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作為A股唯一經(jīng)營(yíng)海洋館的上市公司，大連圣亞（600593.SH）已上市23年，其發(fā)展歷程充滿戲劇性。從國(guó)資主導(dǎo)到多方資本角力，再到如今停牌籌劃控制權(quán)變更，這家老牌文旅企業(yè)的命運(yùn)或?qū)⒂瓉?lái)新的轉(zhuǎn)折。

控制權(quán)拉鋸戰(zhàn)持續(xù)七年

大連圣亞自2002年上市以來(lái)，股權(quán)結(jié)構(gòu)歷經(jīng)多次變遷。

2009年，大連星海灣金融商務(wù)區(qū)投資管理股份有限公司（星海灣投資）成為公司第一大股東，持股比例為24.03%。實(shí)控人變更為大連市國(guó)資委。

直至2018年，大連圣亞平靜的股權(quán)格局被打破。私募基金磐京基金及其一致行動(dòng)人悄然入場(chǎng)，開始在二級(jí)市場(chǎng)不斷增持股份。與此同時(shí)，自然人股東楊子平也悄然躋身前十大股東之列，并順利當(dāng)選董事。

起初，這似乎只是資本市場(chǎng)的尋常變動(dòng)，但很快，這場(chǎng)看似溫和的股權(quán)變動(dòng)演變成了一場(chǎng)激烈的控制權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)。

2019年，矛盾逐漸浮出水面。楊子平聯(lián)合磐京基金向公司管理層發(fā)難，提出罷免原董事長(zhǎng)和副董事長(zhǎng)的提案。

2020年，爭(zhēng)奪進(jìn)入白熱化階段——4月，楊子平憑借董事身份推動(dòng)管理層更迭；7月，大連圣亞公告承認(rèn)控制權(quán)變更，楊子平派系掌控董事會(huì)；9月，股東大會(huì)爆發(fā)激烈沖突，原管理層集體辭職，場(chǎng)面一度失控。

這場(chǎng)爭(zhēng)奪的核心，在于第一大股東星海灣投資的尷尬處境：盡管持股24.03%，但其股份早已被質(zhì)押和凍結(jié)，雖名義上仍是控股股東，卻難以真正掌控公司。

此后數(shù)年，雙方陷入漫長(zhǎng)的拉鋸戰(zhàn)。盡管楊子平派系控制了董事會(huì)，但星海灣投資仍是大股東，并多次公開否認(rèn)其控股股東身份，甚至拒絕為公司財(cái)報(bào)背書，導(dǎo)致監(jiān)管層介入調(diào)查。2021年，星海灣投資嘗試提名董事候選人，但遭董事會(huì)全票否決；楊子平派系雖實(shí)際掌控公司經(jīng)營(yíng)，卻始終未能徹底鞏固控制權(quán)。截至2024年，大連圣亞的股權(quán)結(jié)構(gòu)形成三足鼎立之勢(shì)——星海灣投資、磐京系、楊子平系各自盤踞一方，公司治理陷入僵局。

7月21日，一則突如其來(lái)的停牌公告，或可讓這場(chǎng)持續(xù)七年的控制權(quán)之爭(zhēng)迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)。公告顯示，大連圣亞宣布籌劃定增，可能導(dǎo)致控制權(quán)變更。

國(guó)際注冊(cè)創(chuàng)新管理師、鹿客島科技創(chuàng)始人兼CEO盧克林分析指出，定增最可能引來(lái)地方國(guó)資+產(chǎn)業(yè)資本的組合。這樣既能獲得政府資源，又能帶來(lái)運(yùn)營(yíng)系統(tǒng)，是目前能把三足鼎立變成“一股領(lǐng)先、兩股跟隨”的方案。

這場(chǎng)漫長(zhǎng)的資本博弈，或許要迎來(lái)終章。二級(jí)市場(chǎng)用一個(gè)月近20%的股價(jià)漲幅，表達(dá)了對(duì)控制權(quán)變更的期待。

