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（文/張玉 編輯/馬媛媛）自從去年底在港交所掛牌上市以來(lái)，市場(chǎng)對(duì)祥生控股的發(fā)展較為關(guān)注。8月27日下午，祥生控股（02599.HK）舉行了2021年的中期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)。

報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入158.9億元，同比增長(zhǎng)19.6%，凈利潤(rùn)9.73億元，較去年同期增長(zhǎng)135.6%。

營(yíng)收凈利雙增的背后，祥生控股的財(cái)務(wù)狀況也備受關(guān)注。根據(jù)管理層介紹，上半年，公司凈負(fù)債率為96.6%；現(xiàn)金短債比為1.2倍；剔除預(yù)收賬款后的資產(chǎn)負(fù)債率為79.4％。兩項(xiàng)指標(biāo)的“轉(zhuǎn)綠”也使得祥生控股成功進(jìn)入“黃檔”梯隊(duì)。

談及上市以來(lái)公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，祥生控股集團(tuán)執(zhí)行董事兼行政總裁陳弘倪坦言，上市對(duì)于祥生控股集團(tuán)來(lái)說(shuō)，毫無(wú)疑問(wèn)是一個(gè)重要的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，上市以后祥生控股集團(tuán)進(jìn)入了一個(gè)新的發(fā)展階段，同時(shí)也在迎接著新的發(fā)展機(jī)遇和挑戰(zhàn)。面對(duì)新的變化，祥生始終會(huì)積極、審慎并以穩(wěn)健和可持續(xù)作為企業(yè)發(fā)展的目標(biāo)，“未來(lái)我們也不會(huì)盲目地追求規(guī)模，有質(zhì)量的增長(zhǎng)將會(huì)是公司未來(lái)一段時(shí)間發(fā)展的戰(zhàn)略方向”。

“未來(lái)毛利率上升是必然趨勢(shì)”

今年以來(lái)，隨著三道紅線、集中供地、監(jiān)管擴(kuò)容等政策不斷推出，行業(yè)整體表現(xiàn)承壓。由是，房企的利潤(rùn)水平也成為今年業(yè)績(jī)報(bào)的一大看點(diǎn)。

據(jù)其公告顯示，2021年上半年，祥生控股集團(tuán)期內(nèi)權(quán)益合約銷售面積達(dá)376.4萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)28.3%；權(quán)益合約銷售額約497億元，較去年同期增長(zhǎng)超30%。

報(bào)告期內(nèi)，公司共實(shí)現(xiàn)毛利潤(rùn)約28.6億元，較2020年同期增長(zhǎng)19.3%，毛利率為18%，與2020年年底毛利率基本持平。

此外，半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，上半年祥生核心凈利率為6.1%，去年同期為3%。盡管有所提升，但祥生控股的核心凈利率顯然不能算得上亮眼。

對(duì)于公司上半年的利潤(rùn)表現(xiàn)水平，祥生控股集團(tuán)副總裁兼首席財(cái)務(wù)官談銘恒明確表示，公司未來(lái)毛利率將會(huì)逐步提升。從收入端來(lái)看，2021年上半年公司的權(quán)益合約銷售平均單價(jià)為1.32萬(wàn)元/平方米，收入結(jié)轉(zhuǎn)單價(jià)為1.13萬(wàn)元/平方米，銷售單價(jià)比結(jié)轉(zhuǎn)單價(jià)高1900元/平方米。公司結(jié)轉(zhuǎn)期通常為兩年左右，因此預(yù)計(jì)未來(lái)結(jié)轉(zhuǎn)收入單價(jià)將會(huì)上升。

從成本端來(lái)看，2021年上半年公司的單方建安和單方財(cái)務(wù)成本較2020年全年平均水平有所下降。就單方土地成本而言，由于2021年上半年公司新拿地塊集中在浙江杭州、紹興等深耕城市，新拿地單價(jià)較結(jié)轉(zhuǎn)土地單價(jià)有所上升。

