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近日，國內眼科醫(yī)療器械企業(yè)歐普康視科技股份有限公司（300595.SZ）發(fā)布公告，計劃以3.34億元收購宿遷市尚悅啟程醫(yī)院管理有限公司75%的股權，此舉引發(fā)市場廣泛關注。

作為曾經憑借OK鏡產品"夢戴維"風光無限的"國產OK鏡一哥"，歐普康視此次高溢價收購的背后，折射出企業(yè)當前面臨的經營壓力與轉型需求。近年來，隨著OK鏡市場競爭加劇和消費環(huán)境變化，公司業(yè)績持續(xù)承壓。2024年年報顯示，歐普康視實現營收18.14億元，同比增長4.4%；歸母凈利潤5.72億元，同比下滑14.16%。這一數據道出公司近年來首次出現營收個位數增長與凈利潤雙下滑的困境。

業(yè)績頹勢在2025年第一季度進一步延續(xù)。報告期內，公司營收4.78億元，同比增長2.95%；歸母凈利潤1.60億元，同比下降16.93%。深入分析業(yè)績下滑原因，核心在于其主打產品OK鏡的市場表現不佳。2024年，歐普康視以OK鏡為主的硬性接觸鏡銷售收入為7.6億元，同比下滑6.73%，這一支柱產品的市場疲軟直接拖累了整體業(yè)績表現。

面對主營業(yè)務增長乏力，歐普康視此次收購眼科醫(yī)院管理公司的舉動，被視為其尋求業(yè)務轉型和新的增長點的重要嘗試。通過向下游醫(yī)療服務領域延伸，公司希望構建從產品到服務的完整產業(yè)鏈，以應對日益激烈的市場競爭和變化的市場需求。

高溢價收購引發(fā)關注  

歐普康視此次收購的標的公司尚悅啟程成立于2024年5月，雖然成立時間較短，但其核心資產昆明星程眼科醫(yī)院已在昆明地區(qū)建立了較為完整的醫(yī)療服務網絡。根據評估報告，尚悅啟程股東權益評估值達4.54億元，較賬面凈資產增值4.02億元，增值率高達771.49%。

截圖來自歐普康視披露

從資金來源看，此次3.34億元的收購資金主要來自公司2022年定增募集的資金。值得注意的是，這部分資金原計劃用于"社區(qū)化眼視光服務終端建設項目"，但截至2024年底實際投入僅完成計劃額的10%。公司解釋稱項目進度緩慢是受大環(huán)境影響，但這一說法顯然難以完全打消投資者對資金使用效率的疑慮。

深入分析此次高溢價收購的戰(zhàn)略邏輯，可以看出歐普康視正在積極推進業(yè)務轉型。尚悅啟程雖然成立時間不長，但其核心資產星程眼科已在昆明地區(qū)建立了較為完整的眼科醫(yī)療服務網絡。公告顯示，尚悅啟程旗下擁有包括星程眼科在內的2家醫(yī)院和7家門診。業(yè)務布局涵蓋眼科醫(yī)院、診所等業(yè)態(tài)，構建了以近視防控及視力矯正為主的眼健康業(yè)務集群。歐普康視在可行性報告中指出，尚悅啟程屈光等醫(yī)療業(yè)務占比約40%，OK鏡相關業(yè)務占比約14%。這一業(yè)務結構與歐普康視現有產品線高度契合，為公司產品提供了穩(wěn)定的銷售渠道。

從區(qū)域戰(zhàn)略角度看，歐普康視的收入高度依賴華東市場，該地區(qū)既是OK鏡競爭最激烈的戰(zhàn)場，也是歐普康視業(yè)績占比最高的區(qū)域。而西南地區(qū)是歐普康視第二大收入市場，2024年貢獻2.16億元，占比11.94%，但也是公司2024年唯一營收下滑的市場，同比下降4.96%。收購昆明地區(qū)的眼科醫(yī)院網絡，有助于歐普康視鞏固和擴大在西南地區(qū)的市場份額，降低對華東單一市場的依賴。

為控制收購風險，交易設置了長達10年的業(yè)績對賭條款。尚悅啟程承諾2025-2029年扣非凈利潤依次不低于3900萬元、4680萬元、5382萬元、5920萬元、5920萬元。對比其2024年3058萬元的凈利潤，2025年需實現約27%的增長，2029年則需增長約93%。此外，歐普康視還追加了2030-2034年累計凈利潤不低于2.96億元的考核要求。如此長期的業(yè)績承諾在A股收購案中實屬罕見，反映了公司對此次收購寄予厚望的同時也設置了嚴格的風險控制機制。

