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近日，新疆地區(qū)最具代表性乳企天潤乳業(yè)（600419.SH）發(fā)布半年度業(yè)績預(yù)告，盡管從數(shù)據(jù)看公司減虧，但深入分析可見，公司短期業(yè)績改善仍依賴非經(jīng)常性損益調(diào)整，核心業(yè)務(wù)面臨的行業(yè)壓力未完全緩解。

數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，天潤乳業(yè)歸母凈利潤為-1800萬元至-2600萬元，較上年同期的-2790.78萬元，略有減虧。此外，扣非凈利潤預(yù)計為4600萬元至6700萬元，同比顯著增長。

對于減虧，業(yè)績預(yù)告顯示，主要得益于對低產(chǎn)奶牛的加速淘汰、大包奶粉庫存策略調(diào)整及生物資產(chǎn)減值計提等一次性因素。這些措施雖有助于優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，但短期內(nèi)對利潤形成明顯拖累。例如，公司為提升牛群單產(chǎn)水平，主動處置低效奶牛，導(dǎo)致資產(chǎn)減值及處置虧損增加；同時，受國內(nèi)乳制品消費增速放緩及進口奶粉價格波動影響，大包奶粉銷售策略調(diào)整亦產(chǎn)生階段性虧損。

盡管扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤同比大幅增長，但這一增長更多源于去年同期低基數(shù)效應(yīng)。去年同期，公司扣非凈利潤為2394.76萬元，而非主營業(yè)務(wù)盈利能力的質(zhì)的提升。公司核心產(chǎn)品如常溫奶、低溫酸奶等雖通過結(jié)構(gòu)升級部分抵消了成本壓力，但行業(yè)整體價格戰(zhàn)、渠道競爭加劇等挑戰(zhàn)仍存，限制了利潤釋放空間。

天潤乳業(yè)面臨的困境折射出國內(nèi)乳業(yè)當(dāng)前的共性難題。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年全國乳制品消費量同比增長1.8%，為近年來最低水平之一。同期全國奶產(chǎn)量達2150萬噸，同比增長3.2%，供給明顯快于需求。

天潤乳業(yè)依托新疆奶源優(yōu)勢布局全國市場，其推出的“奶皮子鮮奶”“冰激凌化了”酸奶等創(chuàng)新產(chǎn)品，不僅成為社交平臺爆款，也讓“新疆奶”這一地域標(biāo)簽走向全國。但在華東、華南等增量市場的拓展中，仍需面對伊利、蒙牛等龍頭企業(yè)的激烈競爭，渠道投入與品牌建設(shè)成本高企。

成本端，飼草料價格波動、環(huán)保投入增加等因素持續(xù)推高養(yǎng)殖成本。據(jù)了解，在全國上市乳企中，天潤乳業(yè)以90%以上的奶源自給率遙遙領(lǐng)先。不過，在奶價高企時，奶源自給率高是顯著的成本優(yōu)勢，但是在奶價下行時，卻成了負擔(dān)。

盡管公司通過本地化采購、牧場精細化管理等措施部分對沖壓力，但單位原奶成本降幅有限，難以完全傳導(dǎo)至終端產(chǎn)品定價。此外，低溫乳制品受制于冷鏈物流成本及保質(zhì)期限制，區(qū)域擴張難度較大，進一步制約了規(guī)模效應(yīng)的發(fā)揮。

面對挑戰(zhàn)，天潤乳業(yè)表示，公司將圍繞銷量提升、質(zhì)量強化、成本優(yōu)化三大核心目標(biāo)，開展攻堅行動，通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級、供應(yīng)鏈數(shù)字化、牧業(yè)精細化管理等措施應(yīng)對行業(yè)挑戰(zhàn)。然而，這些戰(zhàn)略的落地效果仍需時間驗證。

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