“雖然新拿地成本有所上升，但是目前祥生單方的成本單價(jià)上升，仍小于結(jié)轉(zhuǎn)單價(jià)的上升，也就是說(shuō)未來(lái)公司的毛利率上升是必然趨勢(shì)。同時(shí)公司也會(huì)通過(guò)合作開(kāi)發(fā)模式等提高拿地效率，提升拿地質(zhì)量，從而降低土地成本，進(jìn)一步提升公司整體毛利率水平?！闭勩懞惚硎?。除毛利率將會(huì)逐步提升以外，談銘恒坦言，未來(lái)祥生控股凈利率也將持續(xù)改善。

如其所言，祥生控股的土地儲(chǔ)備主要集中在大本營(yíng)浙江省。據(jù)公告顯示，祥生控股集團(tuán)應(yīng)占總土儲(chǔ)中，位于浙江省的土地儲(chǔ)備面積占比為50.5%，泛長(zhǎng)三角區(qū)域占比為36.9%，其他具高增長(zhǎng)潛力的城市占比為12.6%。

未來(lái)一兩年有望實(shí)現(xiàn)“三條紅線”達(dá)標(biāo)

除了努力改善利潤(rùn)水平，自去年底上市以來(lái)，祥生控股也在一直努力調(diào)整自己的財(cái)務(wù)指標(biāo)。

具體來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)，公司凈負(fù)債率為96.6%，較去年同期下降了40個(gè)百分點(diǎn)。此外，公司現(xiàn)金短債比提升至1.2倍。上述兩項(xiàng)指標(biāo)的“轉(zhuǎn)綠”也使祥生控股成功進(jìn)入“黃檔”梯隊(duì)。

目前來(lái)看，祥生控股剔除預(yù)收賬款后的資產(chǎn)負(fù)債率仍有待改善。根據(jù)中報(bào)，截至2020年12月31日，該指標(biāo)為79.4%，較去年底下降了3個(gè)百分點(diǎn)。

談及三條紅線指標(biāo)的改善，祥生控股集團(tuán)副總裁兼首席財(cái)務(wù)官談銘恒表示，一方面，公司控制了有息負(fù)債規(guī)模，截止到2021年6月30日，公司有息負(fù)債總額462億元，與2020年底基本持平。現(xiàn)金和銀行結(jié)余在2021年6月30日是人民幣273億元，比2020年底增長(zhǎng)約12.4%，使得公司凈有息負(fù)債余額下降14%。第二，公司在2021年上半年加大了股權(quán)合作力度。此外，上半年通過(guò)利潤(rùn)結(jié)轉(zhuǎn)，增加公司權(quán)益。

除了“降杠桿”，還要調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)。從債務(wù)種類來(lái)看，截至2021年6月30日，銀行貸款占比提高到38%，優(yōu)先票據(jù)等直接融資占比提高到11%，二者合計(jì)占比提高到49%；其它貸款占比從去年末的59%降低到今年6月底的51%。

從債務(wù)期限角度來(lái)看，截至今年6月底，祥生控股集團(tuán)1年期及以上的長(zhǎng)期債務(wù)占比為52%，2年期及以上債務(wù)占總債務(wù)比例達(dá)到27%。

談銘恒稱，未來(lái)祥生的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)會(huì)不斷優(yōu)化，有望在1~2年時(shí)間使得三條紅線全部綠色達(dá)標(biāo)。

陳弘倪直言，三條紅線政策實(shí)施從長(zhǎng)期來(lái)看非常有利于促進(jìn)行業(yè)穩(wěn)定的發(fā)展，控制杠桿的增長(zhǎng)率，從而降低行業(yè)整體運(yùn)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)。這種市場(chǎng)化、規(guī)則化、透明化的融資規(guī)則，有利于像祥生這樣長(zhǎng)期穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)、負(fù)債指標(biāo)不斷改善優(yōu)化、規(guī)模穩(wěn)定向上的企業(yè)形成穩(wěn)定的金融政策預(yù)期。通過(guò)合理安排經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和融資行為，能夠增強(qiáng)自身抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

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