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【文/ 阿馬蒂亞·拉希里】

三十年前，我姑姑第一次去西方旅行時(shí)曾到訪美國(guó)，她對(duì)美國(guó)的第一印象是：“道路就像是用黃油鋪成的，不會(huì)停電，水龍頭里一直有自來(lái)水……就像天堂一樣”。雖然她的驚訝可以歸因于1993年的印度經(jīng)濟(jì)狀況，尤其是與美國(guó)對(duì)比之下的巨大差距，但建設(shè)實(shí)用、高效的基礎(chǔ)設(shè)施一直是發(fā)展中國(guó)家的一項(xiàng)艱巨任務(wù)。

基礎(chǔ)設(shè)施已成為新興經(jīng)濟(jì)體的靈丹妙藥，同時(shí)也是國(guó)民渴望的商品、國(guó)家進(jìn)步的晴雨表、創(chuàng)造就業(yè)的機(jī)制、吸引私人投資的工具?；A(chǔ)設(shè)施似乎已成為示范商品和必需品，然而，也是沉重的負(fù)擔(dān)。基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)面臨的兩個(gè)最大限制是：第一，必須建造到最小一級(jí)規(guī)模，因此造價(jià)昂貴；第二，基礎(chǔ)設(shè)施通常具有公共產(chǎn)品性質(zhì)，因此其社會(huì)價(jià)值高于對(duì)個(gè)人用戶私人價(jià)值。綜上，私人投資者往往會(huì)發(fā)現(xiàn)投資基礎(chǔ)設(shè)施相對(duì)無(wú)利可圖。

因此，傳統(tǒng)的基礎(chǔ)設(shè)施融資方式依賴稅收或政府借款，但這種方式或?qū)е聬盒匝h(huán)：越貧窮的經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)生的稅收越少，從而限制基礎(chǔ)設(shè)施投資。私人投資的回報(bào)因此降低，進(jìn)而影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，國(guó)家無(wú)法走出貧困。若試圖通過(guò)增加國(guó)內(nèi)公共借貸打破循環(huán)，則私人投資遭到排擠。

如何打破這種惡性循環(huán)？一種可能的方法是，為基礎(chǔ)設(shè)施投資者提供有針對(duì)性的補(bǔ)貼以激勵(lì)私營(yíng)企業(yè)參與。2000 年代初，印度引入公私合營(yíng)(Public-Private-Partnership，以下簡(jiǎn)稱PPP) 模式：政府為收購(gòu)?fù)恋睾统跫?jí)商品提供便利，幫助基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目從公共部門銀行獲得信貸。私營(yíng)企業(yè)獲得上述隱性和顯性補(bǔ)貼，就能在指定時(shí)間內(nèi)建設(shè)、運(yùn)營(yíng)這些項(xiàng)目。在PPP模式下，許多基礎(chǔ)設(shè)施得以修建，然而，由于公共部門銀行不良資產(chǎn)大量涌現(xiàn)、私營(yíng)企業(yè)破產(chǎn)、腐敗橫生以及 2014 年政府更迭，PPP模式未能繼續(xù)。

2014年，印度全國(guó)民主聯(lián)盟（National Democracy Alliance，NDA）執(zhí)政，政府含蓄地認(rèn)可了前任政府的這一政策重點(diǎn)，也將基礎(chǔ)設(shè)施確定為關(guān)鍵瓶頸。然而，新政府修改了 PPP 的具體政策，將道路、港口、機(jī)場(chǎng)、能源和通信等大部分基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目分配給少數(shù)選定的工業(yè)企業(yè)，實(shí)施“國(guó)家龍頭企業(yè)”模式，即由政府挑選幾家大型企業(yè)集團(tuán)實(shí)施基建發(fā)展重點(diǎn)。

印度“國(guó)家龍頭企業(yè)”模式如何解決基礎(chǔ)設(shè)施融資約束問(wèn)題？為激勵(lì)“國(guó)家龍頭企業(yè)”建設(shè)政府指定的項(xiàng)目，政府仍需要提供補(bǔ)貼以幫助企業(yè)降低成本。這一點(diǎn)與 PPP 模式有相似之處。

