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【文/羽扇觀金工作室】

過去一年間，A股市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性行情持續(xù)演繹，科技股、創(chuàng)新藥物、新興消費(fèi)等熱門板塊備受資金追捧，相關(guān)權(quán)益類基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼。進(jìn)入2025年9月首周，約42只新發(fā)基金集中啟動(dòng)募集，其中權(quán)益類指數(shù)產(chǎn)品成為發(fā)行主力，占據(jù)超過六成的比例。

在監(jiān)管層大力推動(dòng)公募基金提升權(quán)益投資規(guī)模的政策背景下，華安基金管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱"華安基金"）的發(fā)展軌跡卻呈現(xiàn)出不同的特征。數(shù)據(jù)顯示，該公司近三年的資產(chǎn)管理規(guī)模增長(zhǎng)主要依靠指數(shù)型產(chǎn)品和固定收益類產(chǎn)品的貢獻(xiàn)，而主動(dòng)權(quán)益投資業(yè)務(wù)則出現(xiàn)規(guī)模萎縮的現(xiàn)象。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)失衡凸顯，權(quán)益投資能力待提升

華安基金成立于1998年6月，注冊(cè)資本1.5億元，由上海大型國有企業(yè)控股，最終控制方為上海國際集團(tuán)有限公司。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，從2020年末到2024年末，華安基金管理的基金資產(chǎn)凈值從4617.27億元增長(zhǎng)至6503.19億元。截至2025年二季度末，該公司基金管理規(guī)模（部分披露）達(dá)到7018.15億元。

然而，深入分析各類型產(chǎn)品的規(guī)模變化趨勢(shì)可以發(fā)現(xiàn)，華安基金的增長(zhǎng)動(dòng)力主要來源于被動(dòng)投資和固收投資領(lǐng)域。其中，貨幣市場(chǎng)基金凈資產(chǎn)從2020年末的1939.21億元增長(zhǎng)至2024年末的2796.31億元；債券型基金凈資產(chǎn)從650.42億元擴(kuò)張至1349.67億元；指數(shù)型基金凈資產(chǎn)從629.61億元躍升至1402.97億元。

與此形成鮮明對(duì)比的是，華安基金的主動(dòng)權(quán)益投資業(yè)務(wù)表現(xiàn)乏善可陳。股票型基金凈資產(chǎn)從2020年末的37.05億元下滑至2024年末的25.9億元；混合型基金凈資產(chǎn)更是從2020年末的1330.05億元大幅縮減至2024年末的864.98億元，五年間縮水幅度接近35%。

截至2024年末，華安基金旗下貨幣型、債券型、指數(shù)型、混合型及股票型基金的凈資產(chǎn)占比分別為43%、20.75%、21.57%、13.3%、0.4%。這一數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)清晰地反映了該公司在產(chǎn)品布局上的"偏科"現(xiàn)象。

業(yè)績(jī)表現(xiàn)不盡人意，長(zhǎng)期投資能力受質(zhì)疑

從投資業(yè)績(jī)角度審視，華安基金主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品的長(zhǎng)期表現(xiàn)同樣令人擔(dān)憂。根據(jù)東方財(cái)富Choice統(tǒng)計(jì)，截至2025年9月2日，華安基金旗下約13只股票型基金近三年收益率未能跑贏滬深300指數(shù)11.6%的漲幅，這一比例占到成立超過三年股票型基金總數(shù)的35.14%。

更為嚴(yán)峻的是，華安基金旗下混合型基金近三年的平均收益率僅為7.95%，明顯落后于同期滬深300指數(shù)的表現(xiàn)。這一數(shù)據(jù)表明，該公司在主動(dòng)管理能力和投資研究水平方面還存在較大提升空間。

8月26日，華安基金迎來重要人事變動(dòng)。原董事長(zhǎng)朱學(xué)華因正常退休卸任，由徐勇接任董事長(zhǎng)職務(wù)。值得注意的是，朱學(xué)華自2014年9月起擔(dān)任華安基金董事長(zhǎng)職務(wù)，任期超過十年。

新任董事長(zhǎng)徐勇?lián)碛胸S富的金融行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，曾先后擔(dān)任中國太平洋人壽保險(xiǎn)股份有限公司上海分公司總經(jīng)理、太保安聯(lián)健康保險(xiǎn)股份有限公司副總經(jīng)理、長(zhǎng)江養(yǎng)老保險(xiǎn)股份有限公司總經(jīng)理，以及招商基金管理有限公司總經(jīng)理、董事等重要職務(wù)。

自2020年以來，華安基金高級(jí)管理人員變動(dòng)較為頻繁。2020年8月，原總經(jīng)理童威因個(gè)人原因離任，由副總經(jīng)理翁啟森代理職務(wù)；同年10月，張霄嶺正式出任總經(jīng)理。2021年2月，楊牧云擔(dān)任督察長(zhǎng)一職。2024年3月，范伊然加入華安基金擔(dān)任副總經(jīng)理。

范伊然的職業(yè)履歷較為特殊，此前曾在媒體、文化遺產(chǎn)保護(hù)、政府部門等多個(gè)領(lǐng)域工作，包括洛陽廣播電視局記者主持人、中央電視臺(tái)新聞中心記者編導(dǎo)、中國文化遺產(chǎn)研究院副主任、國家文物局政策法規(guī)司副司長(zhǎng)等職務(wù)，后轉(zhuǎn)入金融行業(yè)在國泰君安證券擔(dān)任相關(guān)管理職務(wù)。