然而，這筆交易的成功與否仍面臨多重考驗。一方面，高溢價收購必然帶來巨額商譽，未來若業(yè)績不達預期可能引發(fā)減值風險；另一方面，從產品制造商向醫(yī)療服務提供者轉型，對公司的管理能力提出了更高要求。特別是在當前OK鏡市場競爭加劇、消費環(huán)境疲軟的背景下，這種戰(zhàn)略轉型能否取得預期效果，仍需市場檢驗。

青少年近視防控市場變局下的戰(zhàn)略轉型

我國青少年近視防控市場正在經歷深刻變革。根據國家衛(wèi)健委最新數據，2023年我國兒童青少年總體近視率為52.7%，其中高中生近視率高達80.5%。這一龐大的市場需求催生了包括OK鏡在內的多種視力矯正解決方案。

截圖來自歐普康視公告

歐普康視作為國內OK鏡市場的先行者，其主打產品"夢戴維"曾一度占據市場主導地位。然而，隨著行業(yè)競爭格局的變化和消費需求的多元化，公司所在的行業(yè)也面臨變化。

從產品特性來看，OK鏡（角膜塑形鏡）作為一種夜間佩戴的硬性隱形眼鏡，通過暫時性改變角膜形態(tài)來矯正視力，其技術門檻較高且需要專業(yè)的驗配服務。這也造就了行業(yè)曾經的高毛利率特征。

但近年來，隨著NMPA批準的OK鏡產品注冊證超過20個，市場競爭日趨白熱化。昊海生科、愛博諾德等企業(yè)的入局，不僅加劇了價格競爭，更推動了行業(yè)服務標準的提升。與此同時，離焦鏡等替代產品的快速崛起正在改變市場格局。據愛爾眼科披露，在實際診療場景中，OK鏡與離焦框架眼鏡的選擇比例約為1:5，這意味著每6位近視患者中僅有1位最終選擇OK鏡。

這種市場變化直接反映在歐普康視的業(yè)績表現上。2024年，公司以OK鏡為主的硬性接觸鏡銷售收入同比下滑6.73%，降至7.6億元。公司表示，凈利下滑主要原因包括OK鏡的收入下降。

截圖來自歐普康視2024年財報

值得注意的是，這一下滑是在我國青少年近視率仍處高位的背景下發(fā)生的，說明市場正在經歷結構性調整。一方面，家長對近視防控的認知更加理性，不再盲目追求"最貴最好"的解決方案；另一方面，醫(yī)?？刭M和消費降級的趨勢，使得部分家庭更傾向于選擇性價比更高的離焦鏡等替代產品。

在這樣的市場環(huán)境下，歐普康視此次收購眼科醫(yī)院的戰(zhàn)略意圖更加清晰。通過向下游醫(yī)療服務延伸，公司希望構建"產品+服務"的一體化商業(yè)模式。具體來看，標的公司尚悅啟程的業(yè)務結構中，屈光手術等醫(yī)療業(yè)務占比約40%，OK鏡相關業(yè)務占比14%，這種組合既能維持現有OK鏡業(yè)務的穩(wěn)定，又能拓展更高附加值的醫(yī)療服務。

從行業(yè)發(fā)展規(guī)律來看，醫(yī)療器械企業(yè)向醫(yī)療服務延伸已成為常見戰(zhàn)略。國際巨頭如愛爾康、強生視覺等都在采取類似布局。這種垂直整合既能保障產品銷路，又能通過服務增值提升整體盈利能力。對于歐普康視而言，轉型的關鍵在于能否真正實現業(yè)務協(xié)同。一方面需要將OK鏡的專業(yè)驗配技術與收購醫(yī)院的診療服務深度融合；另一方面還要應對管理復雜度增加帶來的挑戰(zhàn)，包括醫(yī)療質量管控、人才團隊建設等方面。

長期來看，我國青少年近視防控仍是一個充滿潛力的市場。隨著"健康中國"戰(zhàn)略的推進和家長健康意識的提升，專業(yè)的視力健康服務需求將持續(xù)增長。