即便如此，“國(guó)家龍頭企業(yè)”模式有三個(gè)創(chuàng)新點(diǎn)。首先，基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目往往需要很長(zhǎng)時(shí)間才能開始產(chǎn)生收益，且收益較低。為激勵(lì)投資此類項(xiàng)目，龍頭企業(yè)需要獲得對(duì)現(xiàn)有現(xiàn)金流強(qiáng)勁項(xiàng)目的控制權(quán)。這有助于企業(yè)集團(tuán)實(shí)現(xiàn)其目標(biāo)總回報(bào)，同時(shí)將負(fù)現(xiàn)金流項(xiàng)目保留在賬面上。其次，龍頭企業(yè)與政府國(guó)家發(fā)展政策的公共聯(lián)系為其爭(zhēng)取國(guó)內(nèi)外合同創(chuàng)造競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，同時(shí)也保證企業(yè)一些穩(wěn)定的現(xiàn)金流。最后，通過(guò)開展一些現(xiàn)金充裕的項(xiàng)目，龍頭企業(yè)能利用這些實(shí)體作為抵押，從外部信貸市場(chǎng)借款，降低企業(yè)其他項(xiàng)目的融資成本，同時(shí)也為私人投資釋放國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄。從上述方面看，“國(guó)家龍頭企業(yè)”模式可謂是明智和創(chuàng)新的。

印度也被稱為“基建病夫”，圖為耗時(shí)42年投資220億修建的賈坎德邦大壩，在開閘22小時(shí)后就垮塌了（資料圖）

不過(guò)，這種模式也存在四個(gè)明顯的問(wèn)題。首先，龍頭企業(yè)集團(tuán)與政府政策的直接聯(lián)系或?qū)е率袌?chǎng)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)認(rèn)為，這些企業(yè)無(wú)懈可擊，造成市場(chǎng)波動(dòng)、問(wèn)題發(fā)現(xiàn)不及時(shí)以及行業(yè)問(wèn)題外溢為系統(tǒng)性沖擊。最近，阿達(dá)尼公司的困境凸顯了這一問(wèn)題。其次，該模式鼓勵(lì)的市場(chǎng)集中（market concentration）往往不利于整個(gè)經(jīng)濟(jì)層面的效率提高和生產(chǎn)力發(fā)展。再次，項(xiàng)目產(chǎn)生大量現(xiàn)金流所需的時(shí)間越長(zhǎng)，國(guó)家越需要為龍頭企業(yè)提供額外現(xiàn)金流，或?qū)е聡?guó)家變成一個(gè)工業(yè)寡頭（industrial oligarchy）。最后，市場(chǎng)準(zhǔn)入和選擇性監(jiān)管寬容方面的不公平競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境或?qū)?yán)重妨礙外國(guó)投資者，印度無(wú)法承受這一后果。

更深層次的問(wèn)題是，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是印度實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)愿望的解決方案。普遍認(rèn)為，一旦港口、道路、電力等基礎(chǔ)設(shè)施到位，私人投資就會(huì)隨之而來(lái)。然而，以2000 年代初基礎(chǔ)設(shè)施投資熱潮的經(jīng)驗(yàn)為參考，這一假設(shè)存在問(wèn)題。電力部門的問(wèn)題不是發(fā)電，而是配電公司無(wú)力收回款項(xiàng)，即有效需求的問(wèn)題。

印度正處于發(fā)展道路的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。印度押注于一種基于內(nèi)需驅(qū)動(dòng)的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)的發(fā)展模式，由高度集中在少數(shù)人手中的軟硬基礎(chǔ)設(shè)施提供動(dòng)力。如果成功，印度的這一模式將被吹捧為下一代亞洲模式，反之將成為一則告誡后世的有益警示。

（南亞研究通訊譯自《印度快報(bào)》，編譯陳欣雨）