年，中國公募基金市場(chǎng)以“普漲”行情收官。Wind數(shù)據(jù)顯示，全市場(chǎng)超1.26萬只基金中，占比高達(dá)87%的產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了正收益，僅約1600只收益為負(fù)或持平，市場(chǎng)整體情緒樂觀。

在這場(chǎng)結(jié)構(gòu)性牛市中，主題投資成為絕對(duì)主線，創(chuàng)新藥與北交所兩大賽道“一枝獨(dú)秀”，展現(xiàn)出極強(qiáng)的爆發(fā)力。全市界共有44只基金收益率突破50%，業(yè)績榜單呈現(xiàn)“收益率越高、數(shù)量越少”的金字塔分布，領(lǐng)跑產(chǎn)品高度集中。

冠軍匯添富香港優(yōu)勢(shì)精選A憑借重倉港股創(chuàng)新藥斬獲86.48%的回報(bào)，亞軍中信建投北交所精選兩年定開A也錄得82.45%的佳績。

這場(chǎng)盛宴的背后，是政策紅利釋放、估值深度修復(fù)與高成長預(yù)期共振的結(jié)果。與此同時(shí)，基金公司業(yè)績雖整體向好，但內(nèi)部分化加劇，行業(yè)在費(fèi)率改革深化中加速向“質(zhì)量導(dǎo)向”轉(zhuǎn)型。

主題基金強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)跑，TOP10中七席為創(chuàng)新藥

在今年上半年的基金業(yè)績排行榜中，主題基金成為最大贏家。共有44只基金年內(nèi)收益率超過50%，形成收益率越高、產(chǎn)品數(shù)量越少的“金字塔型”分布。

業(yè)績前三名均花落主題基金。匯添富香港優(yōu)勢(shì)精選A以86.48%的年內(nèi)回報(bào)奪得冠軍，該產(chǎn)品由基金經(jīng)理張韡管理，前十大重倉股全部布局港股創(chuàng)新藥標(biāo)的，精準(zhǔn)捕捉了板塊反彈機(jī)遇。

亞軍中信建投北交所精選兩年定開A表現(xiàn)同樣驚艷，年內(nèi)回報(bào)達(dá)82.45%?；鸾?jīng)理冷文鵬通過深度挖掘北交所優(yōu)質(zhì)個(gè)股，在一季度末十大重倉股中配置8只北交所公司，顯著受益于北交所市場(chǎng)的政策紅利與估值提升。

季軍長城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)精選A則憑借75.18%的回報(bào)脫穎而出。基金經(jīng)理梁福睿年初即全面布局創(chuàng)新藥領(lǐng)域，并在市場(chǎng)底部及時(shí)加倉港股，把握了板塊整體上行機(jī)遇。

縱觀TOP10榜單，創(chuàng)新藥主題基金占據(jù)七席，除前三甲外，中銀港股通醫(yī)藥A、永贏醫(yī)藥創(chuàng)新智選A等產(chǎn)品同樣表現(xiàn)突出；北交所主題基金占據(jù)兩席，華夏北交所創(chuàng)新中小企業(yè)精選兩年定開以72.16%的收益率位列第四。

非主題基金同樣有機(jī)會(huì)躋身前列。廣發(fā)成長領(lǐng)航一年持有A通過均衡配置消費(fèi)品、黃金、數(shù)據(jù)中心等高景氣行業(yè)，以68.29%的回報(bào)位列第七，成為榜單中難得的非主題產(chǎn)品。

創(chuàng)新藥主題的強(qiáng)勢(shì)回歸源于多重因素共振。人口老齡化帶來的剛性需求、政策面持續(xù)回暖，以及估值修復(fù)需求共同推動(dòng)板塊反彈。

經(jīng)過長達(dá)三年的深度調(diào)整，創(chuàng)新藥板塊估值已處于歷史低位。上半年市場(chǎng)情緒回暖帶動(dòng)資金重新關(guān)注，匯添富香港優(yōu)勢(shì)精選A、長城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)精選A等代表產(chǎn)品率先受益。

北交所主題的亮眼表現(xiàn)同樣具有堅(jiān)實(shí)支撐。作為服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的主陣地，北交所持續(xù)獲得降低上市門檻、優(yōu)化再融資等政策傾斜，匯聚了大量專精特新“小巨人”企業(yè)。

Wind盈利預(yù)測(cè)顯示，北證50指數(shù)2025年、2026年歸母凈利潤增速預(yù)計(jì)分別達(dá)67.71%和30.64%，高增長預(yù)期成為吸引資金涌入的重要催化劑。

基金公司業(yè)績分化，廣發(fā)凈利增超四成

與產(chǎn)品業(yè)績相呼應(yīng)，基金公司上半年經(jīng)營業(yè)績整體向好，但分化態(tài)勢(shì)加劇。

非貨幣公募基金管理規(guī)模前十的公司中，易方達(dá)基金以58.96億元營收和18.77億元凈利潤穩(wěn)居雙料冠軍。南方基金（11.94億元）、廣發(fā)基金（11.80億元）、華夏基金（11.23億元）凈利潤均超10億元，位列其后。

廣發(fā)基金在增速表現(xiàn)上最為突出，營收與凈利潤同比分別增長22.17%和43.54%。富國基金、南方基金也實(shí)現(xiàn)了營收、凈利潤兩位數(shù)增長。

易方達(dá)基金同樣呈現(xiàn)增利大于增收特征，凈利潤增速23.84%顯著高于營收個(gè)位數(shù)增長。華夏基金則出現(xiàn)分化，營收增長16.06%的同時(shí)，凈利潤增速僅5.82%。

部分公司面臨增收不增利困境。匯添富基金與招商基金凈利潤出現(xiàn)下滑，其中匯添富凈利潤降幅超過30%。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)失衡、管理效率偏低及銷售渠道成本高企可能是業(yè)績下滑的主要原因。

2025年上半年公募基金市場(chǎng)的強(qiáng)勁表現(xiàn)，生動(dòng)詮釋了結(jié)構(gòu)性行情中的投資機(jī)遇，也為行業(yè)如何平衡短期業(yè)績爆發(fā)與長期穩(wěn)健經(jīng)營提供了現(xiàn)實(shí)注腳。

隨著9月5日證監(jiān)會(huì)《公開募集證券投資基金銷售費(fèi)用管理規(guī)定》征求意見發(fā)布，公募費(fèi)率改革步入深化階段。新規(guī)旨在進(jìn)一步降低投資者成本，規(guī)范銷售秩序，鼓勵(lì)長期持有并強(qiáng)化權(quán)益基金發(fā)展導(dǎo)向。

在政策環(huán)境持續(xù)優(yōu)化與行業(yè)內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)深化的背景下，公募基金行業(yè)正加速從“規(guī)模導(dǎo)向”向“質(zhì)量導(dǎo)向”轉(zhuǎn)型。如何真正實(shí)現(xiàn)從規(guī)模增長到投資者獲得感提升的質(zhì)變，將成為市場(chǎng)接下來的核心關(guān)注點(diǎn)。

展望下半年，創(chuàng)新藥與北交所兩大主題能否延續(xù)強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，市場(chǎng)風(fēng)格會(huì)否轉(zhuǎn)向均衡，基金公司如何應(yīng)對(duì)費(fèi)率改革帶來的經(jīng)營壓力，都將成為影響行業(yè)格局的關(guān)鍵因素。

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