治理內(nèi)耗下陷經(jīng)營(yíng)困境

股東之間拉鋸，管理層不穩(wěn)，或?yàn)榇筮B圣亞的業(yè)績(jī)波動(dòng)埋下了“禍根”。

公開資料顯示，大連圣亞成立于2002年，主營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋景區(qū)經(jīng)營(yíng)、商業(yè)運(yùn)營(yíng)、動(dòng)物保育及酒店服務(wù)，是國(guó)內(nèi)知名的文旅綜合運(yùn)營(yíng)商。

其中，景區(qū)經(jīng)營(yíng)是公司最核心業(yè)務(wù)，貢獻(xiàn)了約八成營(yíng)收。該業(yè)務(wù)又可分為大連景區(qū)和哈爾濱景區(qū)。前者包括圣亞海洋世界、圣亞極地世界、圣亞珊瑚世界、銀河星海、厲害塔；后者包括哈爾濱極地公園海洋館、哈爾濱極地公園極地館、哈爾濱極地公園恐龍館、哈爾濱極地公園北極熊體驗(yàn)館、哈爾濱極地公園淘學(xué)企鵝館。

業(yè)績(jī)方面，在疫情期間，大連圣亞連續(xù)虧損。2020年-2022年，三年累計(jì)虧超3億。

近年來(lái)，隨著東北旅游市場(chǎng)的持續(xù)升溫，特別是哈爾濱成為現(xiàn)象級(jí)旅游目的地后，區(qū)域旅游經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)蓬勃發(fā)展態(tài)勢(shì)。在此背景下，大連圣亞成功走出疫情期間的虧損陰霾，2023年業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)顯著提升，營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)達(dá)197.75%，凈利潤(rùn)扭虧為盈。

然而好景不長(zhǎng)，2024年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.05億元，同比增長(zhǎng)7.93%，但歸母凈利潤(rùn)虧損7018萬(wàn)元。根據(jù)年報(bào)，異地項(xiàng)目停工、成本費(fèi)用化以及聯(lián)營(yíng)公司虧損是導(dǎo)致大連圣亞由盈轉(zhuǎn)虧的三大核心因素。

上述分析人士認(rèn)為，2024年再虧，核心原因是治理內(nèi)耗。園區(qū)擴(kuò)建、冰雪大世界聯(lián)動(dòng)、線上營(yíng)銷都需要管理層決策，而董事會(huì)還在互投反對(duì)票，結(jié)果是戰(zhàn)略執(zhí)行碎片化。此外，東北氣候窗口期短、高杠桿的極地館折舊重，也都是業(yè)績(jī)波動(dòng)的放大器。

進(jìn)入2025年，公司業(yè)績(jī)依然沒(méi)有好轉(zhuǎn)。半年報(bào)預(yù)告顯示，上半年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)虧損1271.90萬(wàn)至1907.84萬(wàn)元，同比由盈轉(zhuǎn)虧；扣非凈利潤(rùn)同比減少97.54%至98.36%。公司解釋稱，業(yè)績(jī)下滑主要受景區(qū)客流下降、投資損失確認(rèn)及訴訟遲延利息計(jì)提等因素影響。

此外，根據(jù)公告，截至2025年6月的12個(gè)月內(nèi)，公司新增了多起訴訟案件，累計(jì)涉案金額超過(guò)1900萬(wàn)元，涵蓋股權(quán)轉(zhuǎn)讓糾紛及多起合同糾紛，進(jìn)一步加劇經(jīng)營(yíng)不確定性。

科方得智庫(kù)研究負(fù)責(zé)人張新原分析認(rèn)為，傳統(tǒng)重資產(chǎn)模式仍具獨(dú)特價(jià)值，但需轉(zhuǎn)型升級(jí)。海洋主題公園的實(shí)體體驗(yàn)難以完全被數(shù)字化替代，但應(yīng)加強(qiáng)輕資產(chǎn)輸出能力，提升數(shù)字化運(yùn)營(yíng)水平，平衡重資產(chǎn)與輕資產(chǎn)比例，形成復(fù)合競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

大連圣亞從國(guó)資主導(dǎo)到資本混戰(zhàn)，從疫情低谷到短暫復(fù)蘇，如今又站在控制權(quán)變更的十字路口。此次定增能否打破僵局，重塑這家“海洋館第一股”的未來(lái)？市場(chǎng)正拭目以待。