更為引人關(guān)注的是，華安基金前任基金經(jīng)理疑似卷入重大違規(guī)案件。2025年3月10日，證監(jiān)會(huì)上海監(jiān)管局發(fā)布行政處罰罰沒款催告書，指出張亮因違反相關(guān)法律法規(guī)，被沒收違法所得1566.26萬元，并處以等額罰款，同時(shí)采取十年證券市場(chǎng)禁入措施。

通過對(duì)比相關(guān)信息發(fā)現(xiàn)，該處罰案件與2024年8月上海證監(jiān)局公布的某基金經(jīng)理張某違法案件在金額和時(shí)間節(jié)點(diǎn)上高度吻合。根據(jù)處罰決定書，張某在2018年10月31日至2022年8月5日期間擔(dān)任基金經(jīng)理職務(wù)，利用職務(wù)便利獲取未公開信息進(jìn)行違規(guī)交易。

經(jīng)查證，華安基金前任基金經(jīng)理張亮的任職時(shí)間與上述違法行為認(rèn)定的時(shí)間段完全一致，均為2018年10月31日開始擔(dān)任基金經(jīng)理，2022年8月5日離職。這一巧合引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)華安基金內(nèi)部控制體系有效性的關(guān)注和質(zhì)疑。

"一拖多"現(xiàn)象普遍，管理精力分散

在投資管理架構(gòu)方面，華安基金同樣存在值得關(guān)注的問題。數(shù)據(jù)顯示，截至2025年9月3日，該公司有3名基金經(jīng)理同時(shí)管理超過15只基金產(chǎn)品，分別是蘇卿云（19只）、劉璇子（18只）、倪斌（18只）。

以劉璇子為例，該基金經(jīng)理任職年限為4.84年，現(xiàn)管基金資產(chǎn)總規(guī)模66.48億元。然而，截至2025年9月2日，其管理的6只基金自成立以來收益率均為負(fù)值，且近三年收益率平均值為-5.62%，明顯落后于滬深300指數(shù)表現(xiàn)。

另一位基金經(jīng)理萬建軍同樣面臨類似困境。該基金經(jīng)理現(xiàn)管7只偏股混合型基金，但其中5只產(chǎn)品的任職回報(bào)率告負(fù)，分別為華安價(jià)值驅(qū)動(dòng)一年持有混合A（-16.99%）、華安逆向策略混合A（-19.08%）、華安研究領(lǐng)航混合A（-18.17%）、華安研究驅(qū)動(dòng)混合A（-23.71%）、華安研究智選混合A（-27.32%）。

基金經(jīng)理蔣璆管理的9只基金中，有6只產(chǎn)品近三年收益率為負(fù)，包括華安制造先鋒混合A（-4.15%）、華安成長(zhǎng)先鋒混合A（-13.21%）、華安制造升級(jí)一年持有混合A（-2%）等。

更為值得關(guān)注的是，部分基金經(jīng)理管理的不同產(chǎn)品在重倉股選擇上出現(xiàn)高度重疊現(xiàn)象。截至2025年二季度末，蔣璆管理的華安制造先鋒混合A與華安制造升級(jí)一年持有混合A在前十大重倉股中共同持有中簡(jiǎn)科技、四川九洲、西部材料、廣聯(lián)航空、上海復(fù)旦、長(zhǎng)源東谷、英搏爾等7只股票。

同樣，萬建軍管理的華安研究智選混合A、華安研究精選混合A在前十大重倉股中均配置了建設(shè)銀行、上海銀行、招商銀行、恒立液壓、中國電信、中國移動(dòng)、山東黃金等7只相同股票。

這種投資組合的高度相似性不僅可能增加投資風(fēng)險(xiǎn)的集中度，也反映出華安基金在投資研究和產(chǎn)品差異化方面存在不足。

連續(xù)兩年巨額虧損，管理費(fèi)收取近90億元

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，華安基金旗下產(chǎn)品在2022年和2023年經(jīng)歷了嚴(yán)重的投資虧損。2022年，旗下基金凈利潤(rùn)合計(jì)為-339.44億元；2023年，凈利潤(rùn)為-91.53億元。雖然2024年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，凈利潤(rùn)為345.7億元，但仍難以完全覆蓋前兩年超過400億元的累計(jì)虧損。

進(jìn)入2025年上半年，華安基金旗下產(chǎn)品凈利潤(rùn)合計(jì)為215.75億元，延續(xù)了盈利態(tài)勢(shì)。

從投資收益結(jié)構(gòu)分析，華安基金在股票投資方面的能力確實(shí)存在明顯短板。2022-2024年期間，其旗下基金的股票投資收益連續(xù)三年為負(fù)，分別為-253.24億元、-143.42億元、-39.53億元。相比之下，債券投資收益則保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，三年分別實(shí)現(xiàn)65.39億元、67.82億元、84.27億元的正收益。

值得關(guān)注的是，在旗下基金出現(xiàn)巨額虧損的同期，華安基金仍然收取了可觀的管理費(fèi)用。2022-2024年，該公司旗下基金的管理人報(bào)酬合計(jì)分別為33.59億元、29.48億元、26.31億元，三年累計(jì)近90億元。

這一現(xiàn)象與《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》提出的"建立健全基金公司收入報(bào)酬與投資者回報(bào)綁定機(jī)制"要求存在一定差距，也引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)基金管理費(fèi)收取合理性的討論。

作為首批成立的五家基金管理公司之一，華安基金曾在行業(yè)發(fā)展初期發(fā)揮了重要作用。然而，面對(duì)當(dāng)前權(quán)益投資規(guī)模萎縮、主動(dòng)管理能力不足、內(nèi)控體系存在隱患等多重挑戰(zhàn)，該公司亟需進(jìn)行深度改革和轉(zhuǎn)型升級(jí)。

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